Химия и удобрения · MOEX: KAZT
КуйбышевАзот — химический холдинг из Тольятти с двумя ключевыми бизнес-линиями: азотные удобрения (аммиак, карбамид, аммиачная селитра, КАС) и продукты органического синтеза — капролактам и полиамид-6. Это редкое для отрасли сочетание: помимо удобрений компания производит инженерные пластики и волокна. Вертикально интегрирована: от собственного аммиака до капролактама и далее до полиамида-6 и изделий из него. Один из ведущих в России производителей капролактама и полиамида. Контролируется менеджментом и основными акционерами; на Мосбирже торгуются обыкновенные (KAZT) и привилегированные (KAZTP) акции.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 84,3 | 81,0 | +4,1% |
| EBITDA | 16,4 | 16,8 | −2,4% |
| Маржа EBITDA | 19,5% | 20,7% | −1,2 п.п. |
| Чистая прибыль | 5,72 | 12,5 | −54,2% |
| Чистая маржа | 6,8% | 15,4% | −8,6 п.п. |
| Чистый долг | 8,94 | 19,5 | −54,2% |
| Чистый долг / EBITDA | 0,54x | 1,16x | −0,62 |
Источники: финансовая отчётность КуйбышевАзот по МСФО (агрегатор Smart-Lab). Внимание: по разным базам данных и по РСБУ цифры за 2024 год расходятся (встречается выручка ~74,6 млрд руб. и чистая прибыль ~5,5 млрд руб. по РСБУ) — эти значения рекомендуется сверить с официальной консолидированной отчётностью по МСФО на сайте компании.
Вывод из таблицы: Выручка почти не изменилась (+4%), а чистая прибыль упала более чем вдвое. Причина не в продажах, а в марже и финансовых статьях: маржа EBITDA сжалась под ростом себестоимости (в т.ч. цена газа и сырья для капролактама), а прибыль дополнительно «съели» курсовые разницы и проценты. Сильный позитив — резкое снижение чистого долга (с 19,5 до 8,9 млрд руб.): долговая нагрузка опустилась до очень низких 0,54x EBITDA, что делает баланс устойчивым.
1. Цены на азотные удобрения (карбамид, селитра, КАС) — рычаг выручки удобренческого сегмента (~45% выручки). Риск: падение мировых цен на азот снижает выручку и маржу.
2. Цены на капролактам и полиамид-6 — второй ценовой рычаг. Капролактам — циклический продукт, цены волатильны и зависят от мирового рынка волокон и пластиков. Риск: спад в текстильной/пластиковой отрасли и избыток мощностей в Азии давят на цены и маржу.
3. Цена природного газа — ключевое сырьё для аммиака. Дешёвый российский газ — основа конкурентоспособности. Риск: рост внутренних цен на газ и акцизов на газ для производства удобрений сжимает маржу.
4. Курс рубля — около 40–45% выручки экспортная. Риск: укрепление рубля снижает рублёвую выручку; ослабление рубля поддерживает её, но даёт убыток по валютному долгу (курсовые разницы — заметная статья в 2025 году).
5. Высокая ключевая ставка — на конец мая 2026 года ставка ЦБ РФ 14,5%. Риск: удорожание обслуживания долга и оборотного капитала; впрочем, после снижения чистого долга до 0,54x EBITDA чувствительность ограничена.
6. Капролактам/полиамид как фактор роста — развитие переработки в полиамид-6 и изделия повышает добавленную стоимость и снижает зависимость от сырьевого цикла. Риск: конкуренция с азиатскими производителями полиамида и капролактама ограничивает маржу.
7. Низкая ликвидность акций — небольшой free-float, контроль у основных акционеров. Риск: высокая волатильность котировок и ограниченная защита миноритариев; дивиденды по KAZT и KAZTP в 2025 году были скромными (по 4 руб. на акцию).
Продолжить в приложении: бизнес-модель КуйбышевАзот →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.