Электроэнергетика · MOEX: RTSBP

Бизнес-модель: ТНС энерго Ростов-на-Дону (RTSBP)

Врезка: Тождество с RTSB

RTSBP — привилегированные акции ПАО «ТНС энерго Ростов-на-Дону»; обыкновенные акции — RTSB. Оба инструмента дают долю в одной и той же компании и подлежат одному и тому же финансовому результату. Основное отличие — право голоса (префы не голосуют) и преимущество в дивидендах по Уставу компании.

Все данные по бизнесу, рискам, выручке и прибыли полностью совпадают с RTSB. Переходите к разделу «Бизнес» для анализа — ниже изложена только специфика префов.

---

Суть бизнеса

Энергосбытовая компания, гарантирующий поставщик электроэнергии на розничном рынке Ростовской области. Бизнес посреднический: покупка на оптовом рынке → оплата сетевых услуг → продажа конечным потребителям. Собственной генерации и сетей нет. (Подробнее см. RTSB.)

Мини-P&L (РСБУ, млрд ₽)

Идентичны RTSB:

Показатель	2025	2024	Δ г/г
Выручка	76,94	69,44	+10,8%
EBITDA	~4,5 (оценка)	~2,0 (оценка)	рост
Маржа EBITDA	~5–6% (оценка)	~3% (оценка)	—
Чистая прибыль	3,01	0,228	×13,2
Чистая маржа	3,9%	0,3%	+3,6 п.п.

---

Специфика привилегированных акций RTSBP

Что дают префы

Право голоса: нет. Привилегированные акции не участвуют в голосовании на Общем собрании акционеров (за исключением вопросов, которые касаются их прав — редко в российской практике).

Преимущество в дивидендах по Уставу:

• Префы имеют фиксированный (или относительный) приоритет в распределении прибыли перед обыкновенными акциями.
• Типовая структура в России: префы получают не менее X % от номинальной стоимости или не менее Y % дивиденда на обыкновенные акции (чаще всего 10% от номинала).
• В случае недостатка прибыли для полного удовлетворения привилегии — ограничение лишь в размере имеющейся прибыли; задолженность по дивидендам обычно накапливается.
• Остаток прибыли после выплаты дивидендов на префы распределяется поровну между префами и обыкновенными (либо вся идёт на обыкновенные — зависит от Устава).

Практически для RTSBP (без доступа к актуальному Уставу):

• Историческая структура дивидендов в ТНС энерго предполагала выплаты и на обыкновенные, и на привилегированные акции.
• В условиях нестабильной прибыли (мы видели скачок от ₽0,23 млрд в 2024 до ₽3,01 млрд в 2025) преимущество префов в получении дивидендов может быть значимым в годы, когда прибыль подрезается.
• Однако предсказуемость дивидендов на префы в RTSBP ниже, чем в стабильных компаниях, из-за волатильности прибыли от резервов по долгам.

Продолжить в приложении: бизнес-модель ТНС энерго Ростов-на-Дону →

Другие разделы разбора

Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.