Нефтегаз · MOEX: BANEP
ПАО АНК «Башнефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания, выпустившая две категории акций: обыкновенные (BANE, с голосом) и привилегированные (BANEP, без голоса, но с приоритетом на дивиденды). Экономика бизнеса, активы, операции и финансовые показатели идентичны для обеих категорий; отличие лишь в корпоративных правах и дивидендной схеме.
Идентичны BANE, так как отражают единый бизнес компании
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 1 135,6 | 1 031,8 | +10,1% |
| EBITDA | 188,6 | 243,6 | −22,6% |
| Маржа EBITDA | 16,6% | 23,6% | −7,0 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 104,7 | 177,4 | −41,0% |
| Чистая маржа | 9,2% | 17,2% | −8,0 п.п. |
| CapEx | 74,1 | ~65 | +13,8% |
| Свободный денежный поток | компания отдельно не выделяет | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | около 0 (см. ниже) | около 0 | — |
Вывод: финансовый результат одинаков для обеих серий акций. BANEP дают право на преимущественный подход к дивидендам по уставу, но абсолютная величина прибыли, из которой эти дивиденды выплачиваются, зависит от операционной динамики. В 2024 году прибыль упала на 41% при росте выручки на 10% — значит сжатие маржи, а не проблема с продажами.
(Те же, что для BANE, так как один бизнес) 1. Цена нефти (Urals) и дисконт к Brent — главный рычаг выручки и базы для налога на добычу. Риск: падение цены или рост дисконта бьёт по выручке и прибыли напрямую. 2. Курс рубля — нефтяная выручка по сути долларовая, расходы рублёвые. Риск: укрепление рубля снижает рублёвую выручку и маржу. 3. Производственные налоги (НДПИ, НДД, акцизы) — изымают основную часть стоимости ещё до прибыли. Риск: ужесточение налоговых формул снижает прибыль. 4. Демпферный механизм по топливу — компенсация из бюджета за поставки топлива на внутренний рынок. Риск: при изменении параметров демпфера компенсация сокращается. 5. Зрелая ресурсная база Волго-Уральского региона — растущая удельная себестоимость добычи. Риск: затраты растут быстрее инфляции. 6. Дивидендная политика (BANEP-специфичный) — хотя уставом дивиденды приоритизируются на префы, абсолютная сумма зависит от решения совета директоров, утверждаемого голосами обыкновенных акций (контролируемыми Роснефтью). Риск: совет может ограничить выплаты или перенаправить прибыль на закупки, ремонты или выплаты обыкновенным акциям.
---
Экономика бизнеса идентична BANE. Разница BANEP — исключительно в дивидендной иерархии по уставу и исторической практике.
Продолжить в приложении: бизнес-модель АНК «Башнефть» →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.