Телекоммуникации · MOEX: BISVP
ПАО «Башинформсвязь» («Баштел») — региональный оператор связи и поставщик цифровых услуг в Республике Башкортостан: фиксированная телефония, широкополосный доступ в интернет, передача данных, услуги для бизнеса и операторов. Контролируется ПАО «Ростелеком» (дочерняя компания группы). Бизнес зрелый и региональный, акции (особенно префы BISVP) низколиквидны, раскрытие сокращённое.
> Стандарт карточки — МСФО (консолидированная отчётность группы). Это масштаб > всей группы «Башинформсвязь», и именно к нему привязаны мультипликаторы и оценка. > Отдельно ниже — РСБУ родителя (~6 млрд выручки), к которому привязана только > дивидендная формула префа. Это не противоречие, а два разных периметра одного > юрлица/группы: МСФО консолидирует дочерние активы, РСБУ — отчётность головного юрлица.
| Показатель | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| Выручка | 32,0 | 25,9 | 25,1 |
| EBITDA | 8,1 | 7,2 | 5,8 |
| Чистая прибыль | 2,15 | 0,55* | 1,37 |
| Чистый долг | 6,0 | 0,4 | −2,86 (чистый кэш) |
2024 — аномалия: при EBIT 2,08 млрд ЧП упала до 0,55 млрд (разрыв 1,5 млрд); детализация ниже EBIT не раскрыта, причина не подтверждена.
РСБУ родителя (справочно, для дивформулы): выручка ~6 млрд/год (9 мес. 2024 — 4,63 млрд, +8,7% г/г), ЧП ~1,6 млрд (9 мес. 2024 — 1,65 млрд). Дивиденд префа считается именно от этой РСБУ-прибыли.
Вывод из таблицы: выручка группы по МСФО после пика 2023 (32 млрд) снизилась к 25 млрд (2025) — вероятно, перераспределение потоков внутри группы Ростелеком (оценка). Главный финансовый плюс — погашение долга: чистый долг прошёл путь от 6 млрд (2023) до чистого КЭША −2,86 млрд (2025), ND/EBITDA −0,5x. Это поддерживает баланс и защищает оценку снизу. EBITDA-margin 23–28% — умеренно для регионального телекома.
1. Тарифная индексация и цифровизация региона — драйвер выручки. Рост ШПД, B2B и цифровых услуг компенсирует сжатие телефонии. Риск: индексация регулируемых услуг ограничена; рост может оказаться разовым.
2. Контроль Ростелекома — определяет стратегию, дивиденды и возможную консолидацию. Риск: интересы группы приоритетны; миноритарий не влияет на решения, возможна реорганизация.
3. Дивиденды по привилегированным акциям — уставная формула: DPS = 10% чистой прибыли по РСБУ / число акций, составляющих 25% уставного капитала (246,30 млн из 985,19 млн). На одну префу ставка 10%, но так как префов лишь 36,17 млн, на весь класс префов приходится ~1,47% ЧП РСБУ — отсюда «1% ЧП» в кратком описании и «10% ЧП» в формуле относятся к разному (доля класса vs ставка на акцию). Проверка: ЧП РСБУ 2023 ≈ 1,65 млрд → DPS 0,67 руб. (совпало с фактической выплатой). По обыкновенным акциям выплаты не производятся. Риск: малый абсолютный дивиденд; зависит от РСБУ-прибыли родителя.
4. Зрелость и сжатие фиксированной телефонии — традиционный сегмент сокращается. Риск: долгосрочное давление на выручку в телефонии.
5. Высокая ключевая ставка ЦБ РФ — поддерживает процентные доходы при наличии денежной подушки. На конец мая 2026 года ставка 14,5%. Риск: снижение ставки сократит финансовые доходы, частично формирующие рост прибыли.
6. Низкая ликвидность акций — малый free-float, особенно по префам BISVP. Риск: высокая волатильность на малых объёмах, широкие спреды.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Башинформсвязь (привилегированные акции типа А) →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.