Телекоммуникации · MOEX: BISVP
ПАО Башинформсвязь (привилегированные акции типа А)
ПАО «Башинформсвязь» («Баштел») — региональный оператор связи и поставщик цифровых услуг в Республике Башкортостан: фиксированная телефония, широкополосный доступ в интернет, передача данных, услуги для бизнеса и операторов. Контролируется ПАО «Ростелеком» (дочерняя компания группы). Бизнес зрелый и региональный, акции (особенно префы BISVP) низколиквидны, раскрытие сокращённое.
> Стандарт карточки — МСФО (консолидированная отчётность группы). Это масштаб > всей группы «Башинформсвязь», и именно к нему привязаны мультипликаторы и оценка. > Отдельно ниже — РСБУ родителя (~6 млрд выручки), к которому привязана только > дивидендная формула префа. Это не противоречие, а два разных периметра одного > юрлица/группы: МСФО консолидирует дочерние активы, РСБУ — отчётность головного юрлица.
| Показатель | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| Выручка | 32,0 | 25,9 | 25,1 |
| EBITDA | 8,1 | 7,2 | 5,8 |
| Чистая прибыль | 2,15 | 0,55* | 1,37 |
| Чистый долг | 6,0 | 0,4 | −2,86 (чистый кэш) |
2024 — аномалия: при EBIT 2,08 млрд ЧП упала до 0,55 млрд (разрыв 1,5 млрд); детализация ниже EBIT не раскрыта, причина не подтверждена.
РСБУ родителя (справочно, для дивформулы): выручка ~6 млрд/год (9 мес. 2024 — 4,63 млрд, +8,7% г/г), ЧП ~1,6 млрд (9 мес. 2024 — 1,65 млрд). Дивиденд префа считается именно от этой РСБУ-прибыли.
Вывод из таблицы: выручка группы по МСФО после пика 2023 (32 млрд) снизилась к 25 млрд (2025) — вероятно, перераспределение потоков внутри группы Ростелеком (оценка). Главный финансовый плюс — погашение долга: чистый долг прошёл путь от 6 млрд (2023) до чистого КЭША −2,86 млрд (2025), ND/EBITDA −0,5x. Это поддерживает баланс и защищает оценку снизу. EBITDA-margin 23–28% — умеренно для регионального телекома.
1. Тарифная индексация и цифровизация региона — драйвер выручки. Рост ШПД, B2B и цифровых услуг компенсирует сжатие телефонии. Риск: индексация регулируемых услуг ограничена; рост может оказаться разовым.
2. Контроль Ростелекома — определяет стратегию, дивиденды и возможную консолидацию. Риск: интересы группы приоритетны; миноритарий не влияет на решения, возможна реорганизация.
Полный разбор бизнес-модели Башинформсвязь (привилегированные акции типа А) →
| Контроль | ПАО «Ростелеком» (дочерняя компания группы) |
|---|---|
| Регион | Республика Башкортостан |
| Суть бизнеса | Региональный оператор связи и поставщик цифровых услуг |
| Типы акций | Обыкновенные (BISV) и привилегированные типа А (BISVP) |
| Дивиденды по префам | 10% чистой прибыли по РСБУ на акцию, но на класс префов ~1,47% ЧП РСБУ |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 21,6 млрд ₽ | 25,7 млрд ₽ | 32,0 млрд ₽ | 25,9 млрд ₽ | 25,1 млрд ₽ |
| EBITDA | 7,34 млрд ₽ | 7,27 млрд ₽ | 8,13 млрд ₽ | 7,19 млрд ₽ | 5,81 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 3,79 млрд ₽ | 3,25 млрд ₽ | 3,83 млрд ₽ | 2,08 млрд ₽ | 2,48 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 2,17 млрд ₽ | 2,51 млрд ₽ | 2,15 млрд ₽ | 545 млн ₽ | 1,37 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
По уставу дивиденд на одну привилегированную акцию типа А = 10% чистой прибыли по РСБУ за отчётный год, делённые на число акций, составляющих 25% уставного капитала. По обыкновенным акциям выплаты не производятся.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,974 ₽ | — | — | выплачен |
| 2024 | 0,67 ₽ | 11,04% | — | выплачен |
| 2023 | 0,542 ₽ | — | — | выплачен |
| 2022 | 0,4118 ₽ | — | — | выплачен |
| 2021 | 0,264 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика жёсткая, но уже смягчается: ключевая ставка снижена до 14% (заседание 24 июля 2026), цикл снижения продолжается, следующее решение — 11 сентября. Инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых, хотя начало года получило разовый толчок от роста НДС с 20% до 22%. Потребительский спрос и доходы населения остывают. Для зрелого регионального оператора связи «Башинформсвязь» (дочка Ростелекома) общий знак среды — смешанный.
1. Смягчение ключевой ставки — умеренный минус для прибыли. Факт: ЦБ снижает ставку (сейчас 14%) и сигналит о дальнейшем смягчении. Как доходит до компании: падают доходности по депозитам и краткосрочным размещениям → процентные доходы на денежную подушку компании сокращаются. Наше суждение: значимая часть недавнего роста чистой прибыли пришлась именно на финансовые доходы при высокой ставке. По мере снижения ставки этот «бонус» тает — это давит на прибыль. Сила эффекта зависит от размера денежной подушки (компания её не раскрывает) и скорости снижения ставки. Для оценки самой акции снижение ставки, наоборот, скорее плюс, но при низкой ликвидности префов этот эффект слабый.
Полный макроразбор Башинформсвязь (привилегированные акции типа А) →
BISVP — гео-невинный домашний региональный фиксированный телеком-оператор Башкортостана: 100% рублёвой выручки внутри РФ, экспорта/валюты/зарубежных активов нет. Правильный методологический ответ (S10: «система доказывает, что умеет НЕ находить геополитику там, где правят ставка и тариф») — зафиксировать минимальную прямую гео-экспозицию и не изобретать риск ради полноты. Семь осей GRE из пятнадцати стоят на якоре 1.0 (E2 выручка, E3 логистика, E4 платежи, E7 сырьё, E8 курс, E10 зарубежные активы), и это не пробел анализа, а суть профиля.
Единственный реальный гео-канал — импортное сетевое оборудование под экспортконтролем (E5/E6 ≈ 2.5): уход Cisco/Nokia/Ericsson, параллельный импорт с наценкой, дорогое импортозамещение (полная локализация базовых станций нацелена на 2029). Но для зрелой построенной фиксированной сети это поддерживающий capex, а не расширение — острота ниже, чем у мобильных операторов; своего мобильного сегмента у BISVP нет. Перевод в оценку — скромный −1-2% FCF-haircut (канал B), и это весь гео-вклад в стоимость.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.