Телекоммуникации · MOEX: NSVZ
ПАО «Наука-Связь» — российский холдинг малой капитализации, выросший из московского оператора связи (основан в 1999 году) в группу из семи операционных активов на стыке телекома/ИТ и промышленного инжиниринга. Телеком-блок (ООО «Наука-Связь»/Naukanet, ООО «АвТелКом», ООО «Цифровые платформы») предоставляет интернет-доступ, телефонию, облачное видеонаблюдение, ИТ-аутсорсинг и строительство волоконно-оптических линий связи. Промышленный блок, приобретённый в 2022–2023 годах (АО «Электрощит» — производство силовых трансформаторов и подстанций; ООО «Вега-ГАЗ», ООО «ВегаМашПроект», ООО «Евро Инжиниринг» — автоматизация и инжиниринг для ТЭК и горнодобычи), заметно изменил масштаб и структуру бизнеса. Акции торгуются на Мосбирже (3-й уровень листинга, тикер NSVZ), компанию контролирует группа из трёх акционеров-основателей (К. Бейритт ~29,7%, С. Васильев ~24,9%, Г. Лаунер ~20,2% — совокупно около 75% капитала), free float — около 4% (факт, governance.json).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 7 296 | 8 836 | −17,4% |
| EBITDA | 1 255 | 1 165 | +7,7% |
| Маржа EBITDA | 17,2% | 13,2% | +4,0 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 4 | 279 | −98,6% |
| Чистая маржа | 0,1% | 3,2% | −3,1 п.п. |
| CapEx | 364 | 345 | +5,5% |
| Свободный денежный поток | −1 210 | −371 | ухудшение (глубже отрицательный) |
| Чистый долг / EBITDA | 3,40x | 2,43x | +0,97x |
Числа — единый источник карточки (financials.json), консолидированная отчётность МСФО 2024–2025. Источник данных помечен в financials.json как data_quality=medium (аналитическая сводка на основе OCR-извлечения из аудированных отчётов компании, не полная первичная МСФО-публикация).
Вывод из таблицы. В 2025 году выручка снизилась на 17% после резкого роста в 2023–2024 годах, а операционная эффективность при этом улучшилась: EBITDA выросла на 8%, маржа EBITDA — с 13,2% до 17,2% (в основном за счёт того, что затраты на материалы и подряд сократились быстрее выручки). Но почти всю образовавшуюся операционную прибыль (811 млн руб.) съели финансовые расходы (802 млн руб., +66% год к году на фоне роста долга) — в итоге чистая прибыль рухнула почти до нуля (4 млн руб. против 279 млн годом ранее), а свободный денежный поток остаётся глубоко отрицательным (−1 210 млн руб.). Прибыль компании в 2025 году определялась не продажами и не операционной рентабельностью, а стоимостью обслуживания долга.
Полный разбор бизнес-модели НАУКА-СВЯЗЬ →
| Темп роста выручки | +38% за 2024 год |
|---|---|
| Маржа EBITDA | снизилась с ~17% до ~14% |
| Чистая прибыль | упала на 25% при росте выручки |
| Долг | не раскрыт, вероятно высокий |
| Основные направления | связь, облака, ЦОД, охрана, перепродажа оборудования |
| Риск | рост за счет низкомаржинальных услуг, давление процентных ставок |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1,50 млрд ₽ | 1,58 млрд ₽ | 6,40 млрд ₽ | 8,84 млрд ₽ | 7,30 млрд ₽ |
| EBITDA | 316 млн ₽ | 216 млн ₽ | 969 млн ₽ | 1,17 млрд ₽ | 1,25 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 209 млн ₽ | 37,5 млн ₽ | 612 млн ₽ | 763 млн ₽ | 811 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 119 млн ₽ | 14,0 млн ₽ | 371 млн ₽ | 279 млн ₽ | 4,00 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Утверждённой публичной дивидендной политики у компании нет (подтверждено: сайт IR и агрегаторы — решения ОСА и совета директоров о невыплате/необъявлении дивидендов).
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2024 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2023 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2022 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2021 | — | 0% | 0% | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика всё ещё жёсткая, но уже разворачивается: ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5%, инфляция замедлилась примерно до 5,6%, рубль относительно крепкий (около 77 за доллар). Для «Науки-Связь» это среда со смешанным знаком, но с одной доминирующей темой — всё решает стоимость долга. Компания сильно закредитована, и проценты по кредитам сейчас почти полностью съедают её операционную прибыль, поэтому любое движение ставки для неё важнее, чем для большинства эмитентов.
Стоимость долга — главный и самый сильный фактор (сильный негатив). Это факт: ставка 14,5%, доходность длинных ОФЗ около 14,9% — деньги всё ещё дорогие. Механизм прямой: высокая ставка делает обслуживание кредитов и проектного финансирования дорогим, процентные расходы растут и почти целиком поглощают операционный доход. На наш взгляд, это главный риск кейса: в 2025 финансовые расходы (~802 млн) почти сравнялись с операционной прибылью (~811 млн), покрытие около 1,0x, а чистая прибыль фактически обнулилась. При чистом долге около 4,3 млрд и преимущественно коротком долге компания крайне чувствительна к ставке.
Полный макроразбор НАУКА-СВЯЗЬ →
Это гео-невинная компания, и честная работа гео-слоя здесь — НЕ найти геополитику там, где правит ставка. «Наука-Связь» — малый внутренний B2B-интегратор связи и системной интеграции: выручка почти на 100% рублёвая и внутренняя, экспорта нет, нерезидентов в реестре нет, валютного долга нет, зарубежных активов нет, прямых санкций на компанию и бенефициаров не выявлено. Семь из пятнадцати компонент GRE (E1/E2/E3/E7/E9/E10/E13) стоят на минимуме — это не пробел анализа, а диагноз (дисциплина контура S10 и правила C08).
Единственная реальная прямая гео-строка — импортозависимость по сетевому оборудованию (E5=3.0): как интегратор компания зависит от импортных маршрутизаторов/коммутаторов/серверов; после ухода Cisco/Juniper/Nokia рынок-2026 снабжается смесью Huawei, серого импорта Cisco и отечественного Eltex — с наценкой и удлинением сроков, но оборудование доступно, паралича нет. Эффект мягкий и уже сидит в текущей марже — инкрементального гео-вычета из стоимости он не даёт. Противовес E5 — мягкая выгода от импортозамещения и госквот (E12=2.0), но она помогает обороту, а не прибыли.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.