Финансы · MOEX: CARM
ПАО «СмартТехГрупп» (бренд CarMoney) — российская финтех-платформа залогового автокредитования: выдаёт займы физлицам под залог автомобиля с сохранением права пользования машиной (PTS-кредитование). Ключевой операционный актив — микрофинансовая компания (МФК), работающая под надзором ЦБ РФ; группа позиционирует себя как технологическая платформа на стыке МФО и финтеха. В 2023 году компания провела первый в России прямой листинг финтеха на Московской бирже (тикер CARM, листинг получен 3 июля 2023 года). Контроль — у основателей и менеджмента; free-float сформирован при размещении, бумага относительно низколиквидна.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Процентные доходы | ~3 300 | ~3 100 | +6,6% |
| Выручка (совокупный доход) | 3 600 | 3 330 | +7,1% |
| OIBDA | 1 950 | 1 910 | +1,9% |
| Маржа OIBDA | ~54% | ~57% | -3 п.п. |
| Чистая прибыль (ПАО СТГ) | 2 | 235 | -99,1% |
| ROE | -0,3% | 6,0% | -6,3 п.п. |
| Портфель займов | 6 100 | 5 200 | +18% |
| Объём выдач за год | ~3 900 | 3 700 | +5,4% |
| Привлечённые средства | 4 700 | 3 600 | +33% |
| Капитал | 5 080 | 5 150 | -1,4% |
| Активы | ~11 700 | ~10 800 | +8,3% |
Якоря (выручка, OIBDA, чистая прибыль, портфель) — из официальных пресс-релизов ПАО «СТГ» по МСФО за 2024 и 2025 годы. Процентные доходы за 2025 — ₽3,3 млрд (+6,6% г/г) по релизу; за 2024 показаны ориентиром. ROE 2024 = 6,0% (релиз компании); 2025 — отрицательный/около нуля (оценка smart-lab по чистой прибыли ₽2 млн на капитал ~₽5 млрд).
Вывод из таблицы: Выручка и портфель растут (портфель +18% за 2025), но прибыль на уровне холдинга обнулилась — с ₽235 млн в 2024 до ₽2 млн в 2025. Важная оговорка: ключевой операционный актив (МФК, бренд CarMoney / «ПСБ Финанс» по релизу) показал прибыль ₽427 млн за 2025 год, то есть сам бизнес кредитования прибылен. Разрыв между прибылью «дочки» и нулём на уровне ПАО объясняется расходами и переоценками на уровне холдинга, а провал 2024→2025 года усугублён разовым фактором 2024 года — пересчётом отложенного налога из-за роста ставки налога на прибыль до 25% (без него прибыль 2024 была бы ~₽365 млн). Модель остаётся высокомаржинальной по операционной OIBDA (~54%), но чистая прибыль крайне чувствительна к резервам, налогу и стоимости фондирования.
1. Стоимость риска (резервы под обесценение) — главный рычаг прибыли. Залоговая модель (LTV-покрытие 2,29x на конец 2025) ограничивает потери: стоимость авто (~₽1 млн в среднем) кратно превышает тело займа (~₽372 тыс.). Риск: падение цен на подержанные авто или рост дефолтности заёмщиков увеличивает резервы и напрямую съедает прибыль — именно резервы и налог обнулили чистую прибыль 2025 года.
2. Регуляторное давление ЦБ РФ на МФО. Ограничения предельной ставки и полной стоимости кредита (ПСК), макропруденциальные лимиты, ужесточение надзора за залоговыми займами. Компания прямо заявляет, что «адаптировала бизнес-модель к регуляторным изменениям» и перешла к мультипродуктовой модели. Риск: дальнейшее снижение потолка ставок сжимает процентную маржу (средняя ставка автозайма ~83% годовых на 2024 — основа дохода).
Продолжить в приложении: бизнес-модель «СмартТехГрупп» (CarMoney) →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.