Металлургия · MOEX: CHMF · факт — данные отчётности
Северсталь: отчётность за 3кв2026 по МСФО
Коротко: EBITDA 3кв выросла на 13% г/г до 39,98 млрд ₽ выше консенсуса, но 9М FCF отрицательный — дивиденды за 9М не выплачиваются
Что изменилось
EBITDA, г/г
+13%
Факты из отчёта
EBITDA 3кв2026 — 39,98 млрд ₽, +13% г/г, выше консенсуса «Интерфакса» (36,9 млрд ₽, +4%); рентабельность по EBITDA 23% (+3 п.п. г/г)
FCF 3кв — положительные 42,6 млрд ₽ против консенсуса 20,7 млрд ₽; но за 9 месяцев FCF отрицательный — минус 27,6 млрд ₽
Совет директоров решил не распределять дивиденды за 3кв2026; «Коммерсантъ» связывает это с отрицательным FCF за 9 месяцев
Выпуск стали и чугуна за 9М +2% (8,24 и 8,47 млн т) на низкой базе из-за крупных ремонтов годом ранее; продажи металлопродукции 8,26 млн т — почти на уровне прошлого года
В 3кв продажи металлопродукции -9% (2,61 млн т) из-за перенаправления полуфабрикатов в готовую продукцию и роста запасов; продажи продукции с высокой добавленной стоимостью -6% до 1,35 млн т (слабый спрос на трубы большого диаметра, снижение выпуска оцинкованного проката из-за техпереоснащения агрегата)
На что обратить внимание
Сильный квартальный FCF при отрицательном 9М FCF указывает на неравномерность денежного потока внутри года — квартал не отражает годовой картины
Снижение продаж в 3кв (-9%) при росте выпуска означает накопление запасов готовой и незавершённой продукции — риск давления на будущие продажи/цены
Слабость спроса на трубы большого диаметра и простои из-за техпереоснащения бьют по высокомаржинальной продукции с добавленной стоимостью
Решение по дивидендам за 9М — не выплата; при сохраняющемся отрицательном FCF риск сохраняется и для следующих периодов (по дивполитике при отрицательном FCF выплаты не производятся)
В тексте нет выручки и чистой прибыли — оценка качества прибыли и разовых статей ограничена
Вывод
Северсталь показала сильную квартальную EBITDA (39,98 млрд ₽, +13% г/г) выше консенсуса и рентабельность 23%, а FCF 3кв составил 42,6 млрд ₽ против ожиданий 20,7 млрд ₽. Однако за 9 месяцев FCF отрицательный (-27,6 млрд ₽), и совет директоров решил не выплачивать дивиденды за 3кв2026. Продажи в квартале снизились на 9% из-за перенаправления полуфабрикатов и роста запасов, а высокомаржинальная продукция просела на слабом спросе на трубы и техпереоснащении. Картина смешанная: операционно квартал сильный, но годовой денежный поток и дивиденды остаются под давлением.
Что смотреть дальше
Публикация полной отчётности с выручкой, чистой прибылью и динамикой долга/ND EBITDA на конец 3кв,Дивидендное решение по итогам года и динамика FCF в 4кв — вернётся ли показатель в положительную зону,Итоги согласования Минфина и Минпромторга по акцизу на импортную сталь ко второму чтению (условия и перечень товаров)