Металлургия и добыча · MOEX: CHMK
ЧМК — один из крупнейших металлургических комбинатов России полного цикла (чугун → сталь → прокат), пятое место в стране по объёму металлопроката. Контролируется группой «Мечел» (через ПАО «Мечел»). Ключевые ниши — рельсобалочная продукция (универсальный рельсобалочный стан мощностью более 1 млн т рельсов и фасонного проката в год, около 25% потребности РЖД) и нержавеющие/специальные марки стали (крупнейший в РФ производитель нержавеющей стали, именная «Челябинская сталь» с индексом ЧС). Помимо производственной функции, ЧМК исторически выступает центром концентрации долга группы «Мечел».
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 143,7 | 172,9 | −16,8% |
| Себестоимость | 131,5 | 150,8 | −12,8% |
| Валовая прибыль | 12,2 | ~22,1 | −1,8 раза |
| Прибыль/убыток от продаж | −4,1 | 3,9 | в минус |
| Проценты к уплате | 28,5 | 24,2 | +17,8% |
| Убыток до налога | −18,2 | ~−9,6 | рост убытка ~1,9× |
| Чистый убыток | −19,4 | −6,7 | рост убытка ~2,9× |
| Чистая маржа | −13,5% | −3,9% | −9,6 п.п. |
| Чистый долг (общий долг) | н/д | ~153 | — |
EBITDA, CapEx и свободный денежный поток ЧМК по РСБУ отдельной строкой не раскрывает — в таблице приведены доступные якоря. Чистая прибыль — итог по РСБУ, который сильно искажён внутригрупповыми процентами.
> Сверка с финансовым блоком (МСФО — единый источник). На вкладке «Финансы» > якорь — МСФО: выручка 143,1 млрд, EBITDA −2,7 млрд (впервые отрицательная), > чистый убыток −17,4 млрд за 2025 (РСБУ-убыток −19,4 млрд близок, но это другой > стандарт). Чистый долг ~152,9 млрд (2024). FCF положительный (~19 млрд в 2025) — > бизнес генерирует кэш, но он поглощается обслуживанием долга группы. Все методы > справедливой цены и финальный вердикт — в блоке «Финансы».
Вывод из таблицы: Бизнес ЧМК убыточен второй год подряд, и в 2025 году убыток вырос почти втрое — до 19,4 млрд руб. Причём в 2025 году убыток стал уже операционным (убыток от продаж −4,1 млрд руб.): выручка упала на 16,8% быстрее, чем себестоимость, и валовая прибыль сжалась в 1,8 раза. Поверх операционных проблем давят проценты к уплате — 28,5 млрд руб., больше всей валовой прибыли. Главная причина убытка — не сама металлургия, а долговая нагрузка группы «Мечел», которую обслуживает ЧМК, при высокой ключевой ставке (14,5% на 24 апреля 2026).
1. Цены на сталь и спрос со стороны РЖД / стройки — двигают выручку. Падение цен и объёмов в 2025 году дало −16,8% выручки. Риск: при слабом спросе на рельсы, арматуру и сорт выручка падает быстрее, чем сжимаются постоянные расходы металлургии полного цикла.
2. Долговая нагрузка и проценты к уплате — главный фактор убытка. ЧМК несёт около 153 млрд руб. долга (2024), проценты к уплате выросли до 28,5 млрд руб. в 2025 году. Риск: при сохранении высокой ставки проценты съедают всю операционную прибыль и углубляют убыток — это структурный, а не разовый фактор.
3. Ключевая ставка ЦБ РФ — определяет стоимость обслуживания долга. На 24 апреля 2026 года ставка 14,5% (снижается с пика 21% в 2024–2025). Риск: пока ставка двузначная, процентные расходы остаются разрушительными; эффект снижения ставки приходит с лагом по мере рефинансирования.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Челябинский металлургический комбинат →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.