Металлургия и добыча · MOEX: CHMK
ПАО «Челябинский металлургический комбинат»
ЧМК — один из крупнейших металлургических комбинатов России полного цикла (чугун → сталь → прокат), пятое место в стране по объёму металлопроката. Контролируется группой «Мечел» (через ПАО «Мечел»). Ключевые ниши — рельсобалочная продукция (универсальный рельсобалочный стан мощностью более 1 млн т рельсов и фасонного проката в год, около 25% потребности РЖД) и нержавеющие/специальные марки стали (крупнейший в РФ производитель нержавеющей стали, именная «Челябинская сталь» с индексом ЧС). Помимо производственной функции, ЧМК исторически выступает центром концентрации долга группы «Мечел».
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 143,1 | 172,1 | −16,9% |
| EBITDA | −2,7 | 6,8 | ушла в минус (была +6,8) |
| Маржа EBITDA | −1,9% | 4,0% | −5,9 п.п. |
| Операционная прибыль | −7,2 | 2,8 | ушла в минус (была +2,8) |
| Чистый убыток | −17,4 | −7,1 | рост убытка ~2,4× |
| Чистая маржа | −12,2% | −4,1% | −8,1 п.п. |
| CapEx | 2,4 | 4,1 | −41,8% |
| Свободный денежный поток | 19,0 | 22,9 | −17,0% |
| Чистый долг | н/д | 152,9 | — |
Чистый долг за 2025 год не раскрыт в источниках (data_flags) — н/д, не выдуман. FCF положительный оба года — бизнес генерирует кэш, но он поглощается обслуживанием долга группы «Мечел» (проценты к уплате по РСБУ — 28,5 млрд руб. в 2025 году, см. справочную таблицу по РСБУ ниже).
> Справочно: детализация по РСБУ. ЧМК публично раскрывает только > отчётность по РСБУ (e-disclosure.ru); построчная детализация себестоимости и > процентов доступна только в этом стандарте, поэтому приводим её отдельно. > Итоговые цифры близки к МСФО, но не тождественны (другой периметр/стандарт): > > | Показатель (РСБУ) | 2025 | 2024 | Δ г/г | > |---|---:|---:|---:| > | Выручка (РСБУ) | 143,7 | 172,9 | −16,8% | > | Себестоимость (РСБУ) | 131,5 | 150,8 | −12,8% | > | Валовая прибыль (РСБУ) | 12,2 | ~22,1 | −1,8 раза | > | Прибыль/убыток от продаж (РСБУ) | −4,1 | 3,9 | в минус | > | Проценты к уплате (РСБУ) | 28,5 | 24,2 | +17,8% | > | Убыток до налога (РСБУ) | −18,2 | ~−9,6 | рост убытка ~1,9× | > | Чистый убыток (РСБУ) | −19,4 | −6,7 | рост убытка ~2,9× | > | Чистая маржа (РСБУ) | −13,5% | −3,9% | −9,6 п.п. |
Полный разбор бизнес-модели Челябинский металлургический комбинат →
| Собственник/контроль | Контролируется группой «Мечел» через ПАО «Мечел» |
|---|---|
| Доля рынка | Пятое место в РФ по объёму металлопроката, крупнейший производитель нержавеющей стали, около 25% потребности… |
| Типы акций | Обыкновенные акции (низколиквидные, free-float ограничен) |
| Штаб/регион | Челябинск, Россия |
| Суть модели | Металлургический комбинат полного цикла (чугун → сталь → прокат), центр концентрации долга группы «Мечел» |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 176 млрд ₽ | 168 млрд ₽ | 162 млрд ₽ | 172 млрд ₽ | 143 млрд ₽ |
| EBITDA | 14,3 млрд ₽ | 12,1 млрд ₽ | 19,6 млрд ₽ | 6,81 млрд ₽ | -2,72 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 10,7 млрд ₽ | 8,82 млрд ₽ | 16,1 млрд ₽ | 2,76 млрд ₽ | -7,17 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 6,49 млрд ₽ | 12,9 млрд ₽ | 4,18 млрд ₽ | -7,12 млрд ₽ | -17,4 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формализованной публичной дивидендной политики с фиксированным порогом выплат у ЧМК фактически нет. Решение принимает контролирующий акционер «Мечел»; на практике по обыкновенным акциям дивиденды не выплачиваются.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | — | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | — | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика жёсткая, но смягчается: ключевая ставка снизилась с пика 21% до 14% (факт, ЦБ), инфляция замедляется до ~5,94% г/г (факт, Росстат), рубль крепкий (~77), а внутренний спрос на строительный прокат — на многолетних минимумах. Для ЧМК такая среда сейчас скорее мешает: комбинат структурно убыточен, и при двузначной ставке проценты по долгу группы «Мечел» съедают всю операционную прибыль. Общий знак — неблагоприятный, главный риск — долг.
1. Ключевая ставка — главный рычаг (сильный негатив). Это факт: ЦБ держит ставку 14%, ближайшее заседание 11 сентября, сигнал ЦБ — более плавное снижение. Канал прямой и устойчивый: ЧМК фактически носит на себе долг всей группы «Мечел», поэтому при дорогих деньгах проценты к уплате (около 28 млрд руб./год) превышают всю валовую прибыль — и чистый результат уходит в глубокий убыток. На наш взгляд (это уже суждение о силе), для ЧМК стоимость денег важнее цен на сталь. Снижение ставки помогает, но с лагом — эффект приходит постепенно, по мере рефинансирования долга, а не сразу.
Полный макроразбор Челябинский металлургический комбинат →
Геополитика для ЧМК — вторичный фон, а не сюжет. Компания почти полностью внутренняя: рельсы для РЖД, арматура/сорт для стройки, нержавейка и спецстали (в т.ч. ОПК) — выручка рублёвая, экспорт мал и оппортунистичен. Санкции реализованы и адаптированы: сам ЧМК в санкционном списке Великобритании (с 05.2023, основание — оборонные заказы для СВО), а через SDN материнского «Мечела» (02.2024) он заблокирован в США по правилу 50%. Но всё это бьёт по доступу к западному капиталу и расчётам, а не по внутренней выручке. Судьбу бумаги решает не геополитика, а долговая спираль: ЧМК — центр концентрации долга группы «Мечел» (~153 млрд), проценты (~28,8 млрд) больше всей валовой прибыли, equity структурно ≈ 0 (долг > стоимости бизнеса). Это K27/K28-профиль (М.Видео/Сегежа): гео-шок × левередж, где смертельный множитель — долг и ставка, а не санкции.
Атрибуция убытка-2025 (−17,4 млрд ₽ МСФО): прямой гео ≈ 0-5%. Доминируют внутренний макрофинансовый канал (~52%: ставка → обслуживание долга + удушение спроса стройки), глобальный стальной цикл (~20%, китайский — это G13, а не санкции) и структура внутригруппового долга (~18%). «Санкции убили ЧМК» — запрещённая сверхатрибуция.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.