Драгоценная добыча (алмазы) · MOEX: ALRS
ПАО АК «АЛРОСА»
АЛРОСА — крупнейшая в мире алмазодобывающая компания по объёму добычи, обеспечивает около 30% мировой и около 90% российской добычи алмазов. Вертикально интегрированный холдинг: разведка, добыча, сортировка, огранка (бриллианты) и реализация через собственную сбытовую сеть. Контролируется государством: Росимущество (33%), Республика Саха (Якутия) (25%) и муниципалитеты Якутии (8%) — суммарно около 66%. Основные активы сосредоточены в Якутии (Мирнинский, Удачнинский, Айхальский, Нюрбинский ГОКи).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 235,1 | 239,1 | -1,7% |
| EBITDA | 57,8 | 78,6 | -26,5% |
| Маржа EBITDA | 24,6% | 32,9% | -8,3 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 36,2 | 21,2 | +71,2% |
| Чистая маржа | 15,4% | 8,9% | +6,5 п.п. |
| CapEx | 49,4 | 58,9 | -16,1% |
| Свободный денежный поток | -13,6 | -12,9 | -5,4% |
| Чистый долг / EBITDA | 2,80x | 1,47x | +1,33 |
Чистая прибыль за 2024 год — 21,2 млрд руб. по financials.json (первичная МСФО-отчётность); часть агрегаторов на момент публикации (напр. Smart-Lab) приводила предварительную оценку 19,2 млрд — расхождение с итоговой цифрой отчёта, не ошибка нашего ряда.
Вывод из таблицы: Выручка практически не изменилась, а чистая прибыль выросла на 71% — но это обманчивая картина. Рост прибыли обеспечен разовыми факторами: продажа 41% доли в ангольском проекте «Катока» (+25,7 млрд руб.) и положительные курсовые разницы (+17,7 млрд руб.). Операционная рентабельность (EBITDA) при этом рухнула на 8 п.п. из-за роста себестоимости (+11%) на фоне стагнирующих цен на алмазы. Свободный денежный поток второй год подряд отрицательный — компания не генерирует кэш для дивидендов и погашения долга. Чистый долг/EBITDA вырос до 2,80x — выше порога дивидендной политики (1,0x). Уточнение по «кэшу»: мы считаем чистый долг по узкому определению (долг 200,7 млрд − денежные средства 38,8 млрд = 161,9 млрд) — это консервативная база, единая по всем вкладкам. Часть агрегаторов вычитает ещё ~73,5 млрд краткосрочных депозитов/инвестиций (широкое определение кэша) и получает ND ~88,4 млрд, то есть ND/EBITDA 1,53x. Для долг-чувствительных оценок (дивиденды, справедливая цена) используется консервативный 2,80x.
Полный разбор бизнес-модели АК «АЛРОСА» →
| Контроль | Государство (Росимущество 33%, Республика Саха 25%, муниципалитеты 8%) — около 66% |
|---|---|
| Доля рынка | ~30% мировой добычи алмазов, ~90% российской |
| Суть бизнеса | Вертикально интегрированный алмазодобывающий холдинг: разведка, добыча, сортировка, огранка, реализация |
| Основные активы | ГОКи в Якутии (Мирнинский, Удачнинский, Айхальский, Нюрбинский) |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 327 млрд ₽ | 295 млрд ₽ | 323 млрд ₽ | 239 млрд ₽ | 235 млрд ₽ |
| EBITDA | 140 млрд ₽ | 141 млрд ₽ | 135 млрд ₽ | 78,6 млрд ₽ | 57,8 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 115 млрд ₽ | 118 млрд ₽ | 106 млрд ₽ | 30,5 млрд ₽ | 32,8 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 91,0 млрд ₽ | 100 млрд ₽ | 85,1 млрд ₽ | 21,2 млрд ₽ | 36,2 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
База дивидендов — свободный денежный поток (FCF); коэффициент выплаты зависит от долговой нагрузки. При Чистый долг/EBITDA < 1,0x — ≥100% FCF, при 1,0–1,5x — 70–100% FCF; гарантированный минимум — не менее 50% чистой прибыли по МСФО за год при ND/EBITDA в пределах 1,5x.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 2,49 ₽ | 4,3% | — | выплачен |
| 2023 | 5,79 ₽ | — | 50,1% | выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 8,79 ₽ | — | 71,2% | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ДКП смягчается, но среда всё ещё непростая: ключевая ставка ЦБ снижена до 14% (с пика 21%), инфляция замедлилась примерно до 5,94%, а рубль заметно укрепился — доллар стоит около 73–74 рублей. Для АЛРОСА — долларового экспортёра алмазов с рублёвыми издержками — главная проблема сегодня не ставка, а именно крепкий рубль. В сумме макросреда для компании сейчас скорее неблагоприятна: основной удар идёт по марже.
Крепкий рубль — главный удар (сильный негатив). Факт: USD/RUB около 73–74, в мае рубль доходил до ~71 — это один из самых крепких уровней за последние годы. Механизм простой и надёжный: алмазы продаются за доллары, а основные расходы (зарплаты, энергия, налоги) — в рублях. Чем крепче рубль, тем меньше рублёвой выручки приносит та же долларовая продажа, а издержки при этом не уменьшаются. На наш взгляд (это уже суждение о силе), сейчас это главный макрофактор давления на прибыль; величина зависит от того, как долго рубль продержится крепким — его разворот быстро улучшил бы картину.
Полный макроразбор АК «АЛРОСА» →
АЛРОСА выглядит как максимально «санкционная» бумага — полный SDN OFAC (с апреля 2022), запрет G7 на импорт российских алмазов (с 01.01.2024, экстерриториальный — следует за камнем даже после огранки в третьей стране), закрытый западный рынок (~54% исторической выручки: Антверпен/США/Израиль). Но это ложное первое впечатление. Главный вывод отчёта — анти-сверхатрибуция: недавний обвал АЛРОСА почти не про геополитику. Разложение перехода в квартальный убыток 1П2026 и сжатия маржи (EBITDA 32,9%→24,6%): ~45% — мировой товарный цикл (обвал цен на природные алмазы, идентично бьющий по De Beers), ~25% — крепкий рубль (съел ~37 млрд операционной прибыли, сильнее ценового провала), ~15% — структурный сдвиг к синтетике (lab-grown >20-30% массового сегмента, необратимо), ~5% — идиосинкразия, и лишь ~10% — прямое гео. Причём санкционный дисконт — это структурная константа, заложенная в цену ещё в 2022-2024; он задал более низкую базу, но не двигал недавнее ухудшение. Приписать крах «санкциям» — каноническая ошибка (эталон K29 Совкомфлот). (NB: ИНСТ по той же дельте ставит гео-подканал заметно выше — см. раздел «Разграничение с ИНСТ».)
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.