Металлургия и добыча · MOEX: KOGK
ПАО Коршуновский ГОК
Коршуновский горно-обогатительный комбинат (ПАО «Коршуновский ГОК») — единственное в Восточной Сибири предприятие по добыче и обогащению железной руды. Расположен в городе Железногорск-Илимский Иркутской области, ведёт добычу открытым способом в двух карьерах (Коршуновский и Рудногорский). Производит железорудный концентрат, который по железной дороге поставляется металлургическим предприятиям. Комбинат — дочерняя структура Группы «Мечел» (горнодобывающий дивизион); основной потребитель концентрата — Челябинский металлургический комбинат (ЧМК), также входящий в «Мечел». Акции низколиквидные, free-float мал.
Якоря (выручка, чистая прибыль/убыток) — по РСБУ за 2023 и 2024 годы (данные Smart-Lab и Интерфакс по отчётности эмитента).
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 13,8 | 7,86 | +75,5% |
| Прибыль от продаж (операционная) | -1,58 | -5,20 | убыток сократился |
| Чистая прибыль (убыток) | 3,84 | -5,09 | переход в прибыль |
| Чистая маржа | 27,9% | -64,8% | разворот |
| CapEx | не раскрывается отдельно | — | — |
| Свободный денежный поток | не раскрывается | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | искажён внутригрупповыми операциями | — | — |
Вывод из таблицы: в 2024 году комбинат вышел в чистую прибыль (3,84 млрд руб.) после крупного убытка 2023 года (-5,09 млрд руб.) — выручка выросла в 1,7 раза. Важная особенность: операционная деятельность (прибыль от продаж) в оба года оставалась убыточной (-1,58 млрд руб. в 2024). Положительная чистая прибыль 2024 года сформирована не основным производством, а финансовыми и прочими статьями (оценка: вероятно доходы по внутригрупповым операциям и переоценки). Это типичная картина для дочерней компании внутри холдинга, где цены реализации и финансовые потоки во многом определяются материнской группой.
1. Зависимость от Группы «Мечел». Комбинат — часть горного дивизиона «Мечела»; основной покупатель концентрата — ЧМК (тоже «Мечел»). Цены реализации и условия поставок во многом внутригрупповые. Риск: трансфертное ценообразование может занижать или искажать рентабельность комбината в интересах группы; миноритарий не контролирует эти решения.
2. Финансовое состояние материнского «Мечела». Группа несёт высокую долговую нагрузку. Риск: проблемы материнской компании (реструктуризация долга, дефицит ликвидности) транслируются на дочку через внутригрупповые займы и расчёты.
Полный разбор бизнес-модели Коршуновский ГОК →
| Собственник | Группа «Мечел» (горнодобывающий дивизион) |
|---|---|
| Основной продукт | Железорудный концентрат |
| Основной потребитель | Челябинский металлургический комбинат (ЧМК, входит в «Мечел») |
| Регион производства | Иркутская область, г. Железногорск-Илимский |
| Тип акций | Обыкновенные, низколиквидные, малый free-float |
| Суть бизнеса | Единственный в Восточной Сибири ГОК по добыче и обогащению железной руды открытым способом |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 15,2 млрд ₽ | 11,2 млрд ₽ | 7,86 млрд ₽ | 13,8 млрд ₽ | 13,2 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 4,40 млрд ₽ | -3,00 млрд ₽ | -5,20 млрд ₽ | -3,14 млрд ₽ | -3,98 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 5,08 млрд ₽ | -110 млн ₽ | -5,09 млрд ₽ | 3,33 млрд ₽ | -1,47 млрд ₽ |
Годовая отчётность (РСБУ). «—» — данных за период нет.
Формализованной публичной дивидендной политики с обязательным минимальным коэффициентом выплат у комбината фактически нет; решения принимает контролирующий акционер исходя из интересов Группы «Мечел».
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2023 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2022 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2021 | — | 0% | 0% | пропуск |
| 2020 | — | 0% | 0% | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка 14% (снижается с пика 21%), но ДКП всё ещё жёсткая; рубль крепкий (~77–80), железная руда на многолетних низах (~$98/т), экономика в лёгкой рецессии (ВВП −0,2%), выплавка стали в РФ падает на 7–10%. Для железорудной дочки «Мечела» фон операционно неблагоприятный. Главная особенность кейса: ставка бьёт по Коршуновскому ГОК не через собственный долг (его нет вовсе), а через спрос металлургов и через финансово перегруженную материнскую группу.
Основное производство комбината структурно убыточно: прибыль от продаж −3,66 млрд ₽ (2025) из-за дальней сибирской логистики и стареющих карьеров. Даже при «нейтральном» макро оно осталось бы около −2,4 млрд ₽ — это структура, а не цикл.
Чистый результат 2025 (−1,66 млрд ₽) и особенно прибыль 2024 (+3,84 млрд ₽) сформированы не рудой, а внутригрупповыми процентами по займам «Мечелу» (~50 млрд ₽ на балансе). Парадокс: именно высокая ставка раздувает этот бумажный процентный доход и маскирует операционный убыток. Но качество такой прибыли низкое — деньги уходят В займы группе (CFO 2025 −23,8 млрд ₽), а не приходят, и собираемость с перегруженного долгом «Мечела» под вопросом.
Полный макроразбор Коршуновский ГОК →
Коршуновский ГОК SDN-заблокирован (сам с 23.08.2024, материнский ПАО «Мечел» — с 23.02.2024), и это звучит как гео-катастрофа — но по факту прямая геополитика для него риск второго порядка, а не первого. Диагностический контраст всего профиля: оси, которые фиксируют САНКЦИИ, высоки (E1 = 4, персональный слой E13 = 4, непрозрачность E15 = 4), а оси, которые обычно ПРЕВРАЩАЮТ санкции в убыток, — почти на минимуме (география выручки E2 = 1,5; экспортная логистика E3 = 1; платежи E4 = 1; зарубежные активы E10 = 1). Причина одна: комбинат кэптивно-домашний — концентрат уходит по рублю внутри «Мечела» на ЧМК, поэтому отсечение от долларов, западных рынков и инвесторов бьёт по нему почти вхолостую. Прямое доказательство: при действующем SDN отгрузки концентрата в 2025 не упали, а выросли на 13% (до 1,7 млн т). Санкция ставит на актив устойчивый токсичный и непрозрачный дисконт, но поток не режет.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.