Металлургия и добыча · MOEX: KOGK
Коршуновский горно-обогатительный комбинат (ПАО «Коршуновский ГОК») — единственное в Восточной Сибири предприятие по добыче и обогащению железной руды. Расположен в городе Железногорск-Илимский Иркутской области, ведёт добычу открытым способом в двух карьерах (Коршуновский и Рудногорский). Производит железорудный концентрат, который по железной дороге поставляется металлургическим предприятиям. Комбинат — дочерняя структура Группы «Мечел» (горнодобывающий дивизион); основной потребитель концентрата — Челябинский металлургический комбинат (ЧМК), также входящий в «Мечел». Акции низколиквидные, free-float мал.
Якоря (выручка, чистая прибыль/убыток) — по РСБУ за 2023 и 2024 годы (данные Smart-Lab и Интерфакс по отчётности эмитента).
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 13,8 | 7,86 | +75,5% |
| Прибыль от продаж (операционная) | -1,58 | -5,20 | убыток сократился |
| Чистая прибыль (убыток) | 3,84 | -5,09 | переход в прибыль |
| Чистая маржа | 27,9% | -64,8% | разворот |
| CapEx | не раскрывается отдельно | — | — |
| Свободный денежный поток | не раскрывается | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | искажён внутригрупповыми операциями | — | — |
Вывод из таблицы: в 2024 году комбинат вышел в чистую прибыль (3,84 млрд руб.) после крупного убытка 2023 года (-5,09 млрд руб.) — выручка выросла в 1,7 раза. Важная особенность: операционная деятельность (прибыль от продаж) в оба года оставалась убыточной (-1,58 млрд руб. в 2024). Положительная чистая прибыль 2024 года сформирована не основным производством, а финансовыми и прочими статьями (оценка: вероятно доходы по внутригрупповым операциям и переоценки). Это типичная картина для дочерней компании внутри холдинга, где цены реализации и финансовые потоки во многом определяются материнской группой.
1. Зависимость от Группы «Мечел». Комбинат — часть горного дивизиона «Мечела»; основной покупатель концентрата — ЧМК (тоже «Мечел»). Цены реализации и условия поставок во многом внутригрупповые. Риск: трансфертное ценообразование может занижать или искажать рентабельность комбината в интересах группы; миноритарий не контролирует эти решения.
2. Финансовое состояние материнского «Мечела». Группа несёт высокую долговую нагрузку. Риск: проблемы материнской компании (реструктуризация долга, дефицит ликвидности) транслируются на дочку через внутригрупповые займы и расчёты.
3. Цены на железорудный концентрат и сталь. Выручка зависит от мировых и внутренних цен на железную руду и спроса со стороны металлургии. Риск: снижение цен на руду и сталь сжимает выручку (рост выручки 2024 года во многом отражал ценовую/объёмную базу).
4. Истощение и качество рудной базы. Запасы по лицензии — около 500 млн т, по стандарту JORC (на конец 2019) — 133,7 млн т. Риск: старение карьеров, рост коэффициента вскрыши и себестоимости добычи; необходимость инвестиций в поддержание добычи.
5. Логистика (БАМ / Транссиб). Концентрат вывозится по железной дороге на большие расстояния. Риск: рост ж/д тарифов и ограничения пропускной способности Восточного полигона повышают транспортные затраты.
6. Операционная убыточность основного производства. Прибыль от продаж в 2023–2024 годах отрицательна. Риск: без поддержки группы или роста цен основное производство нерентабельно.
7. Низкая ликвидность и ограниченное раскрытие. Риск: высокая волатильность котировок, слабая прозрачность; дивиденды нерегулярны.
Главные рычаги — цены на железорудный концентрат и трансфертная политика «Мечела». Ниже — ориентировочная оценка.
| Сценарий | Цены на руду / спрос ЧМК | Чистый результат (ориентир) |
|---|---|---|
| Благоприятный | высокие цены, спрос ЧМК устойчив | прибыль 3–5 млрд руб. |
| Базовый | цены умеренные, внутригрупповые расчёты | прибыль/убыток вблизи нуля |
| Стресс | падение цен + проблемы «Мечела» | убыток 3–6 млрд руб. |
Оценки — реконструкция по результатам 2023–2024 годов; результат сильно зависит от внутригрупповых решений, которые миноритарию непрозрачны.
Вывод по сценариям: результат комбината крайне волатилен и слабо предсказуем, потому что определяется не столько рыночными ценами, сколько внутригрупповой политикой «Мечела» (трансфертные цены, внутригрупповые займы, переоценки). Операционно основное производство убыточно; чистая прибыль может резко колебаться между крупным убытком и прибылью год к году.
---
Доли ниже даны на 2023–2024 годы по РСБУ. Детальная постатейная разбивка выручки и себестоимости в публичном раскрытии ограничена; структура реконструирована по профилю ГОК (помечена как ориентир).
Каналы сбыта: поставки по железной дороге; ключевой канал — внутригрупповые отгрузки на ЧМК. Часть концентрата исторически могла идти сторонним российским и зарубежным потребителям.
Постатейная разбивка не раскрывается; доли — ориентир по структуре открытой добычи железной руды:
При такой структуре операционная маржа в 2023–2024 годах была отрицательной — себестоимость и логистика превышали выручку от основного производства.
Главный вывод по экономике. Коршуновский ГОК — это пример дочернего сырьевого предприятия, чья отчётная прибыль определяется не рыночной экономикой добычи, а внутригрупповыми финансовыми решениями материнской группы. Основное производство (добыча и обогащение руды) в 2023–2024 годах было операционно убыточным из-за высокой себестоимости открытой добычи на стареющих карьерах и дальней логистики. Для миноритария это означает низкую предсказуемость и зависимость от политики «Мечела».
Комбинат фактически моносегментный:
1. Добыча и обогащение железной руды
`` Вскрыша и добыча руды (карьеры) → Обогащение → Железорудный концентрат → Ж/д перевозка → ЧМК (Мечел) → Сталь → Конечные потребители стали ``
Доля собственной вертикали: комбинат — нижнее звено вертикали «Мечела» (руда → сталь). Самостоятельно он контролирует только добычу и обогащение; дальнейшая стоимость создаётся уже на металлургическом переделе материнской группы. Это ограничивает рыночную власть комбината над ценой своей продукции.
| Регион | Привязка |
|---|---|
| Производство | Иркутская область (Железногорск-Илимский) |
| Сбыт | преимущественно Россия (ЧМК, Челябинская область), внутри Группы «Мечел» |
| Экспорт | исторически часть концентрата могла поставляться за рубеж; в текущей структуре доля не раскрывается |
B2B (внутригрупповой):
B2G: прямых госконтрактов комбинат не выделяет.
---
Документ составлен на основе РСБУ-данных (Smart-Lab, Интерфакс) и материалов Группы «Мечел». Постатейная структура расходов компанией детально не раскрывается и реконструирована по профилю ГОК (помечена «ориентир»). Чистая прибыль 2024 года во многом сформирована внутригрупповыми/финансовыми статьями, что снижает её сопоставимость с операционным результатом — это следует перепроверить по полной отчётности эмитента на e-disclosure.ru.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Коршуновский ГОК →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.