Драгоценная добыча (алмазы) · MOEX: ALRS
ДКП смягчается, но среда всё ещё непростая: ключевая ставка ЦБ снижена до 14,5% (с пика 21%), инфляция замедлилась примерно до 5,5%, а рубль заметно укрепился — доллар стоит около 73–74 рублей. Для АЛРОСА — долларового экспортёра алмазов с рублёвыми издержками — главная проблема сегодня не ставка, а именно крепкий рубль. В сумме макросреда для компании сейчас скорее неблагоприятна: основной удар идёт по марже.
Крепкий рубль — главный удар (сильный негатив). Факт: USD/RUB около 73–74, в мае рубль доходил до ~71 — это один из самых крепких уровней за последние годы. Механизм простой и надёжный: алмазы продаются за доллары, а основные расходы (зарплаты, энергия, налоги) — в рублях. Чем крепче рубль, тем меньше рублёвой выручки приносит та же долларовая продажа, а издержки при этом не уменьшаются. На наш взгляд (это уже суждение о силе), сейчас это главный макрофактор давления на прибыль; величина зависит от того, как долго рубль продержится крепким — его разворот быстро улучшил бы картину.
Слабые мировые цены на алмазы (негатив, но падение замедлилось). Факт: цены на алмазы держатся у многолетних минимумов, однако в 2026 году темп падения снизился, появились точечные признаки стабилизации, а крупные производители режут добычу и подрезают прайс-листы. Механизм: цену за карат компания не контролирует — она напрямую определяет и выручку, и маржу; при низких ценах растущая рублёвая себестоимость перестаёт покрываться. На наш взгляд, фактор остаётся негативным, но уже не ухудшается прежним темпом — это важное отличие от 2024–2025 годов. Это главный рычаг прибыли: устойчивое восстановление спроса в Китае и Индии стало бы для АЛРОСА сильным позитивом, но надёжного разворота пока нет.
Рост издержек на фоне ещё повышенной инфляции (умеренный негатив). Факт: инфляция замедлилась к ~5,5%, но инфляционные ожидания населения держатся высоко (13%); себестоимость добычи АЛРОСА выросла на 11% за 2025 год. Механизм: дорожают дизель, энергия, ремонт техники и труд → рублёвая себестоимость добычи растёт → при стагнирующей долларовой цене и крепком рубле маржу жмёт с двух сторон. На наш взгляд, эффект умеренно-негативный и постепенно ослабевает по мере замедления инфляции, но капиталоёмкая подземная добыча структурно дорожает, а переложить рост затрат в цену продукта компания не может.
Продолжить в приложении: макроэкономика АК «АЛРОСА» →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.