Телекоммуникации · MOEX: CNTL
ПАО «Центральный телеграф» — небольшой телеком-оператор, исторически известный как оператор телеграфной связи и передачи данных в Москве и Московской области. Входит в группу ПАО «Ростелеком» (контролирующий акционер). Сегодня основной бизнес — услуги передачи данных и телематика, местная и зоновая телефонная связь, присоединение/пропуск трафика, а также небольшие доходы от аренды. Компания крайне мала по выручке (~1,3 млрд руб. в год) и низколиквидна.
> Важное уточнение про недвижимость. Историческая инвестиционная легенда > CNTL — «скрытая стоимость» здания Центрального телеграфа на Тверской улице. > Однако основная недвижимость была отчуждена из самого ПАО ещё к 2019 году: > в 2019 году профильный объект был продан (около 3,5 млрд руб.), а сделка > Т-Банка по покупке здания на Тверской в феврале 2025 года (оценочно 35+ млрд > руб.) происходила уже между другими собственниками (девелопер Vos'hod → > Т-Банк), а не с самим эмитентом CNTL. Поэтому тезис «купить телеком ради > здания в центре Москвы» к текущему ПАО применять следует с осторожностью — > прайм-актив уже не на балансе эмитента. (Состав недвижимости на балансе > требует сверки по последнему годовому отчёту.)
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 1 190 | 1 270 | −6,3% |
| Операционная прибыль/убыток | −465 | 101 | в убыток |
| Чистая прибыль/убыток | −355 | 111 | в убыток |
| Чистая маржа | −29,8% | 8,7% | −38,6 п.п. |
| CapEx | 79 | 100 | −21,0% |
| Операционный денежный поток (CFO) | 84 | 13 | ×6,5 |
2025 год — первый убыточный год за пятилетку: выручка снизилась на 6,3%, а на операционном уровне возник убыток 465 млн руб. Ряд — консолидированный МСФО- периметр группы (financials.json), отличный от РСБУ-отчётности материнского ПАО (см. справочную таблицу ниже). По суждению аналитика (data_flags), без разового обесценения скорректированная чистая прибыль 2025 года была бы околонулевой положительной (~69 млн руб.) — большая часть убытка, вероятно, неденежная и разовая, но подтверждения по первичному отчёту нет (МСФО-отчёт за 2025 год за WAF/Cloudflare не добыт).
> Справочно: РСБУ материнского ПАО (2024 vs 2023). Раскрытие СМИ и Cbonds > даёт отдельные цифры по РСБУ материнской компании — они не тождественны > консолидированному МСФО-периметру группы (в МСФО учтены прежние дочерние > структуры, включая историческую недвижимость, см. data_flags): > > | Показатель (РСБУ) | 2024 | 2023 | Δ г/г | > |---|---:|---:|---:| > | Выручка (РСБУ) | 1 270 | 1 297 | −2,1% | > | Прибыль до налога (РСБУ) | 171,1 | 121,2 | +41,1% | > | Чистая прибыль (РСБУ) | 124,3 | 79,8 | +55,7% |
Вывод из таблицы: 2025 год стал переломным: выручка сократилась на 6,3% (до 1 190 млн руб.), а компания впервые за пятилетку показала операционный и чистый убыток (−465 и −355 млн руб. соответственно) — против скромной прибыли в 2024 году (РСБУ материнского ПАО за 2024 год, для сравнения, показывала рост прибыли на 56% год к году). Постатейной расшифровки причин убытка компания не раскрывает; по суждению аналитика на основе data_flags, значимая часть — разовое неденежное обесценение (без него результат был бы околонулевым). Раскрытие сокращённое, EBITDA и чистый долг отдельной строкой не публикуются.
1. Структурное сжатие профильного рынка — телеграф, фиксированная телефония и часть телематики — уходящие услуги. Риск: долгосрочное снижение выручки в традиционных сегментах.
2. Контроль Ростелекома — материнская группа определяет стратегию, дивиденды и судьбу активов. Риск: решения принимаются в интересах группы; возможна реорганизация/консолидация, в которой миноритарий бесправен.
3. Дивиденды по привилегированным акциям — по уставу на префы направляется 10% чистой прибыли, делённой на число акций, составляющих 25% уставного капитала. За 2024 год одобрено ~0,224 руб. на префу. Риск: малая абсолютная прибыль ⇒ малые дивиденды; по обыкновенным акциям выплат нет.
4. Недвижимость (исторический фактор, во многом исчерпан) — прайм-объект на Тверской уже не принадлежит эмитенту. Риск: инвесттезис «скрытой стоимости недвижимости» к текущему ПАО в значительной мере неприменим; остаточные активы требуют сверки по отчётности.
5. Высокая ключевая ставка ЦБ РФ — поддерживает процентные доходы при наличии денежной подушки. На конец мая 2026 года ставка 14,5%. Риск: снижение ставки уменьшит финансовые доходы, которые ранее (2021–2024) частично поддерживали прибыль; в 2025 году компания в убытке независимо от ставки.
6. Низкая ликвидность акций — малый free-float, широкие спреды. Риск: высокая волатильность котировок на малых объёмах, риск разовых движений на корпоративных новостях.
| Сценарий | Условия | Чистая прибыль/убыток 2026 (ориентир) | Логика |
|---|---|---|---|
| Восстановление | Разовый фактор 2025 года не повторяется, выручка стабилизируется | положительная, ~50–100 млн | Возврат к докризисному уровню без разового убытка |
| Инерционный | Сжатие выручки продолжается, издержки под контролем | околонулевой результат | Слабый операционный бизнес без разовых факторов |
| Слабый | Новые списания или ускорение оттока абонентов телефонии | убыток сохраняется | Повторение сценария 2025 года |
Вывод по сценариям: Операционно это микрооператор уходящего сегмента связи, чья прибыль стала отрицательной в 2025 году (вероятно, из-за разового обесценения). Главные драйверы стоимости лежат не в операциях, а в возможных корпоративных действиях Ростелекома (реорганизация, выкуп, распоряжение остаточными активами). Тезис о «недвижимости в центре Москвы» к текущему эмитенту почти не применим.
---
Доли ниже — на 2024 год по данным раскрытия РСБУ и деловых СМИ. Структура выручки раскрыта компанией по видам услуг (см. ниже); расходы постатейно не детализируются.
Сумма ~1 247 млн руб. близка к итоговой выручке 1 270 млн руб.; расхождение — прочие доходы и округления.
По сути единый телеком-сегмент с доминированием передачи данных/телематики. Отдельные бизнес-юниты компания не выделяет. Доля рынка — пренебрежимо мала на фоне Ростелекома, МГТС, ВымпелКома в Москве и области; конкурировать с группой Ростелеком (своим же акционером) компания не призвана.
Прайм-объект на Тверской отчуждён из эмитента (см. блок на первом экране). Остаточная недвижимость/право пользования на балансе ПАО требует сверки по последнему годовому отчёту на e-disclosure.ru; публично существенной «скрытой стоимости» недвижимости у текущего эмитента не подтверждается.
Постатейная разбивка расходов компанией не раскрывается. По РСБУ материнского ПАО за 2024 год рост прибыли до налога на 41% при падении выручки на 2% указывал на снижение себестоимости/расходов и вероятный вклад прочих доходов (оценка). Но в 2025 году по МСФО-периметру группы картина развернулась — операционный и чистый убыток (см. таблицу выше); постатейной причины убытка компания не раскрывает. Налог на прибыль — по стандартной ставке (с 2025 года — 25%).
`` Собственная сеть передачи данных в Москве/МО → телематика и услуги связи → корпоративные и розничные клиенты + межоператорские расчёты (трафик) ``
---
Микрокомпания с сокращённым раскрытием. Структура выручки — факт (раскрыта по видам услуг за 2024). Расходы и состав остаточной недвижимости — не детализированы, требуют сверки по годовому отчёту на e-disclosure.ru.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Центральный телеграф →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.