ИТ и технологии · MOEX: DATA
«Группа Аренадата» (Arenadata) — российский разработчик систем управления базами данных (СУБД) и платформ для хранения и обработки больших данных. Продуктовая линейка строится на технологиях аналитических и распределённых СУБД (на базе open-source Greenplum, Hadoop и др.) и нацелена на замещение западных решений — Oracle, Teradata, SAP, Cloudera. Бизнес работает в быстрорастущем сегменте данных и аналитики, где импортозамещение совпадает с ростом объёмов корпоративных данных. Компания вышла на Мосбиржу через IPO в октябре 2024 года. Ключевая операционная метрика — выручка от лицензий и от технической поддержки/услуг; бизнесу присуща выраженная сезонность (пик отгрузок — четвёртый квартал).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 8 753 | 6 015 | +46% |
| Скорректированная OIBDA | 3 156 | 2 192 | +44% |
| OIBDAC | 2 783 | 2 126 | +31% |
| Маржа OIBDAC | 32% | ~35% | — |
| Чистая прибыль | 2 956 | 1 938 | +52% |
| NIC (норм. чистая прибыль) | 2 822 | 2 233 | +26% |
| Чистая маржа | ~34% | ~32% | +2 п.п. |
| Чистый долг / OIBDA | -0,9x (денежная позиция) | отриц. | — |
OIBDA — операционная прибыль до вычета амортизации; OIBDAC — то же с поправкой на капитализированные расходы на разработку (более консервативный показатель, учитывающий R&D как расход). NIC — нормализованная чистая прибыль с поправкой на капитализацию. Компания раскрывает именно эти метрики вместо классической EBITDA.
Вывод из таблицы: Самый быстрорастущий из тройки — выручка +46% за 2025 год, перевыполнен собственный прогноз (изначально 20–30%). Чистая прибыль выросла на 52%, маржа OIBDAC удержана на ~32%. Компания не имеет долга и сидит на денежной позиции (чистый долг/OIBDA -0,9x). Разрыв между ростом OIBDA (+44%) и более консервативной OIBDAC (+31%) показывает, что часть прибыльности обеспечена капитализацией R&D, — это нормально для растущего софта, но за этим показателем важно следить.
1. Импортозамещение СУБД — главный драйвер. Уход Oracle, Teradata, Cloudera, SAP вынуждает крупные компании и госсектор мигрировать на российские СУБД. Adata замещает дорогие проприетарные хранилища данных. Риск: основная волна первичной миграции конечна; после неё рост смещается к допродажам.
2. Рост объёмов данных и аналитики — структурный долгосрочный тренд: бизнесу нужно больше хранить и обрабатывать данных (BI, ML, отчётность). Риск: при секвестре IT-бюджетов компании откладывают «тяжёлые» дата-проекты.
3. Структура выручки: лицензии vs поддержка — 64% выручки в 2025 — лицензии (разовые/подписочные), остальное — консалтинг и техподдержка (растущий повторяющийся поток). Риск: высокая доля лицензий делает выручку чувствительной к новым продажам и сезонности.
4. Высокий upsell (допродажи) — 84% существующих клиентов докупают продукты; база клиентов выросла со 152 до 190. Это удешевляет рост. Риск: при узкой базе крупных заказчиков потеря одного клиента заметна.
5. Выраженная сезонность — основной объём отгрузок приходится на конец года (Q4); внутри года выручка и прибыль волатильны. Риск: сдвиг закупок клиентов между кварталами/годами искажает динамику и осложняет прогноз.
6. Капитализация R&D — разрыв OIBDA/OIBDAC показывает зависимость части прибыльности от капитализации расходов на разработку. Риск: рост амортизации капитализированного R&D будет давить на чистую прибыль будущих периодов.
7. Ключевая ставка ЦБ РФ и конкуренция — на конец мая 2026 года ставка ~14,5% (проверить на дату); конкуренты — Postgres Professional, Yandex/VK облачные СУБД, in-house решения. Риск: секвестр бюджетов клиентов и ценовое давление конкурентов.
| Сценарий | Условия | Динамика выручки | Прибыль / маржа |
|---|---|---|---|
| Импортозамещение + рост данных | Массовая миграция с Oracle/Teradata, ставка снижается | +40%+ (как в 2025) | рост прибыли, маржа стабильна |
| Базовый | Прогноз компании на 2026: +20–40%, контроль затрат, ставка 12–14% | +20–40% | рост прибыли, маржа ~32% |
| Замедление / жёсткая ставка | Пик первичной миграции пройден, секвестр бюджетов, ставка 16%+ | +10–20% | давление амортизации R&D на чистую прибыль |
Оценка: менеджмент прогнозирует рост выручки на 2026 год в диапазоне 20–40% с уточнением после первого полугодия. Денежная позиция и отсутствие долга дают запас прочности и возможности для M&A.
Вывод по сценариям: Базовый сценарий совпадает с гайденсом компании — рост выручки 20–40% при марже OIBDAC около 32%. Главные развилки для акционера — не пройден ли пик первичной миграции с западных СУБД и удержит ли компания высокий темп допродаж (upsell 84%). Отсутствие долга и денежная позиция снижают финансовые риски на фоне высокой ставки.
---
Доли ниже даны по итогам 2025 года по данным консолидированной отчётности МСФО и пресс-релиза компании. Якоря (выручка, OIBDA/OIBDAC, чистая прибыль/NIC, структура выручки) — из официального раскрытия; постатейная разбивка расходов — ориентир, так как раскрывается ограниченно.
Структура выручки за 2025 год (всего 8 753 млн руб.):
Каналы и динамика клиентской базы: число клиентов выросло со 152 до 190 за 2025 год; 84% существующих клиентов совершают допродажи (upsell) — рост идёт преимущественно за счёт расширения внутри установленной базы.
Точная постатейная структура раскрывается ограниченно; ниже — ориентир по специфике data-софта и данным компании:
Маржа OIBDAC ~32% ниже, чем у Astra (~40% EBITDA), потому что у Adata выше доля услуг внедрения (трудоёмких) и компания в фазе активного роста; при этом тиражируемые лицензии остаются высокомаржинальными.
Главный вывод по экономике. Adata зарабатывает на тиражируемых СУБД с высокой валовой маржой плюс растущий поток внедрения и поддержки. Денежная позиция и процентные доходы при высокой ставке поднимают чистую маржу выше операционной. Главное, за чем следить акционеру, — устойчивость роста выручки после пика первичной миграции и нарастающая амортизация капитализированного R&D, которая в будущем будет сдерживать чистую прибыль.
1. Аналитические и распределённые СУБД (ядро)
2. Платформы больших данных (Big Data)
3. Услуги и поддержка
`` Разработка СУБД и дата-платформ (R&D, ~70 релизов/год) → Сертификация (ФСТЭК) → Лицензирование → Внедрение и миграция данных у клиента → Техподдержка и сопровождение → Допродажи (upsell 84%) ``
Компания контролирует вертикаль от разработки до сопровождения; в основе — open-source ядра (Greenplum, Hadoop) с собственной enterprise-доработкой и сертификацией.
| Регион | Доля в выручке |
|---|---|
| Россия | ~100% |
| Экспорт (СНГ, дружественные страны) | незначительная (точно не раскрыто) |
Спрос почти полностью внутрироссийский — драйвером служит импортозамещение СУБД в РФ и рост корпоративных данных.
B2B — крупные корпорации (ядро).
B2G (государство).
B2C: отсутствует — продукт инфраструктурный, для крупных организаций.
---
Якоря (выручка, OIBDA/OIBDAC, чистая прибыль/NIC, структура выручки 64/36, число клиентов, upsell) взяты из официального пресс-релиза за 2025 год. Постатейная структура операционных расходов и вклад амортизации R&D — оценка/ ориентир, так как полная разбивка раскрывается ограниченно. Деление маржи между сегментами СУБД и Big Data в раскрытии отсутствует.
Продолжить в приложении: бизнес-модель «Группа Аренадата» (Arenadata) →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.