Машиностроение и промышленность · MOEX: EELT
Жёсткая, но смягчающаяся денежная политика: ключевая ставка 14,25% (снижена с пика 21%, следующее заседание ЦБ — 24 июля 2026). При этом экономика буксует — ВВП в 1кв2026 просел на 0,2% г/г, а инвестиции в основной капитал обвалились на 14,3% г/г. Инфляция ускорилась к ~6% (в основном топливо), но ожидания снижаются (12,4%). Рубль пока крепкий (~77 ₽/$).
Для «Европейской Электротехники» это смешанный фон. Компания — не экспортёр, а домашний инжиниринговый интегратор оборудования для нефтегаза и энергетики (>99% выручки в РФ). Поэтому ставка бьёт по ней не через курс, а через спрос заказчиков и стоимость оборотки; а крепкий рубль, наоборот, — редкий плюс, потому что удешевляет импортные компоненты в себестоимости.
При EBITDA 1,46 млрд ₽ чистая прибыль 2025 — 812 млн ₽. Куда ушла разница между «нейтральным» результатом (~0,96 млрд при нейтральной ставке ~9,5% и рубле ~90) и фактом:
Плюс разовый фискальный фактор: налог на прибыль поднят с 20% до 25% с 2025 — это ещё ~−50 млн ₽/год к чистой прибыли. Именно эти каналы объясняют, почему при росте выручки на 42,5% прибыль выросла лишь на 15%.
1. Ставка → инвестиции заказчиков (спрос) — главный риск. Дорогие деньги заморозили капвложения нефтегаза, энергетики и стройки (инвестиции −14,3%), откуда компания берёт проекты. Каждый ±1 пп роста ВВП/инвестиций — это ориентировочно ±0,2 млрд ₽ выручки. Смягчает удар импортозамещение: уход западных вендоров создаёт обязательный спрос, что и дало +42,5% в 2025 вопреки ставке. Но базовый эффект замещения исчерпывается.
2. Ставка → оборотный капитал (специфика интегратора). У EELT ставка бьёт не по телу долга (оно мало), а по стоимости прокрутки закупок: чем быстрее рост, тем больше кэша поглощает оборотка (CFO уходил в минус в 2022 и 2024 при прибыли). ±100 б.п. ставки ≈ ∓9 млн ₽ прибыли напрямую — умеренно, но кассово важно при ускорении роста.
Продолжить в приложении: макроэкономика Европейская Электротехника →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.