Девелопмент и инфраструктура · MOEX: KFBA
«Инград» (ПАО «Инград») — московский инвестиционно-девелоперский холдинг, работающий с 2012 года и специализирующийся на строительстве жилых кварталов комфорт-, бизнес- и премиум-класса в Москве и Московской области. Контролируется структурами Романа Авдеева через концерн «РОССИУМ» (по раскрытию на 2021 год — около 60% акций; крупный пакет также у группы «РЕГИОН»). Акции торгуются на Московской бирже под тикером KFBA, но доступны к покупке только квалифицированным инвесторам и крайне низколиквидны — для широкого рынка компания известна прежде всего по своим биржевым облигациям.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г | ||
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка (по данным cbonds, основа уточняется) | 17,9 | 12,4 | +44,1% | ||
| Чистая прибыль (там же) | 4,7 | н/д | — | ||
| Объём реализации недвижимости, тыс. кв. м | н/д | 243 | +12% (2023 к 2022) | ||
| Чистый долг с учётом эскроу / EBITDA | н/д | ~3,2x (на 30.06.2021) | — | ||
| Кредитный рейтинг (НРА) | BBB+ | ru | — | — |
Внимание к базе расчёта. Цифры выручки 17,9 млрд и прибыли 4,7 млрд за 2024 год приводятся cbonds; они существенно ниже исторической консолидированной выручки группы по МСФО (около 56,8 млрд в 2019, 70,6 млрд в 2020), поэтому, вероятно, относятся к отчётности отдельного юрлица (РСБУ ПАО), а не к консолидации группы по МСФО. Полную консолидированную отчётность по МСФО за 2024 год следует сверять на сайте раскрытия компании (ingrad.ru/disclosure_msfo) и e-disclosure.ru. EBITDA и чистый долг за 2024 год в открытых источниках раскрыты ограниченно — помечены как «н/д».
Вывод из таблицы: По Инграду публичных финансовых данных за 2024 год мало, и они противоречивы по базе (юрлицо vs группа). Честный вывод для инвестора: полноценный мини-P&L по группе за два последних года собрать из открытых источников не удаётся — компания раскрывается заметно скромнее публичных девелоперов и фактически является «облигационной» историей, а не акционерной. Известно, что группа — крупный московский застройщик с портфелем строительства более 2 млн кв. м (накопленным) и кредитным рейтингом BBB+ по шкале НРА.
1. Ключевая ставка ЦБ РФ и стоимость долга. Девелопер с историей высокой долговой нагрузки (ND/EBITDA с учётом эскроу ~3,2x на середину 2021) особенно чувствителен к стоимости проектного и облигационного финансирования. На 30 мая 2026 года ставка ЦБ — 14,5% (снижение с пика 21%). Риск: высокие ставки удорожают обслуживание долга и рефинансирование.
2. Концентрация на московском рынке. Бизнес сосредоточен в Москве и МО — премиальном, но дорогом по входу рынке. Риск: охлаждение московского спроса или конкуренция с ПИК, Самолётом, Эталоном, ЛСР давит на цены и темпы продаж.
3. Ипотека и господдержка спроса. После сворачивания массовой льготной ипотеки (июль 2024) спрос в комфорт- и бизнес-классе чувствителен к ставкам. Риск: сжатие ипотеки замедляет контрактацию и наполнение эскроу.
4. Наполнение эскроу и проектное финансирование. Группа получала крупные лимиты проектного финансирования (соглашение со Сбербанком на 435 млрд руб., 2023). Риск: при замедлении продаж покрытие эскроу падает, проектные кредиты дорожают.
5. Низкая ликвидность и закрытость акций. Бумага KFBA доступна только квалинвесторам, объёмы торгов минимальны, раскрытие ограничено. Риск: рыночная цена акций нерепрезентативна; для миноритария — низкая прозрачность и сложность выхода.
Продолжить в приложении: бизнес-модель ИНГРАД →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.