Девелопмент и инфраструктура · MOEX: KFBA
ПАО ИНГРАД
«Инград» (ПАО «Инград») — московский инвестиционно-девелоперский холдинг, работающий с 2012 года и специализирующийся на строительстве жилых кварталов комфорт-, бизнес- и премиум-класса в Москве и Московской области. Контролируется структурами Романа Авдеева через концерн «РОССИУМ» (по раскрытию на 2021 год — около 60% акций; крупный пакет также у группы «РЕГИОН»). Акции торгуются на Московской бирже под тикером KFBA, но доступны к покупке только квалифицированным инвесторам и крайне низколиквидны — для широкого рынка компания известна прежде всего по своим биржевым облигациям.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г | ||
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 46,8 | 47,0 | −0,4% | ||
| Операционная прибыль | 19,3 | 4,7 | рост в 4 раза | ||
| Чистая прибыль (убыток) | 3,27 | −3,04 (убыток) | возврат к прибыли | ||
| Объём реализации недвижимости, тыс. кв. м | н/д | н/д | +12% (2023 к 2022: 243) | ||
| Чистый долг с учётом эскроу / EBITDA | н/д | н/д | ~3,2x (на 30.06.2021) | ||
| Кредитный рейтинг (НРА) | BBB+ | ru | — | — |
Источник — первичные МСФО-PDF с e-disclosure (сведены в financials.json, единый источник чисел карточки; страницы баланса у ИНГРАДа публикуются сканами и извлечены OCR с проверкой контрольных сумм). Прежняя версия таблицы опиралась на новость cbonds (выручка 17,9 и прибыль 4,7 млрд ₽ за 2024) — это цифры отдельного юрлица по РСБУ, не консолидации группы; заменены. 2024-й по консолидированной МСФО — убыточный (−3,0 млрд ₽), в 2025-м группа вернулась к прибыли при плоской выручке. EBITDA и чистый долг за 2024–2025 в открытых источниках раскрыты ограниченно — помечены как «н/д».
Вывод из таблицы: По Инграду публичных финансовых данных за 2024 год мало, и они противоречивы по базе (юрлицо vs группа). Честный вывод для инвестора: полноценный мини-P&L по группе за два последних года собрать из открытых источников не удаётся — компания раскрывается заметно скромнее публичных девелоперов и фактически является «облигационной» историей, а не акционерной. Известно, что группа — крупный московский застройщик с портфелем строительства более 2 млн кв. м (накопленным) и кредитным рейтингом BBB+ по шкале НРА.
Полный разбор бизнес-модели ИНГРАД →
| Собственник/контроль | Контролируется структурами Романа Авдеева через концерн «РОССИУМ» (около 60% акций), крупный пакет у группы «РЕГИОН» |
|---|---|
| Тип акций | Акции торгуются на Мосбирже под тикером KFBA, доступны только квалифицированным инвесторам, низколиквидны |
| Штаб/регион | Москва и Московская область |
| Суть модели | Инвестиционно-девелоперский холдинг, строительство жилых кварталов комфорт-, бизнес- и премиум-класса |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | — | 83,1 млрд ₽ | 63,4 млрд ₽ | 47,0 млрд ₽ | 46,8 млрд ₽ |
| EBITDA | — | 14,7 млрд ₽ | 11,6 млрд ₽ | — | — |
| Операционная прибыль | — | 14,2 млрд ₽ | 11,1 млрд ₽ | 4,74 млрд ₽ | 19,3 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | — | 969 млн ₽ | 785 млн ₽ | -3,04 млрд ₽ | 3,27 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Публичной формализованной дивидендной политики с явным целевым payout по обыкновенным акциям в открытых источниках не обнаружено.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | — | — | — | выплачен |
| 2024 | — | — | — | выплачен |
| 2023 | — | — | — | выплачен |
| 2022 | — | — | — | выплачен |
| 2021 | — | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Жёсткая, но постепенно смягчающаяся денежно-кредитная политика. Ключевая ставка — 14% (снижена на 25 б.п. 24 июля 2026, с пика 21%), но сигнал ЦБ осторожный: пространство для дальнейшего снижения сократилось, а бюджет назван более стимулирующим, чем закладывалось. Реальная ставка ~8,6% остаётся высокой — для стройки политика де-факто жёсткая. Инфляция 5,94% (снижается медленно), инфляционные ожидания 14,7% (не заякорены).
Для «Инграда» — закредитованного московского девелопера — режим сейчас скорее мешает, но вектор снижения ставки — главный позитив впереди. Это, по сути, рычажная ставка на смягчение ДКП.
Ключ к пониманию «Инграда» — в разрыве между операционной и чистой прибылью. За 2025 год операционная прибыль составила ~19,3 млрд ₽, а чистая — всего 3,27 млрд ₽. Почти весь разрыв — процентные расходы 17,2 млрд ₽: обслуживание долга съело ~89% операционной прибыли. (В 2024-м процентная нагрузка утянула компанию в убыток −3,04 млрд.)
Если бы ставка была на нейтральном уровне ~8% вместо средних ~18,5% за 2025 год, чистая прибыль была бы, по нашей оценке, ~8 млрд ₽. То есть высокая ставка «стоит» компании ориентировочно −4…−5 млрд ₽ чистой прибыли в год. Это не абстракция — это конкретный процентный канал, и он абсолютно доминирует над всеми прочими макрофакторами.
«Инград» — гео-невинный внутренний девелопер жилья Москвы и МО. Санкций нет ни на компанию, ни на владельца (Sminex / Алексей Тулупов, контроль с осени 2024 после покупки у «Россиума» Авдеева — офшорный слой прежнего владельца при этом севёран). Экспорта, зарубежных активов, внешнего контура владения (НРД-Euroclear, расписки, счета «С») нет. Война доходит до KFBA почти исключительно опосредованно — через связку «ставка → ипотека и спрос + стоимость ~100 млрд ₽ долга + бюджетные ипотечные субсидии». Этот канал уже «оплачен» в рублёвой безрисковой ставке и подробно разобран в макроблоке, поэтому прямой гео-дисконт компании ≈ 0. Единственный измеримый прямой гео-канал — умеренная импортозависимость по инженерному оборудованию (лифты, HVAC, электроника), давно переориентированная на Китай/Турцию, где аналоги на 30-40% дешевле (замещение, а не деградация). Балл E5 = 2.0 — и это потолок «настоящей» геополитики здесь.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.