Электроэнергетика · MOEX: KGKC
ПАО «Курганская генерирующая компания» (ПАО «КГК») — основной производитель электрической и тепловой энергии в Курганской области (Зауралье). Бизнес — комбинированная выработка тепла и электроэнергии (когенерация) на двух ТЭЦ плюс сеть котельных и теплосети; компания продаёт электроэнергию и мощность на оптовый рынок (ОРЭМ), а тепло — населению и организациям Кургана и Шадринска. С 1 января 2025 года получила статус Единой теплоснабжающей организации (ЕТО) на всей территории Кургана и в Шадринске. Контролируется специализированным фондом — по данным открытых источников, около 75% акций у «Фонда развития электроэнергетики»; free-float около 19%. Малоликвидный эмитент третьего уровня листинга Мосбиржи с ограниченным раскрытием.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 11 100 | 10 600 | +4,7% |
| EBITDA | 775 | 1 500 | −48% |
| Маржа EBITDA | 7,0% | 14,2% | −7,2 п.п. |
| Операционная прибыль (убыток) | −239 | 704 | уход в минус |
| Чистая прибыль (убыток) | −277 | 125 | из прибыли в убыток |
| Чистая маржа | −2,5% | +1,2% | −3,7 п.п. |
Якоря — первичные консолидированные МСФО-отчёты с сайта компании (kgk-kurgan.ru, сведены в financials.json — единый источник чисел карточки). Прежняя версия таблицы велась по РСБУ-соло (выручка 8 315 и прибыль 603,5 млн ₽ за 2024-й) — по консолидированной МСФО картина заметно хуже.
Вывод из таблицы: по консолидированной МСФО группа работает на грани рентабельности — тарифная индексация выручки (+5%) не покрыла рост затрат, и в 2025-м группа ушла в операционный и чистый убыток. При этом РСБУ-соло головной компании показывает стабильную прибыль (~600 млн ₽ за 2024-й) — именно она служит базой дивидендных выплат (≈250 млн ₽), поэтому дивиденды пока покрываются, но консолидированная экономика этого не подтверждает.
> ✅ Расхождение баз данных — разрешено (аудит июль 2026). Прежде цифры > smart-lab с пометкой «МСФО» (~10,6 млрд ₽ выручки и ~0,13 млрд ₽ прибыли за > 2024-й) выглядели противоречащими РСБУ-отчётности. Сверка с первичными > годовыми МСФО-отчётами с сайта компании подтвердила именно консолидированный > ряд — расхождение с РСБУ-соло реально и объясняется периметром консолидации > (группа шире головного юрлица). Отрицательный EPS у investfunds согласуется > с убытком группы 2025 года. Дивидендная база — РСБУ-прибыль головной компании.
1. Тарифы на тепло (регулируемые государством) — главный рычаг выручки. Устанавливаются Департаментом тарифов Курганской области, индексируются ежегодно. Риск: тариф утверждается «ниже инфляции» по политическим соображениям — тогда расходы (топливо, ремонты) растут быстрее выручки. 2. Статус ЕТО (с 01.01.2025) — расширяет зону ответственности и выручку, но и обязательства по теплоснабжению. Риск: рост дебиторской задолженности и обязательств по аварийным/убыточным участкам теплосети. 3. Цена топлива (преимущественно газ, частично уголь/мазут) — крупнейшая статья себестоимости генерации. Риск: рост цен на газ при фиксированном тарифе сжимает маржу напрямую. 4. Изношенность оборудования. Курганская ТЭЦ — оборудование выпуска 1970–80-х годов с высоким удельным расходом топлива. Риск: аварийность, рост ремонтных затрат, необходимость дорогой модернизации. 5. Платёжная дисциплина потребителей (население и ЖКХ). Риск: неплатежи за тепло формируют дебиторку и кассовые разрывы — характерная болезнь региональной теплогенерации. 6. Долговая нагрузка и ставка. По данным рейтинговых релизов прошлых лет, у компании есть банковские кредиты (упоминался Сбербанк) и программа капитально- восстановительных ремонтов. Риск: при ключевой ставке 14,5% (на конец мая 2026) обслуживание долга дороже; (точную сумму долга и проценты компания не раскрывает — перепроверить). 7. Низкая ликвидность акций и ограниченное раскрытие. Риск: для инвестора — широкий спред, высокая чувствительность цены к дивидендным новостям, мало проверяемых данных для анализа.
---
Доли ниже — ориентир по структуре бизнеса (физический профиль активов и типовая структура региональной ТЭЦ). Точные финансовые якоря — выручка и чистая прибыль 2024 из официальной РСБУ-отчётности; постатейная разбивка себестоимости компанией публично не раскрывается и приведена как реконструкция (оценка).
(Постатейная себестоимость компанией не раскрыта; ниже — типовая структура региональной когенерации, оценка.)
(Раздельные суммы амортизации и процентов компанией публично не раскрыты — оценка/ориентир.)
Главный вывод по экономике. Это регулируемый коммунальный бизнес: выручка ограничена сверху государственным тарифом, а снизу её подпирает дорогое топливо на изношенной генерации. Прибыль формируется как узкая разница между индексируемым тарифом и растущими расходами на топливо и ремонты; чистая маржа держится около 7%. Поэтому ключ к прибыли — не объёмы, а тарифное решение регулятора и контроль топливных и ремонтных затрат.
Компания не публикует сегментную финансовую отчётность. Производственная структура:
Топливо (газ/уголь) → сжигание на ТЭЦ → одновременная выработка электроэнергии и тепла (когенерация) → электроэнергия и мощность на ОРЭМ; тепло через собственные теплосети и котельные → конечный потребитель (дома, организации). Компания контролирует всю вертикаль от генерации до доставки тепла потребителю, что типично для региональной ЕТО. (Долю выручки по этапам компания не раскрывает.)
Деятельность сосредоточена в Курганской области: города Курган и Шадринск и прилегающие сёла (Красная Звезда, Красная Нива, Погорелка, Чистопрудное). Экспорта нет — 100% выручки внутренний рынок, локальный по географии. Электроэнергия физически поставляется в энергосистему через ОРЭМ.
---
Источники: официальная бухгалтерская отчётность ПАО «КГК» (ИНН 4501122913, РСБУ) через регистраторы данных; investfunds.ru; conomy.ru; energybase.ru; профиль эмитента fin-plan.org; раскрытие e-disclosure.ru. Данные по структуре выручки и себестоимости — оценка по физическому профилю активов, точная разбивка компанией не раскрывается.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Курганская генерирующая компания →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.