Электроэнергетика · MOEX: KGKCP
Привилегированные акции (преф) ПАО «Курганская генерирующая компания» (KGKCP) выпущены тем же эмитентом, что и обыкновенные KGKC. Это один и тот же бизнес когенерации — комбинированная выработка электричества и тепла на двух ТЭЦ в Курганской области, продажа электроэнергии на оптовый рынок (ОРЭМ) и тепла населению по регулируемым тарифам. По уставу России, преф-акции дают кумулятивный дивиденд (фиксированный или повышенный процент) взамен отсутствия права голоса; обыкновенные акции могут получить остаток прибыли после исполнения преф-дивидендов.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 11 100 | 10 600 | +4,7% |
| EBITDA | 775 | 1 500 | −48% |
| Маржа EBITDA | 7,0% | 14,2% | −7,2 п.п. |
| Чистая прибыль (убыток, весь бизнес) | −277 | 125 | из прибыли в убыток |
| Чистая маржа | −2,5% | +1,2% | −3,7 п.п. |
Финансовые якоря — те же, что у обыкновенных акций (один эмитент, одна компания): первичные консолидированные МСФО-отчёты с сайта компании, сведены в financials.json (МСФО, млн ₽). По консолидированной группе 2025-й убыточен; при этом дивидендная база — РСБУ-прибыль головной компании (~600 млн ₽ за 2024-й), поэтому выплаты пока покрываются, но консолидированная экономика этого не подтверждает. Как дивиденд распределяется между обыкновенными и преф-акциями, компания не раскрывает отдельно — по факту дивидендные платежи в последние годы соответствовали уставной схеме преф-дивидендов плюс остаток обыкновенным.
(Список идентичен KGKC, так как это один и тот же бизнес.) 1. Тарифы на тепло (регулируемые) — главный рычаг выручки. 2. Статус ЕТО (с 01.01.2025) — расширяет зону ответственности. 3. Цена топлива (газ, уголь, мазут) — крупнейшая статья себестоимости. 4. Изношенность оборудования — риск аварийности и роста ремонтных затрат. 5. Платёжная дисциплина потребителей — риск дебиторской задолженности. 6. Долговая нагрузка и ставка — при ключевой ставке 14,5% обслуживание дороже. 7. Низкая ликвидность акций — широкий спред, чувствительность цены к дивидендным новостям.
---
Доли расходов и выручки ниже соответствуют структуре единого эмитента ПАО «КГК». Якоря — официальная РСБУ-отчётность за 2024 год. Постатейная разбивка себестоимости компанией не раскрывается и приведена как типовая реконструкция региональной ТЭЦ.
Выручка не зависит от того, какой класс акций выпущен — всё поступает в кассу эмитента.
Итог: чистая маржа приблизительно 7,3% (выручка 8 315 млн ₽ → чистая прибыль 603,5 млн ₽).
Совокупная мощность: электрическая ~473 МВт, тепловая ~2 027 Гкал/час. Доминирующая доля рынка тепла в Кургане и Шадринске (статус ЕТО).
Топливо (газ/уголь) → сжигание на ТЭЦ → одновременная выработка электроэнергии и тепла → электроэнергия на ОРЭМ; тепло — потребителям через собственные теплосети. Компания контролирует полную вертикаль от генерации до доставки.
Деятельность сосредоточена в Курганской области (Курган, Шадринск и прилегающие селения). 100% выручки — внутренний рынок, локальный по географии. Электроэнергия физически поставляется в энергосистему через ОРЭМ.
Рыночную силу имеет государство (тариф на тепло, правила ОРЭМ), компания — ценополучатель.
---
Преф-дивидендный режим. По уставу компании, привилегированные акции получают дивиденд в размере установленного процента от номинальной стоимости акции (кумулятивный). Остаток прибыли после выплаты преф-дивидендов распределяется между обыкновенными акциями.
Практика выплат. В последние годы компания раскрывает дивидендные платежи совокупно по обоим классам. Полный размер дивидендов соответствовал уставной схеме: обычно выплачивается преф-дивиденд плюс остаток ОАО. Точный механизм расчёта и доля дивидендов между классами не раскрыты в пресс-релизах — уточнить в протоколах собраний акционеров на e-disclosure.ru.
Инвестиционная позиция. Преф-акции менее ликвидны, чем обыкновенные (третий уровень Мосбиржи, узкий рынок), но предоставляют приоритет в дивидендах. Для консервативного инвестора в ценных бумаг региональной ЕТО это может быть плюс (гарантия дивиденда); минус — практически нулевая возможность голоса на СА, узкий спред ликвидности.
---
Источники: официальная РСБУ-отчётность ПАО «КГК» (ИНН 4501122913); профиль KGKCP в fin-plan.org; раскрытие e-disclosure.ru. Постатейная разбивка себестоимости — оценка по структуре региональной ТЭЦ, точная разбивка компанией не раскрывается.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Курганская генерирующая компания →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.