Металлургия и добыча · MOEX: LNZL
Лензолото — формально золотодобывающая компания исторического Бодайбинского района (Иркутская область), но фактически операционной добычи у неё больше нет. В 2020 году ПАО «Лензолото» продало свой основной добывающий актив — АО «ЗДК "Лензолото"» (россыпные месторождения) — материнской компании «Полюс». После этой сделки на балансе ПАО осталась, по сути, денежная оболочка: вырученные средства, которые распределялись акционерам через дивиденды. В 2024 году акционеры одобрили ликвидацию компании. Сейчас Лензолото — не действующий золотодобытчик, а ликвидируемая структура с минимальной операционной деятельностью; основной источник дохода — проценты к получению. Акции (обыкновенные LNZL и привилегированные LNZLP) низколиквидны.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка от добычи | неприменимо (добычи нет) | неприменимо | — |
| Финансовый доход (проценты и пр.) | основной источник | основной источник | — |
| Чистая прибыль (РСБУ) | 48,1 | ~106 | ≈ −55% (в 2,2 раза меньше) |
| Денежные средства / остаточные активы | сокращаются по мере выплат | — | — |
| Дивиденды на «преф» (LNZLP) | ~9,55 руб./акция (оценка по прибыли) | 21,42 руб./акция | снижение |
Якоря (чистая прибыль РСБУ 48,1 млн руб. за 2024 год, в 2,2 раза ниже 2023 года; исторические дивиденды на «преф» 21,42 руб.) — по данным Интерфакса и инвестиционных агрегаторов. Чистая прибыль РСБУ важна потому, что именно к ней привязаны дивиденды на привилегированные акции по уставу.
Вывод из таблицы: Лензолото — это завершающая стадия «денежной оболочки». Добычи нет с 2020 года, прибыль формируется из процентов на остаток средств и снижается по мере того, как деньги уже распределены. Чистая прибыль РСБУ за 2024 год — всего 48,1 млн руб., вдвое ниже прошлого года, а это напрямую урезает дивиденд на «преф». Компания идёт к ликвидации: ценность для акционера определяется тем, сколько денег ещё осталось распределить, а не добычей золота.
1. Остаток денежных средств к распределению — главный фактор стоимости. После продажи актива «Полюсу» вся ценность сводится к размеру оставшегося кэша и порядку его распределения при ликвидации. Риск: остаток уже в значительной части выплачен; будущие выплаты будут меньше прошлых.
2. Ликвидация компании (одобрена в 2024 году) — определяет финальные выплаты и судьбу акций. Риск: при ликвидации привилегированные и обыкновенные акции могут получить разные суммы; порядок и сроки расчётов неопределённы.
3. Чистая прибыль по РСБУ — база для дивиденда на «преф» по уставу. В 2024 году упала в 2,2 раза, до 48,1 млн руб. Риск: по мере исчерпания процентного дохода прибыль и дивиденд продолжат снижаться.
4. Процентная ставка ЦБ РФ — определяет доход на оставшиеся средства. На 30 мая 2026 года ключевая ставка — 14,5% (проверить актуальное значение). Риск: снижение ставки уменьшает процентный доход — практически единственный источник прибыли.
5. Разница LNZL vs LNZLP — бизнес идентичен, но права на дивиденд и порядок выплат при ликвидации различаются (по «преф» — фиксированная доля прибыли по уставу). Риск: итог для держателей обыкновенных и привилегированных акций может существенно отличаться.
6. Низкая ликвидность акций — малый free-float, широкий спред, высокая волатильность на новостях о выплатах/ликвидации. Риск: сложно выйти из позиции без влияния на цену.
7. Информационная непрозрачность — сокращённое раскрытие у ликвидируемой структуры. Риск: инвестор принимает решение при неполной картине о размере и сроках финальных выплат.
Цена LNZL/LNZLP не связана с ценой золота — добычи нет. Драйвер — сколько денег ещё будет распределено до завершения ликвидации.
| Сценарий | Событие | Эффект для акционера |
|---|---|---|
| Позитивный | Финальные ликвидационные выплаты выше ожиданий | Реализация остаточной стоимости |
| Базовый | Небольшие дивиденды из процентного дохода, затем закрытие | Умеренные выплаты, постепенное исчерпание |
| Негативный | Затягивание ликвидации, минимальные выплаты, расходы съедают остаток | Стоимость для миноритария размывается |
Сценарии — реконструкция логики ликвидируемой «денежной оболочки», не прогноз цены. Цена золота здесь нерелевантна.
Вывод по сценариям: LNZL/LNZLP — это не ставка на золото, а ставка на размер и сроки финальных выплат при ликвидации. Решающий фактор — сколько кэша осталось после продажи актива «Полюсу» и как он будет распределён между обыкновенными и привилегированными акциями.
---
Данные ниже — на 2024 год по РСБУ и сообщениям деловых СМИ (Интерфакс, TAdviser). Компания раскрывает данные в сокращённом объёме как ликвидируемая структура.
Операционной выручки от добычи золота нет с 2020 года. Финансовый результат формируется из:
Производственных переменных расходов (добыча, промывка песков, переработка) у компании нет — актив продан. Остаются:
Главный вывод по экономике. Экономика Лензолото — это экономика закрывающейся структуры, держащей остаток денег. Производственный и ценовой риск золота отсутствует; значение имеют только размер остатка средств, ставка ЦБ (процентный доход) и порядок ликвидационных выплат. По мере распределения кэша прибыль и дивиденды затухают — что и видно по падению чистой прибыли РСБУ в 2,2 раза за 2024 год.
Действующих операционных сегментов нет. Исторически Лензолото вело россыпную добычу золота в Бодайбинском районе через АО «ЗДК "Лензолото"», проданное «Полюсу» в 2020 году. После сделки компания не участвует в рынке золотодобычи как производитель.
`` Исторически: Россыпная добыча → Промывка / обогащение → Аффинаж → Продажа Сейчас: Остаток денежных средств → Проценты → Распределение акционерам при ликвидации `` Производственная вертикаль передана «Полюсу» вместе с продажей АО «ЗДК "Лензолото"». Создание стоимости сведено к распределению остаточного кэша.
Историческая база — Бодайбинский район Иркутской области. Экспорта нет. После продажи актива географический фактор для выручки неактуален.
Действующей клиентской базы по золоту нет. Исторически — B2B/B2G (банки, государство как покупатели золота). Сейчас фактический «контрагент» — банки, где размещены остаточные денежные средства (процентный доход), и сами акционеры как получатели выплат.
---
Документ составлен на основе РСБУ-отчётности и деловых СМИ. Лензолото — ликвидируемая структура без действующей добычи; операционные показатели неприменимы. Все оценки помечены курсивом.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Лензолото →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.