Металлургия и добыча · MOEX: MGNZ
Соликамский магниевый завод (ПАО «СМЗ») — предприятие цветной металлургии и химической промышленности в городе Соликамск Пермского края. Завод производит магний и магниевые сплавы, а также соединения редкоземельных элементов (РЗЭ), ниобий, тантал, титановую продукцию и химические соединения. СМЗ — стратегическое предприятие: даёт практически 100% российского производства товарных соединений РЗЭ, ниобия и тантала, более 60% товарного магния и около 4–5% титановой губки. С 2022–2024 годов завод национализирован: акции изъяты в пользу государства, основной пакет передан в контур «Росатома». Акции низколиквидные.
Якоря — выручка и чистый результат за 2023 и 2024 годы. Ниже приведены данные МСФО (Интерфакс) с указанием РСБУ-результата в примечании.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 11,2 | 12,4 | -9,6% |
| EBITDA | положительная, точно не раскрыта | положительная | снижение |
| Чистая прибыль (убыток), МСФО | -0,91 | +1,1 | переход в убыток |
| Чистая маржа, МСФО | -8,1% | +8,9% | разворот |
| Чистый результат РСБУ | -1,1 | +0,75 | переход в убыток |
| CapEx | не раскрывается отдельно | — | — |
| Чистый долг / EBITDA | не раскрывается | — | — |
Вывод из таблицы: 2024 год оказался убыточным. Выручка снизилась на ~10%, а прибыль сменилась чистым убытком (-0,91 млрд руб. по МСФО, -1,1 млрд руб. по РСБУ против прибыли годом ранее). Причины — снижение цен и спроса на магний и РЗЭ, рост затрат, а также переходный период после смены собственника (национализация и передача в контур «Росатома»). За первое полугодие 2025 года убыток по РСБУ вырос в 5 раз г/г (до ~1,2 млрд руб.) при снижении выручки на 7,8% — давление сохраняется.
1. Статус национализации и нового собственника. В 2022 году по иску Генпрокуратуры у частных акционеров изъято 89,5% акций в пользу государства; в 2023–2024 годах пакет передан в контур «Росатома», а оставшиеся ~10,5% акций миноритариев также взысканы в пользу государства. Риск: корпоративная политика теперь подчинена государственным/отраслевым задачам; интересы оставшихся миноритариев вторичны; возможны изменения дивидендной и инвестиционной политики.
2. Цены и спрос на магний. Магний даёт около половины выручки. Мировой рынок магния волатилен, на нём доминирует Китай. Риск: падение цен на магний или давление дешёвого китайского импорта сжимают выручку и маржу.
3. Редкоземельные металлы (РЗЭ), ниобий, тантал — стратегический сегмент. Около половины выручки. Завод — фактический монополист в РФ по этим соединениям, спрос растёт на фоне политики импортозамещения и развития РЗЭ-отрасли. Риск: зависимость от сырья (лопаритовый концентрат), логистики и узкого круга потребителей.
4. Сырьевая база (лопаритовый концентрат). РЗЭ/ниобий/тантал производятся из лопаритового концентрата (исторически — Ловозерский ГОК). Риск: перебои с поставками концентрата или рост его цены напрямую бьют по этому переделу.
5. Энергоёмкость и экология. Производство магния энергоёмкое и связано с хлорной химией и экологическими требованиями. Риск: рост тарифов на энергию и затраты на экологию увеличивают себестоимость.
6. Экспорт и санкционная логистика. Исторически значимая часть продукции шла на экспорт (Европа, Азия, Америка). Риск: санкционные и логистические ограничения сужают экспортные рынки и снижают валютную выручку.
7. Низкая ликвидность и неопределённость с миноритариями. Риск: высокая волатильность котировок, риск принудительного выкупа/делистинга, слабая прозрачность.
Главные рычаги — цены на магний и РЗЭ, обеспеченность сырьём и решения нового государственного собственника по инвестициям в РЗЭ-направление.
| Сценарий | Цены / спрос / господдержка | Чистый результат (ориентир) |
|---|---|---|
| Благоприятный | рост спроса на РЗЭ, господдержка, высокие цены | прибыль 1–2 млрд руб. |
| Базовый | цены умеренные, переходный период | убыток/прибыль вблизи нуля |
| Стресс | низкие цены на магний, перебои сырья | убыток 1–2 млрд руб. |
Оценки — реконструкция по результатам 2023–2025 годов; результат сильно зависит от государственной инвестиционной политики, которая пока непрозрачна.
Вывод по сценариям: в краткосрочной перспективе завод проходит через убыточный переходный период после национализации при слабой ценовой конъюнктуре на магний. Среднесрочно ключевой источник стоимости — уникальный РЗЭ/ниобий/танталовый передел: при государственной ставке на развитие редкоземельной отрасли в России завод может стать опорным активом этой программы. Но для миноритарного акционера определяющим фактором становится политика государства как нового контролирующего собственника, а не рыночная экономика бизнеса.
---
Доли ниже даны на основе исторической структуры выручки (до национализации структура раскрывалась подробнее). Текущая детальная разбивка ограничена; помечена как ориентир.
По исторической структуре (ориентир, может меняться):
Каналы сбыта: прямые поставки промышленным потребителям (металлургия, химия, электроника, оборонный комплекс) в России и на экспорт.
Постатейная разбивка ограниченно раскрыта; доли — ориентир по профилю металлурго-химического производства:
Главный вывод по экономике. Экономика СМЗ держится на двух примерно равных по выручке переделах: массовом, но волатильном магнии и уникальном стратегическом РЗЭ/ниобий/танталовом производстве. Высокая энергоёмкость и зависимость от лопаритового сырья делают себестоимость чувствительной к ценам на энергию и концентрат. В 2024 году слабые цены на магний и переходный период после национализации увели результат в убыток. Долгосрочная ценность завода — в его монопольном положении по редкоземельным соединениям в России, что и объясняет интерес государства к активу.
1. Магниевое производство
2. Редкоземельные металлы, ниобий, тантал, титан
3. Химическая продукция
`` Лопаритовый концентрат / магниевое сырьё → Хлорная химия и электролиз → Магний, соединения РЗЭ, ниобий, тантал, титан → Промышленные потребители (металлургия, химия, электроника, ОПК) → Экспорт ``
Доля собственной вертикали: завод контролирует переработку, но зависит от внешних поставок концентрата. В контуре «Росатома» возможна более глубокая вертикальная интеграция с сырьевой базой (планы развития РЗЭ-отрасли).
| Регион | Доля от выручки (историческая, ориентир) |
|---|---|
| Россия | ~68% |
| Европа | ~13% |
| Америка | ~8% |
| Азия | ~6% |
Основной рынок — внутренний; исторически значимый экспорт в Европу и Азию. Текущая структура после санкций и национализации могла измениться в сторону большей доли внутреннего рынка (оценка).
B2B (основной канал):
B2G / государство:
---
Документ составлен на основе данных Интерфакса (МСФО), Smart-Lab (РСБУ) и аналитических материалов. Структура выручки и расходов опирается на исторические раскрытия (до национализации) и помечена как «ориентир» — текущая разбивка после смены собственника публикуется ограниченно. Влияние национализации и политики «Росатома» на дивиденды и инвестиции следует перепроверять по свежим раскрытиям на e-disclosure.ru.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Соликамский магниевый завод (СМЗ) →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.