Электроэнергетика · MOEX: MRKP
MRKP — «гео-невинный внутренний контур»: регулируемая распределительная сеть 9 регионов, 100% рублёвой выручки по тарифу, без экспорта, без валютного долга, без прямых санкций (веб-сверка 07.2026: санкции бьют по нефти, СПГ, банкам и олигархам — распределительная передача электроэнергии и сама группа Россети/FEES в SDN не значатся). Восемь из пятнадцати компонентов GRE — на минимуме (E1-E4, E7, E10, E13 = 1). Вся реальная геополитика этой бумаги сидит НЕ в операциях, а в структуре владения.
~19-25% капитала — орбита Prosperity Capital через кипрские структуры (EnergyO Solutions Cyprus 6,26% + связанные), де-факто замороженные под режимом счетов типа «С». Это не риск изъятия актива (контроль у государства через Россети ~50,4%, изымать у государства нечего) — это навес потенциального предложения. По протоколу A02 §1 навес нерезидентов — внешний контур, зона ГЕО; институциональный аналитик (institutions.json, 2026-07-13) корректно исключил его из своих чисел и передал мне — двойного счёта нет, его карточку перегенерировать не нужно. Мой гео-дисконт аддитивен к внутренним числам ИНСТ: канал C ~4-5% мультипликатора (навес + ликвидность нерезидент-доступа), канал B ~1-2% FCF (удорожание импортной электроники для инвестпрограммы), канал A ≈0.
Отдельно отмечаю честно: ИНСТ «передал» мне убранную у себя санкционно-курсовую компоненту 1,5 п.п. WACC — но для домашнего рублёвого грида без валютной выручки и долга она при инспекции почти испаряется. Механически перевесить её на ставку было бы ложной точностью, поэтому канал A я держу около нуля, а материальные части кладу в B и C.
MRKP — НЕ пис-бета. Её «мирный апсайд» (квази-облигация: −1 п.п. ставки ≈ +7-11% капитализации) — это чисто макро-переоценка ставки дисконтирования, уже сидящая в безрисковой, а не геополитическая заслуга бизнеса.
Ключевая правка этой версии (по red-team): собственно гео-эффект мира через пакет Prosperity нужно разложить на два такта, а не вешать один риск дважды с разными знаками. Stock-компонента — постоянный дисконт за навес и недоступность бумаги нерезидентам (~4-5% в канале C) — бумага несёт его СЕГОДНЯ; при мирной разблокировке этот уже оплаченный дисконт высвобождается (приведённая стоимость, гео-мирный плюс). Flow-компонента — событийное транзитное предложение при выходе пакета — даёт временное давление, но по якорю C03 §3 это «техническое сопротивление во второй фазе ралли» (демпфер), а НЕ разворот знака. Вдобавок flow ослаблен двумя факторами, которые я раньше не тестировал: Prosperity исторически про-дивидендный активист и при двузначной дивдоходности может не продавать сразу; а продажа по режиму «С» идёт по разрешению правкомиссии, часто внебиржевым блоком с известным покупателем — тогда биржевой стакан навеса вовсе не видит.
Взаимозачёт: чистый мирный гео-эффект = временное flow-давление МИНУС высвобождение уже оплаченного stock-дисконта → выходит слабо-положительный / нейтральный, а не негативный. Прежний тезис «мир для держателя MRKP по гео-каналу негативен» отозван как превышение мандата якоря C03 (там демпфер, не разворот). Амплитуду flow смягчает и приличный резидентский free float ~25-30% (глубже, чем у сестринской LSNG ~3%). В базовом S3 навес спит: ни продавца, ни покупателя, ни высвобождения.
Отдельной гео-«недооценки» я не заявляю. MRKP уже торгуется дёшево (EV/EBITDA ~2-3x, дивдоходность ~12%) — замороженный навес и недоступность бумаги нерезидентам частично в цене. Вывод — не «дёшево, берите», а: рынок прайсит спящий stock-навес и низкую ликвидность нерезидент-контура; сюрприз возможен в обе стороны — от разблокировки (временное flow-давление, но и высвобождение дисконта) либо от санкционного касания группы (сейчас отсутствует).
Скачок прибыли 2025 (+43%) и 1кв2026 (+25,7%) — это история СТАВКИ и ТАРИФА (кубышка-эффект на денежной подушке ~21 млрд ₽ + благоприятный спред «тариф>издержки» + консолидация ТСО), а НЕ геополитики. Прямой гео-вклад в результат ≈ 5% (только мягкое удорожание импорта для capex). Приписать эти цифры санкциям/войне было бы канонической ошибкой сверхатрибуции (C08; секторная карта S10 прямо предупреждает: у этого контура правят ставка и тариф). Оба благоприятных макроканала разворачиваются в 2026-2027 — база 2025 завышена, но это уже забота макро/финслоя, не гео.
1. Появление группы Россети / грид-сегмента в любом SDN/ЕС-листе (сейчас нет) — скачок E1 и всего профиля. 2. Регуляторный акт/лицензия, открывающие продажу пакета нерезидентов — одновременно flow-навес (канал C) и высвобождение stock-дисконта; форма продажи (стакан vs внебиржевой блок) определит амплитуду. 3. Удар БПЛА по энергоинфраструктуре 9 регионов (индустриальный Нижегородский узел) или эскалация экспортконтроля на энергооборудование (S4). 4. Заседание ЦБ 24.07.2026 — не гео, но главный ценообразующий фактор для этой квази-облигации; в гео-дисконт не вносить, отслеживать как макро.
Эпистемический статус: диапазон справедливой цены ГЕО не производит (это DCF вкладки «Финансы»). Confidence M — ограничена закрытостью данных (доля импорта в capex, статус конкретных кипрских структур Prosperity, доля плавающего долга не раскрыты). Red-team выполнен (батч 17), блокер (двойной знак навеса) закрыт этой правкой. Это инструмент сравнимости при явных допущениях, не прогноз цены.
Продолжить в приложении: геополитика Россети Центр и Приволжье (ПАО) →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.