Девелопмент и инфраструктура · MOEX: MSTT
ПАО «Мостотрест» — публичная компания на Московской бирже (тикер MSTT, третий котировальный список), исторический бренд инфраструктурного строительства РФ. После реорганизации 2020 года это небольшой генподрядчик/подрядчик по транспортным сооружениям (автодороги, мосты, ж/д объекты), работающий на госконтрактах. Бизнес почти ушёл с публичного рынка: контролирующий собственник — структура Аркадия Ротенберга (ООО «Стройпроектхолдинг»), на 30.06.2024 владевшая 96,97% акций; в свободном обращении — около 3,03%. Раскрытие минимальное, дивиденды не платятся с 2018 года.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 7,8 | 3,7 | +2,1× |
| EBITDA | компания не раскрывает; ориентир ~0,9–1,0 | отрицательная (операц. убыток 1,2) | — |
| Маржа EBITDA | ориентир ~12% | отрицательная | — |
| Чистая прибыль (акционеров) | 0,65 | 0,11 | +5,9× |
| Чистая маржа | 8,3% | ~3,0% | +5,3 п.п. |
| CapEx | не раскрывается отдельно (оценка <0,2) | не раскрывается | — |
| Свободный денежный поток | не раскрывается | не раскрывается | — |
| Чистый долг / EBITDA | не раскрывается осмысленно | не раскрывается | — |
Якоря (выручка, операционная и чистая прибыль) — из отчёта МСФО за 2025 год по данным Интерфакса; сравнение — с фактом 2024 года (выручка 3,7 млрд ₽, операционный убыток ~1,2 млрд ₽, чистая прибыль 109,4 млн ₽). Строка EBITDA компанией не публикуется; приведённый ориентир за 2025 год получен сложением операционной прибыли (758,1 млн ₽ за 2025) и оценки амортизации (оценка, не факт). Показатели «CapEx», «FCF», «Чистый долг/EBITDA» в доступном раскрытии остаточного ПАО не выделены — ставить точные числа было бы выдумкой.
Вывод из таблицы: за 2025 год выручка выросла в 2,1 раза, и компания вышла из операционного убытка 2024 года (~1,2 млрд ₽) в операционную прибыль 758,1 млн ₽. Рост объясняется не органикой старого «Мостотреста», а получением нескольких крупных для нынешнего масштаба госконтрактов (в частности по крымским объектам). При этом масштаб бизнеса остаётся очень маленьким (выручка ~8 млрд ₽ против сотен млрд ₽ у группы до реорганизации), а финансовые расходы резко выросли — свыше 1,7 млрд ₽ в 2025 году (против 195,5 млн ₽ в 2024), из них ~1,6 млрд ₽ — неденежная амортизация дисконта по финансовым обязательствам.
1. Объём и сроки госконтрактов — главный рычаг выручки: бизнес проектный, выручка скачет в разы от наличия крупных контрактов (рост 2024 года — крымские транспортные объекты). Риск: при завершении/отсутствии новых контрактов выручка может так же резко упасть. 2. Себестоимость стройки (субподряд, материалы, техника) — занимает основную часть выручки и определяет, останется ли прибыль. Риск: удорожание материалов и субподряда обнуляет валовую маржу (как в 2024 году — валовой убыток 344 млн ₽). 3. Финансовые (процентные и дисконтные) расходы — в 2025 году свыше 1,7 млрд ₽, из них ~1,6 млрд ₽ неденежная амортизация дисконта по финобязательствам. Риск: «съедают» операционную прибыль; высокая ключевая ставка ЦБ удорожает обслуживание долга. 4. Зависимость от государства как заказчика — выручка фактически бюджетная (дорожно-транспортная инфраструктура). Риск: пересмотр госпрограмм или проигрыш в тендерах напрямую бьёт по загрузке. 5. Корпоративный контроль и ликвидность акции — ~97% у структуры Ротенберга, free-float ~3%, третий котировальный список. Риск: высокий риск делистинга и низкая ликвидность; миноритарий мало влияет и плохо информирован. 6. Минимальное раскрытие — компания публикует ограниченную отчётность, не раскрывает EBITDA, CapEx, портфель заказов. Риск: инвестор принимает решения при неполной картине; многие показатели нельзя проверить. 7. Прочие/непрофильные доходы — например, в 1П2024 продажа 1,695 млн акций Сбербанка на 473,6 млн ₽. Риск: прибыль может зависеть от разовых сделок, а не от основной деятельности.
---
Доли ниже — ориентир на 2025 год. Точные якоря (выручка 7,8 млрд ₽, себестоимость 6,5 млрд ₽, валовая прибыль ~1,4 млрд ₽, операционная прибыль 758,1 млн ₽, чистая прибыль 646,5 млн ₽) взяты из отчёта МСФО за 2025 год (по данным Интерфакса). Внутренняя постатейная разбивка себестоимости компанией не раскрывается и реконструирована по типовой структуре подрядного бизнеса (оценка) — она показывает логику, но не является фактом из отчёта.
Главный вывод по экономике. Это маленький подрядный бизнес, где почти вся выручка уходит в себестоимость стройки, а итоговая прибыль очень чувствительна к двум вещам: (1) попал ли в год крупный госконтракт и не превысила ли его себестоимость; (2) к большим финансовым (в основном неденежным дисконтным) расходам, которые перекрываются прочими/разовыми доходами. Поэтому прибыль здесь нестабильна и плохо предсказуема по годам.
Остаточное ПАО «Мостотрест» фактически работает как единый подрядный бизнес (транспортное строительство) без раскрываемой сегментации. На 31.12.2024 у компании была одна дочерняя структура — ООО «МТСМ-Сервис» (доля 49%). Деление на бизнес-юниты компания не раскрывает.
Госзаказчик (тендер/контракт) → ПАО «Мостотрест» как подрядчик/генподрядчик → привлечение субподрядчиков, материалов и техники → выполнение и сдача работ → оплата по этапам. Маржу формирует разница между ценой контракта и фактической себестоимостью работ; основная часть стоимости проходит через субподряд и материалы. (Доли по этапам компания не публикует — оценка по природе подрядного бизнеса.)
Деятельность — внутри России; экспорта нет. Конкретная привязка проектов к регионам в раскрытии ограничена; в 2024–2025 годах публично упоминались крупные для нынешнего масштаба объекты в Крыму (в частности, работы на ж/д участке Владиславовка — Семь Колодезей). Полную географическую разбивку выручки компания не раскрывает.
Модель преимущественно B2G: заказчик — государство и госструктуры (транспортная инфраструктура, госконтракты). Рыночную силу в сделке имеет заказчик (условия тендера, цена контракта, сроки оплаты) и контролирующий акционер. Розничных (B2C) клиентов нет; коммерческие (B2B) заказы в доступном раскрытии как значимая доля не выделены.
Продолжить в приложении: бизнес-модель Мостотрест →Данные на 18 октября 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.