Машиностроение и промышленность · MOEX: NFAZ
ПАО «НефАЗ» (Нефтекамский автозавод, Республика Башкортостан) — машиностроительное предприятие группы КАМАЗ. Выпускает пассажирскую технику (городские, пригородные, междугородние и вахтовые автобусы, троллейбусы и электробусы) и спецтехнику на шасси КАМАЗ — самосвальные надстройки, автоцистерны, прицепы и полуприцепы. Контролируется ПАО «КАМАЗ» (50,02% уставного капитала); крупный миноритарий — АО «Региональный фонд» Башкортостана (~28,5%). По данным самой компании, занимает около 30% российского рынка автобусов.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 31 400 | 42 300 | −25,6% |
| EBITDA | ~520 (оценка) | 710 | ~−27% |
| Маржа EBITDA | ~1,7% (оценка) | 1,7% | ~0 п.п. |
| Чистая прибыль (убыток) | −505,5 | 33,3 | убыток |
| Чистая маржа | −1,6% | 0,1% | −1,7 п.п. |
| CapEx | не раскрыто | ~667 | — |
| Свободный денежный поток | не раскрыто | ~−3 380 (оценка) | — |
| Чистый долг / EBITDA | высокий (см. ниже) | ~4x (оценка) | — |
Вывод из таблицы: бизнес работает на крайне тонкой марже (EBITDA всего ~1,7% выручки), поэтому даже небольшие колебания себестоимости или загрузки переводят компанию из символической прибыли в убыток. В 2025 году выручка упала на четверть из-за сокращения поставок автобусов и электробусов, и при почти неизменной себестоимости валовая прибыль сжалась с 1,7 до 1,1 млрд ₽, а год закрыт убытком 505,5 млн ₽. (EBITDA, CapEx и FCF за 2024 — по данным агрегатора smart-lab, не сверены с первичной отчётностью; за 2025 EBITDA — оценка.)
1. Зависимость от госзаказа на пассажирский транспорт — пассажирские автобусы (12,2 млрд ₽ в 2025) и электробусы (9,8 млрд ₽) дают около 70% выручки и фактически держатся на контрактах Мосгортранса и региональных программах обновления транспорта. Риск: сокращение или сдвиг госконтрактов резко обрушивает загрузку — в 2025 продано 1,1 тыс. автобусов вместо 1,4 тыс. и 461 электробус вместо 688. 2. Тонкая маржа и рост себестоимости — основная статья. Риск: при опережающем росте цен на металл, комплектующие и труд маржа становится отрицательной без возможности быстро поднять цены по госконтрактам. 3. Привязка к группе КАМАЗ — НефАЗ ставит надстройки и автобусы на шасси КАМАЗ, а электробусы (КАМАЗ-52222) реализуются в рамках контрактов головной компании. Риск: положение НефАЗа зависит от стратегии и финансового состояния КАМАЗа и от того, как внутри группы распределяются заказы и маржа. 4. Долговая нагрузка и оборотный капитал — за 2025 дебиторская задолженность выросла с 7,3 до 16,8 млрд ₽, кредиторская — с 8,8 до 19,7 млрд ₽; чистые активы сократились с 1,9 до 1,4 млрд ₽. Риск: при высокой ключевой ставке обслуживание долга и кассовые разрывы давят на и без того тонкую прибыль. 5. Ключевая ставка — определяет стоимость финансирования оборотного капитала и закупок. На конец мая 2026 года ставка ЦБ РФ 14,5%. Риск: высокая ставка удорожает финансирование производственного цикла. 6. Конкуренция на рынке автобусов и спецтехники — ЛиАЗ (группа ГАЗ), ПАЗ, МАЗ и другие. Риск: потеря доли в тендерах при сопоставимой цене. 7. Концентрация на одном крупном заказчике (Москва) — электробусная программа почти полностью завязана на столичный заказ. Риск: завершение или пауза московского контракта оставляет автобусное производство недозагруженным.
---
Доли ниже — по фактическим данным за 2025 год (структура выручки раскрыта в деловых СМИ со ссылкой на отчётность РСБУ). Постатейная разбивка расходов в РСБУ детально не публикуется, поэтому структура себестоимости дана как ориентир.
Выручка 2025 года — 31,4 млрд ₽. Раскрытые крупнейшие позиции:
Канал сбыта — преимущественно прямые контракты и тендеры (государственные и муниципальные транспортные предприятия, корпоративные покупатели спецтехники), а также реализация через сбытовую сеть группы КАМАЗ.
Точная постатейная структура себестоимости в РСБУ-отчётности отдельно не раскрывается; ниже — ориентир по характеру производства:
Главный вывод по экономике. НефАЗ — низкомаржинальный сборочный бизнес: себестоимость съедает ~85–90% выручки, а EBITDA-маржа около 1,7%. Запаса прочности почти нет, поэтому исход года решают две вещи — объём госзаказа (загрузка автобусного и электробусного производства) и динамика себестоимости относительно цен по контрактам. В 2025 году падение продаж на четверть при жёсткой себестоимости и растущих процентных расходах дало убыток 505,5 млн ₽.
Производство организовано в три основных корпуса:
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.