Машиностроение и промышленность · MOEX: NFAZ
ПАО «НЕФАЗ» (Нефтекамский автозавод)
ПАО «НефАЗ» (Нефтекамский автозавод, Республика Башкортостан) — машиностроительное предприятие группы КАМАЗ. Выпускает пассажирскую технику (городские, пригородные, междугородние и вахтовые автобусы, троллейбусы и электробусы) и спецтехнику на шасси КАМАЗ — самосвальные надстройки, автоцистерны, прицепы и полуприцепы. Контролируется ПАО «КАМАЗ» (50,02% уставного капитала); крупный миноритарий — АО «Региональный фонд» Башкортостана (~28,5%). По данным самой компании, занимает около 30% российского рынка автобусов.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 31 400 | 42 300 | −25,6% |
| EBITDA | ~520 (оценка) | 710 | ~−27% |
| Маржа EBITDA | ~1,7% (оценка) | 1,7% | ~0 п.п. |
| Чистая прибыль (убыток) | −505,5 | 33,3 | убыток |
| Чистая маржа | −1,6% | 0,1% | −1,7 п.п. |
| CapEx | не раскрыто | ~667 | — |
| Свободный денежный поток | не раскрыто | ~−3 380 (оценка) | — |
| Чистый долг / EBITDA | высокий (см. ниже) | ~4x (оценка) | — |
Вывод из таблицы: бизнес работает на крайне тонкой марже (EBITDA всего ~1,7% выручки), поэтому даже небольшие колебания себестоимости или загрузки переводят компанию из символической прибыли в убыток. В 2025 году выручка упала на четверть из-за сокращения поставок автобусов и электробусов, и при почти неизменной себестоимости валовая прибыль сжалась с 1,7 до 1,1 млрд ₽, а год закрыт убытком 505,5 млн ₽. (EBITDA, CapEx и FCF за 2024 — по данным агрегатора smart-lab, не сверены с первичной отчётностью; за 2025 EBITDA — оценка.)
Полный разбор бизнес-модели «НЕФАЗ» (Нефтекамский автозавод) →
| Контроль | ПАО «КАМАЗ» (50,02% уставного капитала); крупный миноритарий — АО «Региональный фонд» Башкортостана (~28,5%) |
|---|---|
| Доля рынка | Около 30% российского рынка автобусов |
| Типы акций | Обыкновенные (данные не раскрыты) |
| Штаб-квартира | Нефтекамск, Республика Башкортостан |
| Суть бизнеса | Машиностроительное предприятие группы КАМАЗ, выпускает пассажирскую технику (автобусы, троллейбусы… |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 27,2 млрд ₽ | 33,1 млрд ₽ | 24,4 млрд ₽ | 35,2 млрд ₽ | 42,3 млрд ₽ |
| EBITDA | 1,30 млрд ₽ | 1,06 млрд ₽ | 1,06 млрд ₽ | 485 млн ₽ | 710 млн ₽ |
| Операционная прибыль | 1,16 млрд ₽ | 888 млн ₽ | 900 млн ₽ | 299 млн ₽ | 481 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 767 млн ₽ | 554 млн ₽ | 378 млн ₽ | 105 млн ₽ | 33,3 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
На сайте компании числится документ «Положение о дивидендной политике ПАО «НЕФАЗ»», но его текст (базу расчёта, целевую долю выплат, условия отступления) извлечь не удалось — файл в архивном формате, недоступном для чтения используемыми инструментами. Фактическая практика: по собственному заявлению компании, по итогам 2009–2017 финансовых годов дивиденды не выплачивались; по итогам 2020–2025 годов также не выплачивались ни разу, несмотря на чистую прибыль в большинстве этих лет.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Ставка ЦБ 14% и медленно снижается с пика 21%, но инфляция снова подросла до ~5,94% (топливо), а ВВП в стагнации (−0,2% в 1кв2026). Для НефАЗа фон адверсивный: он не экспортёр и не выигрывает от курса — он домашний сборщик автобусов и спецтехники, которого высокая ставка бьёт с двух сторон (спрос покупателей + собственное финансирование цикла), а тонкая маржа (EBITDA ~1,7%) не оставляет запаса.
В 2024 при EBITDA 710 млн ₽ чистая прибыль составила всего 33 млн. Главная причина — процентные расходы: они выросли до 515,8 млн ₽ (+239% г/г) на дорогом финансировании оборотного капитала и почти полностью обнулили операционную прибыль. По нашей оценке, относительно нейтральной ставки (~11%) высокая ставка через проценты «съела» ~0,25 млрд ₽, инфляция издержек ещё ~−0,15 млрд; частично компенсировал рекордный спрос-2024 (пик рынка автобусов) ~+0,13 млрд. В 2025 к этим каналам добавился обвал объёма — выручка −25,6%, год закрыт убытком 505,5 млн ₽. Все цифры влияния — оценка, не факт.
Полный макроразбор «НЕФАЗ» (Нефтекамский автозавод) →
НефАЗ — домашний сборщик автобусов и электробусов группы КАМАЗ, и это меняет всю логику санкций. Формально завод сам в SDN-листе OFAC с июня 2022 года, а собственник (КАМАЗ → Ростех/Чемезов) — один из самых жёстко подсанкционных периметров как военный производитель (шасси для «Искандера-М» и бронемашин «Тайфун»). Но санкции бьют не по сбыту, а по поставкам: терять на западных рынках нечего — выручка на ~100% внутренняя, госзаказ на общественный транспорт. Прямой гео-канал сводится к одной точке — импортозависимости критических узлов (ячейки тяговых батарей и силовая электроника для электробусов в 2026 всё ещё не производятся в РФ серийно), которые идут через китайское направление с наценкой и платёжным трением под SDN-статусом группы. Это реальный, но умеренный и почти целиком supply-side риск при бритвенно-тонкой марже (EBITDA ~1,7%). Топ-3 драйвера профиля: E5 (импорт компонентов), E1/E13 (укоренённый SDN + правило 50%) и E2=1 (домашняя выручка — именно она держит суммарный риск умеренным, а не тяжёлым). Контраст с Русалом (K04) прямой: там SDN обрушил экспортный сбыт — здесь сбыта за рубежом нет.
Полный геополитический разбор →
Данные на 18 октября 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.