Электроника / Радиодетали · MOEX: DZRD
ПАО «Донской завод радиодеталей»
ПАО «Донской завод радиодеталей» (ДЗРД) — производственное предприятие из города Донской Тульской области, основанное в 1963 году. Профильный бизнес — выпуск металлокерамической, керамической и стеклокерамической продукции: корпусов для сборки и герметизации интегральных схем и силовых полупроводниковых приборов, а также изделий из вакуум-плотной алюмооксидной керамики. Помимо профильного производства, завод выпускает непрофильную продукцию народного потребления (светильники с керамическими элементами, смесители с керамическими шайбами, бытовые электротовары). Компания малоликвидна на Мосбирже, торгуются обыкновенные (DZRD) и привилегированные акции типа А (DZRDP); государство сохраняет за собой «золотую акцию» как в стратегическом предприятии.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 1 778 | 3 265 | −45,5% |
| Валовая маржа | 8,6% | 20,7% | −12,1 п.п. |
| Операционный убыток | −1 330 | −823 | убыток вырос на 61,6% |
| Чистый убыток | −1 313 | −1 211 | убыток вырос на 8,4% |
| Чистая маржа | −73,8% | −37,0% | −36,8 п.п. |
| CapEx | 2 429 | 195 | ×12,5 |
| Операционный денежный поток (CFO) | 2 047 | 248 | ×8,3 |
| Чистый долг (оценка агрегатора) | ~0,57 млрд | ~0,31 млрд | рост |
EBITDA не приводится ни за один год: значения агрегаторов (smart-lab) несовместимы с операционным и чистым убытком (положительная EBITDA при операционном убытке) и были отвергнуты после сверки с первичным МСФО-отчётом (data_flags) — D&A постатейно не раскрыта. Чистая прибыль (убыток) 2024 года исправлена: собственный отчёт за 2024 год показывал −891 млн, но отчёт за 2025 год пересмотрел эту цифру до −1 211 млн (изменены cogs/gross/admin/прочее) — использовано более позднее официальное значение. Резкий рост CapEx и CFO в 2025 году постатейно не объяснён компанией — не выдумываем причину.
Вывод из таблицы: 2025 год стал резко хуже 2024-го — выручка обвалилась почти вдвое (−45,5%, продолжение тренда: в 1П 2025 она уже падала на 36,2% г/г, см. риск №2), а убыток вырос ещё на 8,4% (до 1 313 млн ₽), несмотря на то что база 2024 года уже была пересмотрена в сторону большего убытка (−1 211 млн вместо изначально раскрытых −891 млн). Проблема не только в себестоимости — резкое падение выручки при близкой к нулю валовой марже (8,6%) само по себе съедает результат. Точную постатейную причину падения продаж и роста убытка компания в доступных источниках не детализирует.
Полный разбор бизнес-модели Донской завод радиодеталей →
| Суть бизнеса | Производство металлокерамических, керамических и стеклокерамических корпусов для микроэлектроники, а также… |
|---|---|
| Год основания | 1963 |
| Расположение | г. Донской, Тульская область |
| Типы акций | Обыкновенные (DZRD) и привилегированные типа А (DZRDP) |
| Государственное участие | Золотая акция у государства |
| Выручка 2024 | 3 265 млн ₽ |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 1,75 млрд ₽ | 2,27 млрд ₽ | 3,24 млрд ₽ | 3,27 млрд ₽ | 1,78 млрд ₽ |
| EBITDA | 711 млн ₽ | 930 млн ₽ | -402 млн ₽ | — | — |
| Операционная прибыль | — | — | -600 млн ₽ | -823 млн ₽ | -1,33 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 162 млн ₽ | 132 млн ₽ | -373 млн ₽ | -1,21 млрд ₽ | -1,31 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формальная дивидендная политика по обыкновенным акциям в доступных источниках не раскрыта. По привилегированным акциям типа А устав фиксирует формулу: 10% чистой прибыли за год, делённые на число акций, составляющих 25% уставного капитала. Совет директоров рекомендует, ГОСА утверждает.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 61,64 ₽ | 3,4% | — | выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 432,09 ₽ | — | — | выплачен |
| 2022 | 115,07 ₽ | — | — | выплачен |
| 2021 | 141,7 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Смягчающаяся, но всё ещё жёсткая денежная политика (ключевая ставка 14%, снижена с пика 21%), крепкий рубль (~78 ₽/$) и структурный дефицит кадров с зарплатной инфляцией ~14% в промышленности. Общий знак для ДЗРД — скорее негативный, но с важной оговоркой: макро для этой компании второстепенно. Главный удар — обвал выручки на 46% в 2025 году — компанию-специфический (потеря заказа, выход Ростеха из капитала), а не следствие макроэкономики.
ДЗРД убыточен: −1,31 млрд ₽ за 2025 год при выручке 1,78 млрд ₽. Если разложить убыток, на макро приходится лишь малая часть — ориентировочно ~150 млн ₽:
Остальные ~1,16 млрд ₽ убытка (≈88%) — вне макро: обвал объёма заказа, структура себестоимости и возможные списания. Вывод атрибуции прямой: убыток ДЗРД — не макроистория. Среди макроканалов крупнейшие — зарплаты и проценты по долгу.
Полный макроразбор Донской завод радиодеталей →
DZRD — внутренний, убыточный микрокап 3-го эшелона с dual-use/ОПК-профилем, для которого геополитика работает как хронический смешанный фон, а не двигатель. С одной стороны, разрыв с Западом создаёт заводу защищённый спрос (импортозамещение электронно-компонентной базы, гособоронзаказ, госпрограмма >250 млрд ₽). С другой — тот же разрыв бьёт по поставкам: доступ к импортному оборудованию и материалам для микроэлектронного передела (кремниевые пластины, металлизация, контрольно-измерительная техника) ограничен экспортным контролем ЕС/США. Сам завод поимённо не санкционирован, но его профиль (стратегическое предприятие, «золотая акция» РФ, керамика для интегральных схем и силовых приборов) держит над ним низковероятный хвост адресного включения в будущих пакетах по микроэлектронике/ОПК.
Топ-3 компоненты профиля: E15 непрозрачность (4.0) — доминанта, гасящая доверие ко всем оценкам; E5 импортозависимость (3.0) — главная содержательная гео-уязвимость через поставки; E12 госспрос/военный цикл (3.0) — двусторонний. Остальные оси низкие: выручка 100% внутренняя (E2=1), логистика внутренняя (E3=1), периметр чисто российский без офшора/расписок (E9=1), зарубежных активов нет (E10=1).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.