Машиностроение и промышленность · MOEX: KMAZ
ПАО КАМАЗ
КАМАЗ — крупнейший в России производитель тяжёлых грузовых автомобилей и ведущий игрок рынка коммерческого транспорта: грузовики, автобусы и электробусы, прицепная техника, силовые агрегаты. Вертикально интегрированный машиностроительный холдинг полного цикла (литьё, двигатели, кабины, сборка) с базой в Набережных Челнах. Контролируется государством и Ростехом (через Госкорпорацию «Ростех» и связанные структуры); значимый поставщик техники для гражданского рынка, национальных проектов и силовых ведомств.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 393,7 | 370,3 | +6,3% |
| EBITDA | 33,6 | 38,1 | −11,8% |
| Маржа EBITDA | 8,5% | 10,3% | −1,8 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 0,7 | 20,4 | −96% |
| Чистая маржа | 0,2% | 5,5% | −5,3 п.п. |
| CapEx (только ОС, как во вкладке «Финансы») | 20,2 | 24,6 | −18% |
| CapEx полный (ОС + капитализированные НИОКР/НМА) | ~29,0 | ~31,8 | −9% |
| Свободный денежный поток | отрицательный (оценка) | слабый (оценка) | — |
| Чистый долг / EBITDA | ~4,8x (оценка) | 2,2x | +2,6 |
Вывод из таблицы: выручка выросла, EBITDA снизилась умеренно, а чистая прибыль обвалилась почти в 28 раз — до символических 0,7 млрд ₽. Значит проблема не в продажах и не в операционной марже, а «ниже EBITDA»: по данным компании, прибыль 2024 года съели резко выросшие процентные и лизинговые расходы (высокая ключевая ставка при большом долге, выросшем из-за инвестпрограммы импортозамещения) и повышение ставки налога на прибыль до 25%. Бизнес остаётся низкомаржинальным и капиталоёмким, а долговая нагрузка стала ключевым риском.
Полный разбор бизнес-модели КАМАЗ →
| Контроль | Госкорпорация Ростех и связанные структуры |
|---|---|
| Суть бизнеса | Крупнейший в РФ производитель тяжёлых грузовых автомобилей, вертикально интегрированный холдинг полного цикла |
| Штаб-квартира | Набережные Челны |
| Доля рынка | В 2024 доля на общем рынке грузовиков 26%, в крупнотоннажном сегменте 16,9% |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 213 млрд ₽ | 269 млрд ₽ | 370 млрд ₽ | 394 млрд ₽ | 382 млрд ₽ |
| EBITDA | 15,0 млрд ₽ | 18,3 млрд ₽ | 38,1 млрд ₽ | 33,6 млрд ₽ | -4,04 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 9,25 млрд ₽ | 12,3 млрд ₽ | 28,9 млрд ₽ | 22,8 млрд ₽ | -17,1 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 3,10 млрд ₽ | 4,63 млрд ₽ | 20,5 млрд ₽ | 731 млн ₽ | -43,0 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формальная дивидендная политика: на дивиденды направляется до 25% чистой прибыли (ориентир — РСБУ). Решение зависит от прибыли, долговой нагрузки и инвестпрограммы.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 4,49 ₽ | 3,3% | 25% | выплачен |
| 2022 | 1,84 ₽ | 0,9% | — | выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика жёсткая, но смягчающаяся: ключевая ставка снижена до 14,5% (с пика 21%), инфляция замедлилась до ~5,5% в год, рубль относительно крепкий (~74 за доллар). Для КАМАЗа этот режим пока в целом неблагоприятен: высокая ставка одновременно бьёт по спросу на его грузовики и по обслуживанию его большого долга. Это два конца одной палки, и оба сейчас давят на компанию.
1. Высокая ставка ЦБ — двойной удар (сильный негатив). Факт: ставка 14,5%, снижается с 21%, но сигнал осторожный. Как доходит до компании: дорогой лизинг и кредит отбивают у покупателей желание брать новые грузовики (продажи падают), а сам КАМАЗ при большом долге дорого этот долг обслуживает — проценты съели почти всю прибыль 2024 года. Суждение: на наш взгляд, это главный макрорычаг для компании. Облегчение придёт по мере снижения ставки, но пока она выше примерно 12%, давление сохраняется; сроки зависят от ЦБ.
КАМАЗ — внутренний производитель с максимальным санкционным статусом, но сдержанным санкционным ударом. Он в SDN OFAC с 2022 (плюс ЕС/UK/Канада/Швейцария/Австралия/НЗ), гендиректор и мажоритарий Ростех под санкциями, Daimler ушёл — но выручка на ~90% рублёвая и внутренняя, поэтому геополитика бьёт не по сбыту, а по цепочке поставок (электроника, роботизированные КПП, задние мосты, станки ЧПУ из КНР — недозамещённый остаток при локализации К5 70-80%) и создаёт навес закрытости нерезидентам для миноритария. Топ-3 компонента профиля: E12 (военная экономика, 4.0), E1 (санкц. статус, 4.0), E5 (импортозависимость, 3.0).
Убыток 2025 (−43 млрд ₽ МСФО, дивиденды обнулены) нельзя вешать на санкции. Разложение (C08): ~55% — процентная спираль (долг 269 млрд × ставка, опосредованный макроканал, эталон М.Видео/K27, живёт в безрисковой ставке — НЕ гео-дисконт), ~30% — обвал рынка тяжёлых грузовиков −54% (лизинг −67%, китайцы), ~10% — прямой гео (удорожание импортных компонентов + просадка экспорта), ~5% — идиосинкразия долга. Прямой гео-вклад в убыток ~10%.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.