Электроэнергетика · MOEX: NNSBP

Бизнес-модель: ТНС энерго Нижний Новгород (NNSBP)

Суть финансового инструмента

NNSBP — привилегированные акции ПАО «ТНС энерго Нижний Новгород». Полностью идентичны обыкновенным акциям NNSB по структуре денежных потоков и экономике бизнеса. Эмитент один и тот же, все финансовые показатели сквозные.

Отличие привилегированных от обыкновенных регулируется уставом компании:

• Дивиденды (по уставу): преф типа А — дивиденд = 10% ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ, делённой на число акций, составляющих 25% уставного капитала (≈префы), с приоритетом перед обыкновенными. ⚠️ ВАЖНО (факт, web 2026-06): де-факто дивиденды по префу НЕ выплачиваются с 2016 г. (последняя выплата июль 2016 за ФГ2015 = 100,34 руб.); за ФГ2021/2024/2025 при наличии прибыли СД рекомендовал не платить. Уставная формула — НЕ безусловная гарантия: выплата требует решения о распределении, которое контролирующая группа ТНС не принимает. Фактическая дивдоходность префа = 0%.
• Голос: привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании акционеров, кроме вопросов, непосредственно затрагивающих права держателей (изменение приоритета дивидендов, ликвидация, невыплата дивиденда — после чего преф получает право голоса до возобновления выплат).

Мини-P&L и денежные потоки (те же, что NNSB)

Показатель	2024	2023	Δ г/г
Выручка	47,0	44,2	+6,3%
EBITDA	2,67	1,37	+95%
Маржа EBITDA	5,7%	3,1%	+2,6 п.п.
Чистая прибыль	0,38	−3,21	возврат к прибыли
Чистая маржа	0,8%	−7,3%	+8,1 п.п.
Свободный денежный поток	−1,33	−2,22	улучшение

(Источник: МСФО-отчётность компании. Цифры распространяются на обе категории акционеров пропорционально их доле в уставном капитале.)

Ключевой риск для привилегированных

Привилегированная акция — это ставка на то, что эмитент сможет выплачивать гарантированные дивиденды. Главный риск: если чистая прибыль падает ниже гарантированного минимума (или компания вообще убыточна), держатели ННСБ-П получают свои 10%, но за счёт распределения капитала, а не прибыли. Это автоматически ущемляет обыкновенных акционеров и может вызвать конфликт в управлении.

⚠️ На практике этот «гарантированный минимум» не реализуется: даже в прибыльные годы (2021/2024/2025) выплат по префу нет — группа ТНС прибыль не распределяет (related-party канал удержания ликвидности в периметре группы). Преф NNSBP — это ставка на РАЗВОРОТ дивполитики, а не источник текущего денежного потока.

---

Экономика и детали

Все параметры бизнеса идентичны NNSB (см. full business_model.md для NNSB). Ниже — только различия, связанные со статусом привилегированной акции.

Приоритет дивидендов

По уставу ПАО ТНС энерго Нижний Новгород (класс привилегированных акций):

1. Гарантированный дивиденд — не менее 10% номинальной стоимости привилегированной акции в год. 2. Дополнительный дивиденд — если прибыль позволяет и совет директоров решит выплатить дополнительные дивиденды, привилегированные акции получают раньше обыкновенных (по пропорции, но с льготой). 3. Отсутствие голоса — компенсирует гарантией на деньги, но при конфликте интересов между классами (например, при падении прибыли) может привести к задержкам или судебным спорам.

Продолжить в приложении: бизнес-модель ТНС энерго Нижний Новгород →

Другие разделы разбора

Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.