Электроэнергетика · MOEX: NNSBP
ПАО «ТНС энерго Нижний Новгород»
NNSBP — привилегированные акции ПАО «ТНС энерго Нижний Новгород». Полностью идентичны обыкновенным акциям NNSB по структуре денежных потоков и экономике бизнеса. Эмитент один и тот же, все финансовые показатели сквозные.
Отличие привилегированных от обыкновенных регулируется уставом компании:
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 59,1 | 52,6 | +12,5% |
| Операционная прибыль | 2,67 | 1,75 | +53% |
| Операционная маржа | 4,5% | 3,3% | +1,2 п.п. |
| Чистая прибыль (убыток) | 1,15 | −4,22 | возврат к прибыли |
| Чистая маржа | 1,9% | −8,0% | +9,9 п.п. |
| Свободный денежный поток | 0,27 | −1,32 | выход в плюс |
(Источник: первичная РСБУ-отчётность компании (ГИР БО ФНС), сведена в financials.json — единый источник чисел карточки; прежний ряд агрегатора с пометкой «МСФО» при аудите первички не подтвердился и заменён. Цифры распространяются на обе категории акционеров пропорционально их доле в уставном капитале.)
Привилегированная акция — это ставка на то, что эмитент сможет выплачивать гарантированные дивиденды. Главный риск: если чистая прибыль падает ниже гарантированного минимума (или компания вообще убыточна), держатели ННСБ-П получают свои 10%, но за счёт распределения капитала, а не прибыли. Это автоматически ущемляет обыкновенных акционеров и может вызвать конфликт в управлении.
Полный разбор бизнес-модели ТНС энерго Нижний Новгород →
| Тип акций | Привилегированные (преф типа А), идентичны обыкновенным по денежным потокам |
|---|---|
| Дивиденды | По уставу 10% чистой прибыли, но де-факто не выплачиваются с 2016 г. |
| Контроль | Контролирующая группа ТНС не принимает решения о выплате дивидендов |
| Регион | Нижний Новгород, РФ |
| Суть модели | Энергосбытовая компания, перепродажа электроэнергии |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 49,7 млрд ₽ | 50,3 млрд ₽ | 49,7 млрд ₽ | 52,6 млрд ₽ | 59,1 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 1,81 млрд ₽ | 2,18 млрд ₽ | 1,92 млрд ₽ | 1,75 млрд ₽ | 2,67 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 16,6 млн ₽ | 1,35 млн ₽ | -276 млн ₽ | -4,22 млрд ₽ | 1,15 млрд ₽ |
Годовая отчётность (РСБУ). «—» — данных за период нет.
По обыкновенным акциям устойчивой дивидендной практики нет: выплаты не производились в 2017–2025, за 2025 совет директоров рекомендовал дивиденды не выплачивать. У группы ГК «ТНС энерго» утверждённой дивполитики нет. Приоритетные/фиксированные выплаты традиционно идут по привилегированным акциям (NNSBP), вне периметра обыкновенной бумаги.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика всё ещё жёсткая, но уже разворачивается к смягчению: ключевая ставка ЦБ снижена до 14% (с сигналом на дальнейшее снижение), инфляция замедлилась примерно до 5,94% г/г. Для энергосбытовой компании это смешанный, но постепенно улучшающийся фон. Бизнес NNSBP полностью внутренний и регулируемый — он не зависит от курса рубля или мировых цен на сырьё, зато чувствителен к стоимости денег (через кассовый разрыв), к регулируемым тарифам и к платёжеспособности потребителей. Для привилегированной акции добавляется ещё один важный канал: NNSBP — это прежде всего ставка на гарантированный дивиденд, а такие бумаги по-особому реагируют на динамику ставок.
1. Ставка ЦБ — высокая, но снижается (умеренный плюс, улучшается). Энергосбыт оплачивает закупку электроэнергии на оптовом рынке вперёд, а деньги с потребителей собирает позже — этот кассовый разрыв приходится финансировать в долг. Снижение ставки удешевляет такое финансирование и разгружает процентные расходы. Факт из источника: ставка опущена до 14%, ожидается дальнейшее снижение. Наше суждение: эффект умеренно-позитивный и со временем усиливается, хотя сама ставка пока высокая; часть стоимости денег регулятор закладывает в сбытовую надбавку, но с лагом.
Полный макроразбор ТНС энерго Нижний Новгород →
Это «гео-невинный» эмитент в чистом виде: внутренний регулируемый энергосбыт одного региона — без экспорта, валютной выручки, зарубежных активов, импортного сырья и прямых санкций. Все 15 компонентов GRE — низкие, и это правильный ответ, а не недоработка. Геополитика доходит до NNSBP только опосредованно — через макро (война → бюджет → ставка/инфляция → стоимость финансирования кассового разрыва и собираемость платежей). Но этим каналом владеет блок «Макро», и по правилу анти-двойного счёта (C06 §3) я его не превращаю в отдельный гео-дисконт компании. Приписать убытки сбыта «санкциям» — каноническая ошибка сверхатрибуции (уроки K27 «М.Видео»/ставка). Поэтому инкрементальный собственно-гео вклад в оценку ≈ 0 по всем трём каналам (WACC / FCF / мультипликатор). Реальные риски у имени есть — но их владельцы другие: опосредованный макро (macro.json) и issuer-level (institutions.json: кипрский периметр владения, уголовное дело Аржанова/Щурова, невыплата дивиденда, риск статуса ГП, неликвидность).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.