Электроэнергетика · MOEX: HYDR
ПАО «РусГидро»
РусГидро — крупнейшая в России генерирующая компания по установленной мощности гидроэлектростанций и одна из крупнейших публичных гидрогенерирующих групп мира. Помимо ГЭС, группа управляет тепловой генерацией, электросетями и сбытом на Дальнем Востоке, фактически обеспечивая работу всей энергосистемы региона. Контролируется государством (Росимущество — около 62%; крупный пакет около 12% у ВТБ). Общая установленная мощность активов — около 38,5 ГВт, это порядка 15% генерирующих мощностей страны.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка (без субсидий) | 663,8 | 579,8 | +14,5% |
| Выручка с госсубсидиями | 741,3 | ~642,9 | +15,3% |
| EBITDA | 219,7 | 150,8 | +45,7% |
| Маржа EBITDA (от выручки без субсидий) | 33,1% | 26,0% | +7,1 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 117,8 | −61,2 | — (убыток → прибыль) |
| Чистая маржа (от выручки без субсидий) | 17,7% | отрицательная | — |
| CapEx | ~270,9 | ~199,3 | +35,9% |
| Свободный денежный поток | отрицательный (оценка) | отрицательный (оценка) | — |
| Чистый долг / EBITDA | ~3,2–3,4x | ~3,2x | ≈ |
Вывод из таблицы: выручка выросла умеренно (+14,5%), а из убытка прошлого года компания вышла в крупную прибыль. Главные причины — переход энергосистемы Дальнего Востока к рыночному ценообразованию (вторая ценовая зона с 2025 года), индексация тарифов и рост выработки ГЭС, что резко подняло EBITDA, плюс эффект низкой базы 2024 года (тогда прибыль «съели» обесценения и процентные расходы). При этом долговая нагрузка остаётся высокой (чистый долг свыше 700 млрд ₽), а инвестпрограмма требует больше денег, чем компания генерирует.
Полный разбор бизнес-модели РусГидро →
| Контроль | Государство (Росимущество ~62%, ВТБ ~12%) |
|---|---|
| Доля рынка | ~15% генерирующих мощностей РФ, ~38,5 ГВт |
| Типы акций | Обыкновенные (привилегированных нет) |
| Штаб-квартира | Россия |
| Суть модели | Крупнейшая гидрогенерирующая группа РФ, также тепловая генерация, сети и сбыт на Дальнем Востоке |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 406 млрд ₽ | 419 млрд ₽ | 510 млрд ₽ | 580 млрд ₽ | 664 млрд ₽ |
| EBITDA | 122 млрд ₽ | 91,6 млрд ₽ | 132 млрд ₽ | 151 млрд ₽ | 220 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 57,3 млрд ₽ | 37,8 млрд ₽ | 65,5 млрд ₽ | 12,2 млрд ₽ | 217 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 42,1 млрд ₽ | 19,3 млрд ₽ | 32,1 млрд ₽ | -61,2 млрд ₽ | 118 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формальная дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО при гарантии, что дивиденд не ниже среднего за предыдущие 3 года. На практике с 2024–2025 действует мораторий: выплаты приостановлены решением государства ради финансирования инвестпрограммы ДФО.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0,0769 ₽ | — | — | выплачен |
| 2022 | 0,05025 ₽ | — | — | выплачен |
| 2021 | 0,053 ₽ | — | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика всё ещё жёсткая, но уже разворачивается вниз: Банк России опустил ключевую ставку с 15,5% в феврале до 14,5% в апреле, в мае взял паузу, а в июле снизил до 14%, а инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых (в начале мая впервые в 2026 году появилась даже недельная дефляция). Для РусГидро это смешанная, но в целом улучшающаяся среда. Компания операционно сильная — дешёвая гидрогенерация даёт высокую маржу, — но вся её макрочувствительность завязана не на спрос (он у электроэнергии защитный), а на стоимость огромного долга под триллионную инвестпрограмму. Именно её сейчас и облегчает снижение ставки.
РусГидро — домашняя защитная генерация с низкой прямой геополитической экспозицией. Почти 100% выручки в рублях на внутреннем рынке, экспорта нет, сама компания ни в одном санкционном списке, зарубежных активов-заложников нет. Весь GRE-профиль (E1–E15) сидит в нижней половине шкал; исключения умеренные — импортозависимость капекс-программы (E5/E6 ≈ 2,5) и непрозрачность (E15 = 3). Главный вывод, он же главная дисциплина анализа: судьбу этой бумаги решают ставка, тариф, долг и мораторий на дивиденды — то есть макро и институты (чужая зона ИНСТ), а не ось война/мир. Приписать её проблемы «санкциям» — каноническая ошибка сверхатрибуции (эталон C08 М.Видео/К27): убыток-2024 — это обесценение ТЭС ДВ от роста ставки дисконта ЦБ 8%→21%, рекорд-2025 — либерализация цен ГЭС ДФО, падение-2026 — мораторий на дивиденды. Прямой гео-вклад в результаты ≈ 10%, и то через удорожание импортного оборудования, а не через санкции на HYDR.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.