Электроэнергетика · MOEX: HYDR
РусГидро — домашняя защитная генерация с низкой прямой геополитической экспозицией. Почти 100% выручки в рублях на внутреннем рынке, экспорта нет, сама компания ни в одном санкционном списке, зарубежных активов-заложников нет. Весь GRE-профиль (E1–E15) сидит в нижней половине шкал; исключения умеренные — импортозависимость капекс-программы (E5/E6 ≈ 2,5) и непрозрачность (E15 = 3). Главный вывод, он же главная дисциплина анализа: судьбу этой бумаги решают ставка, тариф, долг и мораторий на дивиденды — то есть макро и институты (чужая зона ИНСТ), а не ось война/мир. Приписать её проблемы «санкциям» — каноническая ошибка сверхатрибуции (эталон C08 М.Видео/К27): убыток-2024 — это обесценение ТЭС ДВ от роста ставки дисконта ЦБ 8%→21%, рекорд-2025 — либерализация цен ГЭС ДФО, падение-2026 — мораторий на дивиденды. Прямой гео-вклад в результаты ≈ 10%, и то через удорожание импортного оборудования, а не через санкции на HYDR.
Единственный содержательный гео-канал — импорт оборудования для триллионной инвестпрограммы ДВ. Крупные газовые турбины (историч. Siemens/GE) локализованы в ГТЭ-170 «Силовых машин» (первая отгружена в конце 2025 на Артёмовскую ТЭЦ-2), гидропарк массово замещён отечественным (151 турбина / 164 генератора / 114 трансформаторов в программе модернизации). Локализация удорожила и сдвинула сроки ДВ ТЭЦ, но это не проект-киллер уровня Арктик СПГ-2 (K14) — актив строится, оборудование идёт. Остаточно зависят АСУ ТП/SCADA и силовые трансформаторы высших классов (G6 = 4 держит наценки и сроки). Второй пунктик — навес нерезидентов на счетах «С», но HYDR не был foreign-heavy именем, DR-риск снят ещё в 2022 (K09), навес управляем.
HYDR — НЕ пис-бета (в отличие от Газпром/Аэрофлот/Совкомфлот из ралли K20). Мир не открывает ей рынков, не снимает с неё SDN, не размораживает бизнес — потому что нечего размораживать. Грубая пара: ΔS1 ≈ +5…10% (почти целиком рыночная бета risk-on + ниже ставка), ΔS4 ≈ −10…15% (почти целиком опосредованно — ставка дольше высокая + фискальный срез субсидий ДВ). Обе стороны — преимущественно вне гео-канала. Единственная скромная компанейская выпуклость к миру: постепенное удешевление импортного оборудования капекса.
Продолжить в приложении: геополитика РусГидро →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.