Электроэнергетика · MOEX: FEES
ПАО «Россети» (ФСК-Россети)
ПАО «Россети» (ранее ПАО «ФСК ЕЭС», бренд «ФСК-Россети») — крупнейший электросетевой холдинг России и естественная монополия в передаче электроэнергии. Компания владеет и управляет магистральными сетями (Единая национальная электрическая сеть, ЕНЭС) и через дочерние компании — распределительными сетями в 82 регионах. Бизнес — не производство и не продажа электроэнергии, а её транспортировка по проводам за регулируемый тариф. Тариф на передачу устанавливает ФАС России. Контролирующий акционер — государство (через Росимущество, доля свыше 75%).
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 1 506 | 1 380 | +9,2% |
| EBITDA | 519 | 528 | −1,7% |
| Маржа EBITDA | 34,5% | 38,3% | −3,8 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров), отчётная | −117 | 161 | убыток |
| Чистая прибыль скорр. (без обесценения) | 194 | н/д | — |
| Чистая маржа (отчётная) | −7,8% | 11,7% | убыток |
| CapEx (инвестпрограмма группы) | ~586 | ~554 (оценка) | +5,8% |
| Свободный денежный поток | ~−49 | н/д | отрицательный |
| Чистый долг / EBITDA | ~1,0x (оценка) | н/д | — |
Вывод из таблицы: выручка выросла на тарифной индексации и росте объёма передачи, EBITDA почти не изменилась, но отчётная прибыль обвалилась в убыток. Причина не операционная: по данным компании, на результат повлияло признание убытка от обесценения основных средств на 387,5 млрд ₽ (неденежное списание) и рост процентных расходов более чем на 70%. Без учёта обесценения скорректированная чистая прибыль составила 193,6 млрд ₽.
Полный разбор бизнес-модели «Россети» (ФСК-Россети) →
| Контролирующий акционер | Государство (Росимущество, доля >75%) |
|---|---|
| Суть бизнеса | Естественная монополия по передаче электроэнергии по магистральным и распределительным сетям |
| География присутствия | 82 региона РФ |
| Типы акций | Обыкновенные (FEES) |
| Доля рынка | Доминирующий игрок в передаче электроэнергии в РФ |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | — | 1,18 трлн ₽ | 1,38 трлн ₽ | 1,51 трлн ₽ | 1,83 трлн ₽ |
| EBITDA | — | — | — | 85,5 млрд ₽ | 488 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | — | 182 млрд ₽ | 222 млрд ₽ | -93,1 млрд ₽ | 304 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | — | 133 млрд ₽ | 161 млрд ₽ | -117 млрд ₽ | 203 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивидендная политика предусматривает выплату 50% чистой прибыли, определяемой как максимум из показателей по МСФО или РСБУ, скорректированной на ряд статей (инвестиции, переоценки и пр.).
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2020 | 0,016133 ₽ | 7,08% | — | выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ДКП жёсткая, но уже смягчается: ключевая ставка снижена до 14,5% и, вероятно, пойдёт ниже; инфляция замедлилась примерно до 5,4% и движется к цели ЦБ; рубль крепкий (~77 за доллар). Для Россетей это смешанная среда. Главная опора — регулируемый тариф, который индексируется заметно выше инфляции. Главный груз — дорогой долг при большой обязательной инвестпрограмме.
Факт: ставка 14,5%, в мае снижена на полпроцента, доходность длинных ОФЗ ~14,9%. Как доходит до компании: у Россетей большой долг, и значительная часть облигаций — с купоном, привязанным к ключевой ставке. Поэтому при высокой ставке проценты по долгу растут почти сразу (в 2024 году — рост более чем на 70%). А поскольку инвестпрограмма стабильно больше денежного потока, компания вынуждена занимать и рефинансировать долг — и делает это дорого. Наше суждение о силе: это главный макрориск для компании. Начавшееся снижение ставки постепенно облегчит нагрузку, но эффект придёт с задержкой, а уровень ставки пока высокий — так что давление сохраняется.
Полный макроразбор «Россети» (ФСК-Россети) →
Барометр geo-macro-analyst (as_of 2026-07-12, geo-system v0.9): сценарный крен — S3 «затяжная война инфраструктур» (64% на 6 мес / 47% на 18 мес), мир почти не в цене (S1+S2 = 21% / 35%), S4-хвост 15% / 18%. G1 4.5, G3 5.0, G6 4.0, G12 3.5. Барометр свежий (в пределах stale_after 2026-08-12), но опорное заседание ЦБ 24.07 — major-триггер — через 3 дня: после него барометр пересверить.
FEES — почти чистый случай гео-невинности: внутренний инфраструктурный монополист, чья выручка на 100% рублёвая и регулируется тарифом ФАС, а не мировым рынком. Прямая геополитическая экспозиция низкая — большинство компонентов GRE (E1-E4, E7, E10, E12-E14) сидят на якоре 1-2. Компания буквально служит эталоном шкалы C07 («E2=1 — электросети, 100% внутренний спрос»). Санкц-издержки здесь пропорционально малы, и это правильный ответ, а не пробел анализа.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.