Электроэнергетика · MOEX: ELFV
ПАО ЭЛ5-ЭНЕРГО
ЭЛ5-Энерго (бывшая «Энел Россия», до этого ОГК-5) — российская оптовая генерирующая компания. Производит и продаёт электроэнергию, мощность и тепло на оптовом рынке первой ценовой зоны (Европа и Урал). Основу составляют три газовые ГРЭС (Конаковская, Невинномысская, Среднеуральская) плюс две ветроэлектростанции (Кольская и Азовская ВЭС); суммарная установленная электрическая мощность около 5,94 ГВт на конец 2024 года. Контролируется группой ЛУКОЙЛ, которой принадлежит мажоритарный пакет (по разным раскрытиям — от 56,4% после консолидации 2022–2023 годов до ~65,6% к концу 2024 года).
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 68,6 | 60,8 | +12,7% |
| EBITDA | 13,5 | 12,1 | +11,4% |
| Маржа EBITDA | 19,7% | 19,9% | −0,2 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 4,5 | 4,6 | −1,8% |
| Чистая маржа | 6,6% | 7,6% | −1,0 п.п. |
| CapEx | ~6,8 | ~9,4 | −28% |
| Свободный денежный поток | ~3,8 | ~0,4 | рост в ~10 раз |
| Чистый долг / EBITDA | 1,9x | 2,4x | −0,5 |
Вывод из таблицы: выручка и EBITDA выросли двузначно за счёт индексации цен и тарифов, но чистая прибыль осталась на месте — её «съел» рост процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки. При этом снижение CapEx после пика 2023 года высвободило свободный денежный поток, который направлен на гашение долга (чистый долг сократился с 29,0 до 25,4 млрд ₽). (Чистая прибыль от обычной деятельности, очищенная от разовых статей, по данным компании выросла на ~18% — до ~5,6 млрд ₽; разница с отчётной прибылью — неденежные/разовые факторы.)
Полный разбор бизнес-модели ЭЛ5-ЭНЕРГО →
| Контролирующий акционер | Группа ЛУКОЙЛ (56.4%–65.6%) |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные |
| Штаб-квартира | Россия |
| Суть бизнеса | Оптовая генерация электроэнергии, мощности и тепла в первой ценовой зоне (Европа и Урал) |
| Установленная мощность | ~5.94 ГВт (на конец 2024) |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 48,2 млрд ₽ | 50,5 млрд ₽ | 60,8 млрд ₽ | 68,6 млрд ₽ | 81,1 млрд ₽ |
| EBITDA | 7,85 млрд ₽ | 9,38 млрд ₽ | 12,1 млрд ₽ | 13,5 млрд ₽ | 23,9 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 3,46 млрд ₽ | -23,6 млрд ₽ | 8,60 млрд ₽ | 9,49 млрд ₽ | 18,7 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 2,58 млрд ₽ | -20,2 млрд ₽ | 4,62 млрд ₽ | 4,54 млрд ₽ | 10,7 млрд ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
После смены контроля (Enel→ЛУКОЙЛ) дивидендная политика переписана: новая редакция НЕ устанавливает фиксированных ориентиров выплат. Бизнес-план до 2027 г. направляет весь свободный денежный поток на снижение долга; дивиденды фактически приостановлены.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика остаётся жёсткой, но разворачивается: ключевая ставка снижена до 14% и движется вниз, а инфляция замедлилась примерно до 5,94% (в отдельные недели июня фиксировалась даже дефляция). Для генерирующей компании это смешанная, но улучшающаяся среда: спрос на электроэнергию защитный и цены растут, дешевеющие деньги облегчают долг, но дорогой газ давит на маржу. Общий знак — смешанный, с уклоном в плюс.
1. Цены на электроэнергию и защитный спрос — поддержка (факт + наше суждение). Электроэнергия — товар первой необходимости, спрос на неё почти не падает даже при дорогих деньгах. При этом цены на рынке на сутки вперёд (РСВ) в первой ценовой зоне, где работает компания, держатся около 2 200 ₽/МВт·ч — это примерно на 18,5% выше, чем год назад (факт из отраслевых данных). Регулируемые тарифы на электроэнергию и мощность тоже индексируются с октября 2026 года. Цепочка простая: защитный спрос + растущие цены → выручка от продажи электроэнергии и мощности растёт. На наш взгляд, это заметный плюс и главная опора выручки, но с оговоркой: выработка и цены зависят от погоды — тёплая зима или слабый ветер на ВЭС могут просадить отдельные периоды.
Полный макроразбор ЭЛ5-ЭНЕРГО →
ЭЛ5-Энерго — внутренний рублёвый генератор, гео-невинный по операциям, но с одним распределяющим отличием от типичной домашней утилиты: его контролирующий акционер ЛУКОЙЛ (~81%) с 22.10.2025 под US SDN, и по правилу OFAC 50% сама ELFV становится производно заблокированным имуществом для иностранных держателей — без прямого включения компании в списки. Но это важный нюанс, а не драйвер стоимости: операционный укус блокировки ≈ нулевой (выручка 100% рублёвая, регулируемая, экспорта/USD/западной инфраструктуры нет) — она бьёт по холдингопригодности бумаги для иностранцев и по форвард-хвосту, а не по денежному потоку. Единственный материальный операционный гео-канал — импорт горячей части газовых турбин ГРЭС (Siemens/GE) и ВИЭ-компонентов/сервиса ветропарков (Siemens Gamesa отказалась поставлять для Кольской ВЭС → суд, урегулирован 2023; локальная «ВЭМ» обслуживает Азовскую ВЭС). Этот канал капитализируется в основные средства → малый годовой P&L, значимее для сроков и стоимости модернизации, чем для прибыли.
Топ-3 компонента профиля: E13 (owner-SDN ЛУКОЙЛа + правило 50%, 3.5) — мягкий аналог owner-based SDN Русала (K04), но операции домашние → без паралича; E5 (импорт турбин/ВИЭ-оборудования, 3.0); E15 (непрозрачность, 3.0).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.