Электроэнергетика · MOEX: KCHE
ПАО «Камчатскэнерго»
Камчатскэнерго — основная энергоснабжающая компания Камчатского края: производит, передаёт по сетям и продаёт конечным потребителям электрическую и тепловую энергию. Работает в изолированной энергосистеме полуострова (нет связи с Единой энергосистемой России), внутри которой выполняет функции и генератора, и сетевой компании, и энергосбыта одновременно. Тарифы для населения и предприятий устанавливает Региональная служба по тарифам и ценам Камчатского края, а часть экономически обоснованной стоимости компенсируется механизмом выравнивания энерготарифов на Дальнем Востоке. Контролируется государством через группу РусГидро: основной владелец — АО «РАО ЭС Востока» (около 70,9% акций), плюс прямое участие ПАО «РусГидро» (около 28,0%); вместе структуры группы держат ~98,9% капитала (данные на конец 2023 года, по раскрытию эмитента; могут устаревать).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 22 300 | 21 900 | +1,8% |
| EBITDA | 4 610 | 2 010 | рост в 2,3 раза |
| Маржа EBITDA | 20,7% | 9,2% | +11,5 п.п. |
| Операционная прибыль | 2 380 | 95 | восстановление |
| Чистая прибыль (убыток) | −30 | −819 | убыток почти обнулён |
| Чистая маржа | −0,1% | −3,7% | +3,6 п.п. |
| CapEx | компания раскрывает только в годовом отчёте | н/д | — |
Якоря — консолидированная МСФО (financials.json, единый источник чисел карточки). Прежняя версия таблицы велась по РСБУ-стандалону (выручка 40,4 млрд ₽ и прибыль 112 млн ₽ за 2024-й) — ряды РСБУ и МСФО у Камчатскэнерго расходятся примерно вдвое по выручке и не совместимы (периметр консолидации и классификация статей, в т.ч. учёт субсидируемых тарифов, — оценка причин; несовместимость помечена в data_flags). РСБУ-цифры сохранены ниже как справочные для дивидендной базы.
Вывод из таблицы: по консолидированной МСФО компания балансирует около нуля — 2024-й закрыт с убытком −0,8 млрд ₽, 2025-й практически в ноль (−30 млн ₽) при восстановлении EBITDA. Прибыль формируется не операционной экономикой бизнеса, а узким балансом «тариф минус издержки минус проценты»: рост стоимости топлива и обслуживания долга съедает почти всю выручку. Для регулируемой дотационной энергокомпании прибыль вообще не является целевой метрикой — тариф устанавливается так, чтобы покрыть издержки, а не дать высокую маржу.
Полный разбор бизнес-модели Камчатскэнерго →
| Основной владелец | Группа РусГидро (~98,9% акций) |
|---|---|
| Типы акций | Обыкновенные (привилегированные не упомянуты) |
| Регион | Камчатский край, Россия |
| Суть бизнеса | Единственная энергоснабжающая компания изолированной энергосистемы Камчатки: генерация, передача, сбыт электро-… |
| Тарифное регулирование | Цены устанавливает Региональная служба по тарифам и ценам Камчатского края, часть затрат компенсируется… |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 13,8 млрд ₽ | 15,0 млрд ₽ | 18,4 млрд ₽ | 21,9 млрд ₽ | 22,3 млрд ₽ |
| EBITDA | 5,86 млрд ₽ | 3,45 млрд ₽ | 6,94 млрд ₽ | 2,01 млрд ₽ | 4,61 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 4,98 млрд ₽ | 2,13 млрд ₽ | 5,14 млрд ₽ | 95,0 млн ₽ | 2,38 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 3,35 млрд ₽ | 1,27 млрд ₽ | 3,98 млрд ₽ | -819 млн ₽ | -30,0 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формализованная публичная дивидендная политика с твёрдым минимальным порогом по обыкновенным акциям не раскрыта; на практике дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются. По привилегированным акциям типа А устав предусматривает дивиденд в размере 10% чистой прибыли, делённой на число акций, составляющих 25% УК (но не менее дивиденда по обыкновенным), — на практике также не выплачивается. РусГидро как материнская группа ориентируется на выплаты не менее 50% прибыли по МСФО на своём уровне, но с 2025 года ввела мораторий на собственные дивиденды до 2029 года — это политика холдинга, а не дочернего Камчатскэнерго.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика жёсткая, но уже смягчается: ключевая ставка снижена до 14% (с пика 21%), а инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых — устойчивый дезинфляционный тренд. Для Камчатскэнерго — регулируемой дотационной энергокомпании изолированного региона — это смешанный фон. Дешевеющий долг помогает, но рост цены газа и сдержанная индексация тарифов держат и без того тонкую маржу у нуля. Общий знак — нейтрально-смешанный, главный риск — маржа.
1. Зазор «тариф минус издержки» (умеренный негатив). Факт: инфляция замедлилась до ~5,94%, а индексация энерготарифов перенесена на 1 октября 2026 (по электроэнергии план ~+5,2%). Механизм: регулятор задаёт тариф под общую инфляцию, но топливо и ремонты дорожают быстрее — разрыв «выручка минус издержки» сжимается, и прибыль уходит к нулю. Наше суждение: это главный канал для компании. При выручке 40 млрд ₽ прибыль 2024 года была символической (112 млн ₽), поэтому любой отрыв издержек от тарифа снова уводит результат к нулю. Компания — ценополучатель и не может переложить рост издержек в цену в моменте.
Полный макроразбор Камчатскэнерго →
Камчатскэнерго — геополитически «невинный» эмитент. Это 100% внутренняя, физически изолированная от ЕЭС энергосистема Камчатки: экспорта нет, валютной выручки нет, зарубежных активов нет, прямых санкций на компанию нет. Всё, что двигает её стоимость и риск, — это ставка (макро-канал: сильно закредитованная тонкомаржинальная «квазиоблигация») и миноритарный статус (госконтроль РусГидро ~98,7%, free float ~1,3%, ноль дивидендов) — то есть зоны макро и ИНСТ, а не гео. Задача гео-слоя здесь — доказать, что система не изобретает геополитику там, где правят ставка и тариф (дисциплина C08/S10), не пропуская при этом реальные, пусть слабые, хвосты.
По GRE почти весь профиль лежит на «1.0–1.5» (санкции эмитента, география выручки, экспортная логистика, платежи, курс, зарубежные активы, war/peace-бета). Три компонента, которые всё же поднимают голову, — не санкционно-военные:
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.