Ecommerce · MOEX: OZON
Ozon — один из двух крупнейших маркетплейсов России (наряду с Wildberries), управляющий онлайн-платформой электронной торговли и собственной логистической сетью. Бизнес устроен как двусторонняя платформа: продавцы (3P) и собственная розница (1P) предлагают товары, а Ozon зарабатывает на комиссиях, рекламе и логистических услугах. Второй мотор — финтех (Ozon Банк): кредитование продавцов и покупателей, расчётные и сберегательные продукты. В 2025 году компания завершила редомициляцию с Кипра в специальный административный район в России и сменила статус с холдинговой структуры на российское публичное акционерное общество.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| GMV (оборот, вкл. услуги) | 4 163 | 2 875 | +45% |
| Выручка | 998 | 616 | +63% |
| — выручка сегмента Финтех | 195 | ~89 | +120% |
| Валовая прибыль | 230 | 99,9 | +130% |
| Скорр. EBITDA | 156,4 | 40,1 | +290% |
| — скорр. EBITDA e-commerce | 91,1 | н/д | — |
| — скорр. EBITDA Финтех | 65,3 | н/д | — |
| Маржа скорр. EBITDA (от GMV) | 3,8% | 1,4% | +2,4 п.п. |
| Чистый убыток | -0,9 | -59,4 | +98% |
| Число заказов, млрд шт. | 2,48 | 1,47 | +69% |
| Активные покупатели, млн чел. | 65,1 | 56,5 | +15% |
| Активные клиенты Финтеха, млн | 41,7 | ~30,2 | +38% |
| Операционный денежный поток | 503,6 | н/д | — |
Источники якорей: пресс-релизы Ozon по МСФО за 4 кв. и весь 2025 год и за 2024 год (см. раздел «Источники»). Выручка Финтеха за 2024 — оценка от темпа +120%; разбивка скорр. EBITDA по сегментам за 2024 отдельно не раскрывалась.
Вывод из таблицы: За 2025 год Ozon фактически вышел на безубыточность по чистой прибыли (убыток сократился на 98%, до символических 0,9 млрд руб.), а в 4 кв. 2025 показал чистую прибыль 3,7 млрд руб. Главный сдвиг в экономике — рост маржинальности: скорр. EBITDA выросла почти вчетверо при росте выручки на 63%, то есть платформа стала зарабатывать с каждого рубля оборота заметно больше. Ключевой драйвер прибыли — Финтех, который дал 65,3 млрд руб. скорр. EBITDA, то есть около 42% всей скорр. EBITDA группы при доле в выручке менее 20%. Операционный денежный поток высокий (503,6 млрд руб.), но он сильно раздут притоком клиентских средств в банк (+162% г/г), а не только операционной прибылью.
1. Рост GMV и монетизация. GMV вырос на 45% за 2025 год. Главный рычаг прибыли — не сам оборот, а доля выручки, которую Ozon снимает с этого оборота (take rate) через комиссии, рекламу и услуги. Риск: при замедлении роста GMV или ужесточении конкуренции с Wildberries за продавцов рост монетизации может застопориться.
2. Финтех как драйвер прибыли. Сегмент Финтех дал ~42% скорр. EBITDA группы. Привлечённые средства клиентов выросли до 505,8 млрд руб. (+162% г/г) — это дешёвое фондирование для кредитного бизнеса. Риск: кредитный портфель (121 млрд руб.) несёт кредитный риск; стоимость риска в 4 кв. 2025 составляла 9,7% — это высокий уровень, чувствительный к качеству заёмщиков и ставке.
3. Реклама и услуги продавцам. Высокомаржинальный поток: рекламная выручка в 3 кв. 2024 достигла 35,5 млрд руб. (+82% г/г). (Компания перестала раскрывать отдельно рекламную выручку в 2025 году.) Реклама почти не требует переменных затрат, поэтому масштабирует маржу быстрее логистики. Риск: рост рекламной нагрузки на продавцов ухудшает их юнит-экономику и может вытолкнуть часть селлеров к конкурентам.
Продолжить в приложении: бизнес-модель «Озон» (Ozon) →Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.