Ecommerce · MOEX: OZON
МКПАО «Озон» (Ozon)
Ozon — один из двух крупнейших маркетплейсов России (наряду с Wildberries), управляющий онлайн-платформой электронной торговли и собственной логистической сетью. Бизнес устроен как двусторонняя платформа: продавцы (3P) и собственная розница (1P) предлагают товары, а Ozon зарабатывает на комиссиях, рекламе и логистических услугах. Второй мотор — финтех (Ozon Банк): кредитование продавцов и покупателей, расчётные и сберегательные продукты. В 2025 году компания завершила редомициляцию с Кипра в специальный административный район в России и сменила статус с холдинговой структуры на российское публичное акционерное общество.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| GMV (оборот, вкл. услуги) | 4 163 | 2 875 | +45% |
| Выручка | 998 | 616 | +63% |
| — выручка сегмента Финтех | 195 | ~89 | +120% |
| Валовая прибыль | 230 | 99,9 | +130% |
| Скорр. EBITDA | 156,4 | 40,1 | +290% |
| — скорр. EBITDA e-commerce | 91,1 | н/д | — |
| — скорр. EBITDA Финтех | 65,3 | н/д | — |
| Маржа скорр. EBITDA (от GMV) | 3,8% | 1,4% | +2,4 п.п. |
| Чистый убыток | -0,9 | -59,4 | +98% |
| Число заказов, млрд шт. | 2,48 | 1,47 | +69% |
| Активные покупатели, млн чел. | 65,1 | 56,5 | +15% |
| Активные клиенты Финтеха, млн | 41,7 | ~30,2 | +38% |
| Операционный денежный поток | 503,6 | н/д | — |
Источники якорей: пресс-релизы Ozon по МСФО за 4 кв. и весь 2025 год и за 2024 год (см. раздел «Источники»). Выручка Финтеха за 2024 — оценка от темпа +120%; разбивка скорр. EBITDA по сегментам за 2024 отдельно не раскрывалась.
Вывод из таблицы: За 2025 год Ozon фактически вышел на безубыточность по чистой прибыли (убыток сократился на 98%, до символических 0,9 млрд руб.), а в 4 кв. 2025 показал чистую прибыль 3,7 млрд руб. Главный сдвиг в экономике — рост маржинальности: скорр. EBITDA выросла почти вчетверо при росте выручки на 63%, то есть платформа стала зарабатывать с каждого рубля оборота заметно больше. Ключевой драйвер прибыли — Финтех, который дал 65,3 млрд руб. скорр. EBITDA, то есть около 42% всей скорр. EBITDA группы при доле в выручке менее 20%. Операционный денежный поток высокий (503,6 млрд руб.), но он сильно раздут притоком клиентских средств в банк (+162% г/г), а не только операционной прибылью.
Полный разбор бизнес-модели «Озон» (Ozon) →
| Суть бизнеса | Один из двух крупнейших маркетплейсов России, управляющий онлайн-платформой электронной торговли и собственной… |
|---|---|
| Собственник/контроль | Российское публичное акционерное общество (МКПАО «Озон»), завершило редомициляцию с Кипра в РФ в 2025 году. |
| Доля рынка | Один из двух лидеров российского e-commerce наряду с Wildberries. |
| Типы акций | Не указано. |
| Штаб/регион | Россия (специальный административный район). |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 178 млрд ₽ | 277 млрд ₽ | 424 млрд ₽ | 616 млрд ₽ | 998 млрд ₽ |
| EBITDA | -41,2 млрд ₽ | -3,20 млрд ₽ | 4,20 млрд ₽ | 40,1 млрд ₽ | 156 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | -58,9 млрд ₽ | -44,1 млрд ₽ | -32,8 млрд ₽ | -9,50 млрд ₽ | 71,4 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | -56,8 млрд ₽ | -58,2 млрд ₽ | -42,7 млрд ₽ | -59,4 млрд ₽ | -900 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО (IFRS)). «—» — данных за период нет.
Рамочная (framework) дивидендная политика: компания может направлять часть результата/денежного потока на дивиденды, но без фиксированной формулы и без обязательства по payout. Историю выплат начала только в конце 2025 года.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 143,55 ₽ | — | — | выплачен |
| 2025 | 70 ₽ | — | — | выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | — | — | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Экономика входит в фазу постепенного смягчения. ЦБ начал снижать ключевую ставку (в июле 2026 — до 14%) на фоне замедления инфляции до примерно 5,94% г/г, следующее заседание — 24 июля. Рубль крепкий (около 76–77 за доллар). При этом потребитель устал: реальные доходы выросли всего на 1,5% в 1 квартале 2026 против +7,4% за весь 2025, а частное потребление весной начало сжиматься.
Для Ozon общий знак — смешанный. Компания устроена из двух моторов, которые на одни и те же макросдвиги реагируют по-разному: торговая платформа выигрывает от смягчения, а встроенный банк (финтех) — наоборот, теряет на снижении ставки.
1. Траектория ключевой ставки — двоякий эффект (главная развилка). Факт: ЦБ снизил ставку до 14% и сигналит дальнейшее смягчение. Дальше логика расходится в две стороны: с одной стороны, более дешёвый кредит оживляет спрос в e-commerce, а обслуживание долга группы дешевеет — это плюс. С другой — снижение ставки напрямую сжимает доход банка на остатках клиентских средств и его процентную маржу, а финтех сейчас даёт около 42% EBITDA группы. На наш взгляд (это суждение, не факт), чистый знак зависит от того, успеет ли рост объёмов кредитного портфеля и оборота компенсировать падение маржи.
Полный макроразбор «Озон» (Ozon) →
Ozon — домашняя рублёвая история, для которой геополитика НЕ главный риск. Ни экспорта, ни валютной выручки, ни санкций на само ядро бизнеса. Главный риск бумаги — макро (ключевая ставка), а он живёт в безрисковой ставке, а не в гео-дисконте. Прямой геополитический след — узкий и контейнированный: (1) санкция ЕС на дочерний Ozon Банк (18-й пакет, 18.07.2025) — non-blocking, на группу не распространяется, банк работает только в РФ; (2) остаточный навес нерезидентов после завершённой редомициляции. Оба — второго порядка. Топ-3 компонента профиля: E14 (пис-бета — но по механизму макро), E9 (периметр владения), E1 (санкция дочки).
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.