Финансы · MOEX: RENI
Группа Ренессанс Страхование — крупнейший публичный страховщик на Московской бирже, работающий в сегментах страхования жизни (life) и общего страхования (non-life). Компания основана в 1997 году, провела IPO в октябре 2021 года (оценка ~67 млрд руб.), контролирующего акционера нет — free-float превышает 38%. Занимает 6-е место среди российских страховщиков по объёму премий (доля рынка ~5%). Обслуживает более 5 млн клиентов через 80 филиалов, сеть агентов и цифровые каналы.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Страховые премии (брутто) | 205,0 | 169,8 | +20,7% |
| — в т.ч. Life | 130,2 | 96,5 | +34,9% |
| — в т.ч. Non-life | 74,8 | 73,3 | +2,0% |
| Результат страховых операций | 10,2 | 11,6 | -12,1% |
| Инвестиционный доход | 46,7 | 25,5 | +83,1% |
| Результат инвестиционной деятельности | 13,0 | 9,8 | +32,7% |
| Чистая прибыль | 11,0 | 11,1 | -0,9% |
| ROE (рентабельность капитала)* | 19,6% | ~22% | -2,4 п.п. |
| RoATE (средняя годовая) | 27,9% | 32,3% | -4,4 п.п. |
| Инвестиционный портфель | 286,4 | 234,7 | +22,0% |
| Коэффициент достаточности капитала | 125% | ~130% | -5 п.п. |
*Примечание: ROE рассчитана по регуляторному капиталу; методология расчёта может варьироваться.
Вывод из таблицы: Страховые премии продолжают расти (+21% г/г), но результат страховых операций снизился на 12% из-за роста резервов по life-сегменту. Инвестиционный доход удвоился благодаря высоким ставкам (+83% г/г), однако значительную часть (+28 млрд руб.) «съели» финансовые расходы по договорам страхования жизни. Чистая прибыль осталась на уровне прошлого года (~11 млрд руб.), но рентабельность капитала снизилась. Компания сохраняет высокую достаточность капитала (125%) и продолжает выплачивать дивиденды (10 руб./акция за 2025 г.).
1. Ключевая ставка ЦБ РФ — главный драйвер инвестиционного дохода. На 24 апреля 2026 года ставка составляет 14,5% (снижена с 16% в начале 2026 г.). Высокие ставки увеличивают купонный и процентный доход от облигаций и депозитов (74% портфеля). Риск: при снижении ставки до 8-10% инвестиционный доход сократится на 20-30%, при этом расходы по договорам life также снизятся с лагом.
2. Рост рынка страхования жизни (НСЖ) — основной драйвер премий. В 2025 году НСЖ выросло на 54% г/г до 116 млрд руб. Продукт популярен как альтернатива депозитам с налоговым вычетом. Риск: при снижении ставок конкуренция с депозитами ослабнет, но рост замедлится при насыщении рынка.
3. Убыточность non-life сегмента — авто, имущество, ДМС. В 2025 году сегмент вырос лишь на 2%. Инфляция запчастей и ремонта давит на loss ratio по КАСКО и ОСАГО. Риск: рост убыточности может съесть маржу non-life.
4. Конкуренция с банковскими страховщиками — Сбербанк страхование, АльфаСтрахование, Т-Страхование имеют доступ к банковским каналам продаж. Риск: давление на комиссии и долю рынка.
5. Регуляторные изменения — с 2026 года ИСЖ не продаётся, фокус на ДСЖ (долевое страхование жизни). Новые требования ЦБ к резервированию. Риск: переходный период может снизить продажи.
6. Качество инвестиционного портфеля — 74% в облигациях (41% корпоративных, 33% государственных), 18% в депозитах, 4% в акциях. Риск: при дефолтах эмитентов или волатильности акций возникнут убытки от переоценки (в 2025 г. валютная переоценка дала -5,4 млрд руб.).
7. M&A интеграция — в 2024-2025 гг. приобретены портфели ВСК и Райффайзен Лайф. Риск: интеграционные издержки и качество приобретённых портфелей.
Для страховой компании высокая ключевая ставка — скорее позитив: инвестиционный портфель генерирует повышенный процентный доход. Однако часть этого дохода «возвращается» клиентам по договорам страхования жизни (гарантированная доходность).
| Сценарий | Ставка ЦБ | Инвестдоход | Чистая прибыль | Дивиденд/акция |
|---|---|---|---|---|
| Жёсткий (ставка держится) | 14-16% | ~50-55 млрд | ~12-13 млрд | ~11-12 руб. |
| Базовый (плавное смягчение) | 10-12% | ~35-40 млрд | ~10-11 млрд | ~9-10 руб. |
| Мягкий (быстрое снижение) | 7-9% | ~25-30 млрд | ~8-9 млрд | ~7-8 руб. |
Оценка: изменение ставки на 100 б.п. сдвигает инвестиционный доход на ~3-4 млрд руб. в год, но эффект частично компенсируется снижением расходов по договорам life.
Вывод по сценариям: В отличие от банков, страховщик выигрывает от высоких ставок без значительного риска дефолтности заёмщиков. Базовый сценарий (ставка 10-12% к концу 2026 г.) удержит прибыль на уровне ~10-11 млрд руб. При агрессивном снижении ставки до 7-9% прибыль может сократиться на 20-25%, но рост рынка страхования жизни частично компенсирует падение инвестдохода.
---
Доли ниже — на 2025 год по данным годовой отчётности МСФО. Для страховой компании вместо NIM/CIR используются: combined ratio (убыточность + расходы), loss ratio (убыточность), expense ratio (расходы на ведение дела), инвестиционный доход. Точные значения combined ratio компания не раскрывает публично; ниже приведены ориентиры на основе отраслевых данных.
Валовые страховые премии за 2025 год: 205 млрд руб. (+21% г/г).
По типу страхования:
По каналам продаж:
Структура расходов страховщика (ориентир по отрасли):
Страховая компания несёт три основных типа расходов:
1. ~60-65% от премий — страховые выплаты и резервы (loss ratio, переменная). Выплаты клиентам при наступлении страхового случая + изменение резервов. В 2024 году страховые выплаты составили ~89,7 млрд руб. (+68% г/г). (Компания не раскрывает точный loss ratio публично.)
2. ~25-30% от премий — расходы на ведение дела (expense ratio, смешанная). Включает:
3. ~5-10% — перестрахование (переменная). Премии, передаваемые перестраховщикам для снижения собственного риска.
Combined ratio (убыточность + расходы): Для non-life сегмента типичный combined ratio на российском рынке составляет 95-100%. Компания не раскрывает показатель публично, но устойчивая прибыльность сегмента указывает на combined ratio ниже 100%.
Главный вывод по расходам: В life-сегменте основная часть «расходов» — это гарантированная доходность для клиентов (финансовые расходы по договорам страхования жизни: -28,1 млрд руб. в 2025 г.). Эти расходы растут вместе с инвестиционным доходом и частично его компенсируют. В non-life сегменте ключевой риск — рост loss ratio из-за инфляции.
Объём: 286,4 млрд руб. на конец 2025 года (+22% г/г).
Структура портфеля:
| Класс активов | Доля 2025 | Доля 2024 | Комментарий |
|---|---|---|---|
| Корпоративные облигации | 41% | 36% | Основной источник купонного дохода |
| Государственные и муниципальные облигации | 33% | 24% | ОФЗ, низкий риск |
| Депозиты и денежные средства | 18% | 28% | Снижение доли |
| Акции | 4% | 5% | Минимальная доля, волатильность |
| Прочие активы | 4% | 7% | — |
Инвестиционный доход: 46,7 млрд руб. (+83% г/г) — рост за счёт высоких ставок и увеличения портфеля. За вычетом финансовых расходов по договорам страхования жизни (-28,1 млрд руб.) и валютной переоценки (-5,4 млрд руб.) чистый результат инвестиционной деятельности составил 13,0 млрд руб.
Главный вывод по экономике. Бизнес-модель Ренессанс Страхования — двухкомпонентная: страховой бизнес генерирует стабильный операционный результат (~10-12 млрд руб./год), а инвестиционный портфель усиливает прибыль при высоких ставках. Ключевое преимущество — баланс life (64%) и non-life (36%): life даёт рост премий и долгосрочные пассивы для инвестирования, non-life — диверсификацию и устойчивый денежный поток. При высоких ставках компания выигрывает через инвестдоход, при низких — через рост рынка страхования жизни.
1. Ренессанс Жизнь (Life)
2. Ренессанс Страхование (Non-life)
3. Budu (HealthTech)
4. Управление активами и пенсионные накопления
`` Привлечение клиентов → Андеррайтинг → Управление резервами → Инвестирование → Урегулирование убытков → Удержание и кросс-продажи ``
| Регион | Доля в премиях |
|---|---|
| Россия (все субъекты) | ~100% |
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.