Электроэнергетика · MOEX: SAGO
Самараэнерго — энергосбытовая компания, гарантирующий поставщик электроэнергии на территории Самарской области (за исключением отдельных зон, обслуживаемых другими поставщиками). Бизнес-модель посредническая: компания закупает электроэнергию и мощность на оптовом рынке (ОРЭМ), оплачивает услуги сетевых организаций по передаче и продаёт электроэнергию конечным потребителям — населению, бизнесу и бюджетным организациям. Это крупнейшая энергосбытовая компания Среднего Поволжья; по собственным данным, обеспечивает около 43% электропотребления региона. Компания не владеет генерацией и сетями — её маржа формируется регулируемой сбытовой надбавкой. Малоликвидный эмитент (3-й уровень листинга). Контролирующий собственник — В. Аветисян через ООО «Смартли» (~78,9% голосующих акций) (см. ниже).
Якоря — официальная годовая отчётность РСБУ за 2024 год (обнародована в марте 2025 года).
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 47,5 | 44,3 | +7,2% |
| EBITDA | ~2,1 (оценка) | ~2,5 (оценка) | ~−13% |
| Маржа EBITDA | ~4,5% (оценка) | ~5,5% (оценка) | ~−1,0 п.п. |
| Чистая прибыль | 2,14 | 1,78 | +20,2% |
| Чистая маржа | ~4,5% | ~4,0% | ~+0,5 п.п. |
| CapEx | ~0,5 | ~0,3 | рост |
| Свободный денежный поток | не раскрыт отдельно | не раскрыт отдельно | — |
| Чистый долг / EBITDA | отрицательный (чистая денежная позиция) | отрицательный | — |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки).
Вывод из таблицы: выручка и прибыль растут темпами около инфляции, маржа очень тонкая (~4% чистой) — это типично для энергосбыта, где почти вся выручка транзитом уходит на закупку энергии и оплату передачи, а компании остаётся лишь небольшая регулируемая надбавка. По данным компании, на балансе денежная позиция превышает долг (чистый долг отрицательный), что снижает финансовые риски.
Предупреждение о расхождении данных: агрегаторы (smart-lab) показывают по МСФО за 2024 год выручку 47–53 млрд ₽ и чистую прибыль ~1,9–2,1 млрд ₽ в зависимости от трактовки (год / последние 12 месяцев). EBITDA и часть балансовых статей в официальном РСБУ-раскрытии отдельной строкой не приводятся — значения EBITDA в таблице являются оценкой и требуют сверки с первичной отчётностью.
1. Сбытовая надбавка (регулируемый тариф) — главный источник маржи. Устанавливается региональным регулятором на полугодие и дифференцируется по группам потребителей и мощности. Риск: регулятор может ограничить рост надбавки ниже роста расходов компании, сжимая и без того тонкую маржу. 2. Объём электропотребления в регионе — двигает и выручку, и абсолютную величину надбавки. Риск: падение промышленного спроса или тёплая зима снижают объёмы реализации (в 2024 году — около 9 974 млн кВт·ч). 3. Закупочная цена на ОРЭМ и тариф на передачу — это «транзитные» расходы, которые перекладываются в цену для потребителя. Риск: кассовые разрывы, если рост закупочных цен опережает пересмотр конечного тарифа. 4. Платёжная дисциплина потребителей (дебиторская задолженность) — ключевой риск энергосбыта. По данным компании за 2024 год задолженность населения выросла на 14,4%, ЖКХ-предприятий — на 6%, бюджетных потребителей — на 21,7%. Риск: рост неплатежей при сохранении обязательств перед ОРЭМ и сетями. 5. Статус гарантирующего поставщика — обязывает поставлять энергию всем потребителям в зоне, включая неплатёжеспособных. Риск: лишение статуса регулятором при систематических нарушениях расчётов с ОРЭМ. 6. Ключевая ставка ЦБ — влияет на доход от размещения свободной денежной позиции и на стоимость кассового финансирования. На конец мая 2026 года ставка 14,5%. Риск: при снижении ставки падает процентный доход от кэша. 7. Дивидендная политика — за 2024 год решением акционеров дивиденды не выплачиваются. Риск: для миноритариев — непредсказуемость выплат.
---
Доли ниже — ориентир на 2024 год. Точные якоря (выручка, себестоимость, чистая прибыль) взяты из официальной РСБУ-отчётности; внутренняя разбивка себестоимости компанией постатейно не публикуется и реконструирована по типовой структуре цены электроэнергии для гарантирующего поставщика (оценка).
Практически 100% выручки (47,5 млрд ₽ за 2024 год) — продажа электроэнергии и мощности конечным потребителям. Внутри конечной цены для потребителя выделяются три крупных компонента (оценка по типовой структуре цены):
То есть из каждого рубля выручки большая часть — это деньги, которые компания лишь собирает с потребителя и перечисляет генераторам и сетям; реальный доход сбыта — это узкая надбавка.
Главный вывод по экономике. Самараэнерго — это «кассовый посредник» с очень тонкой регулируемой маржей: около 80–85% выручки уходит на закупку энергии и оплату сетей, а компании остаётся сбытовая надбавка, из которой после собственных расходов формируется ~4% чистой прибыли. Поэтому ключевые рычаги прибыли — не цена энергии (она транзитная), а размер регулируемой надбавки, объём потребления и платёжная дисциплина клиентов.
Компания работает фактически в одном сегменте — энергосбыт (продажа электроэнергии и мощности) на территории Самарской области. Разбивку выручки по бизнес-юнитам компания не раскрывает. Распределение по группам потребителей — население, промышленность и бизнес, бюджетные и ЖКХ-организации — компанией в денежном выражении публично не детализируется (не раскрыто). Конкуренция в зоне гарантирующего поставщика ограничена: статус закрепляет доминирующее положение, хотя крупные потребители вправе выбирать независимых энергосбытовых поставщиков.
ОРЭМ (покупка энергии и мощности) → оплата услуг сетевых организаций по передаче → биллинг и сбыт конечному потребителю → сбор платежей. Через всю вертикаль проходит ~100% объёма (около 9 974 млн кВт·ч за 2024 год), но собственная добавленная стоимость компании — только сбытовая надбавка (~3–5% конечной цены, оценка); остальное — транзитные деньги генераторов и сетей.
Деятельность сконцентрирована в Самарской области — единый регион присутствия. Экспорта нет (неприменимо для регионального гарантирующего поставщика).
Смешанная база: B2C (население), B2B (промышленность и бизнес региона) и B2G/ЖКХ (бюджетные и коммунальные организации). Денежный объём по группам компания публично не раскрывает. Рыночную силу в отношениях имеют: региональный регулятор (устанавливает сбытовую надбавку и тарифы), ОРЭМ и сетевые организации (формируют транзитную часть цены), а также крупные потребители, способные уйти к независимым сбытам. Статус гарантирующего поставщика, напротив, даёт компании устойчивую клиентскую базу, но и обязывает обслуживать неплательщиков.
---
Примечание по структуре собственности: контролирующий бенефициар — Владимир Аветисян через ООО «Смартли» (~78,9% голосующих/обыкновенных акций; внутри «Смартли» Аветисян ~85,4%, партнёр А. Розенцвайг ~14,6%). Версия про Шишханова/«Сафмар» — ложный след, к Самараэнерго отношения не имеет. Дивиденды на обыкновенные акции нерегулярны (за 2024 — пропуск при прибыли и кэше); есть вторичные (СМИ) указания на вывод части прибыли через расходы со связанными сторонами в 2010-х (требует сверки с первичкой). Точный free float Мосбиржей не подтверждён. Подробности — во вкладке «Управление».
Продолжить в приложении: бизнес-модель Самараэнерго →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.