Электроэнергетика · MOEX: SAREP
SAREP — привилегированные акции ПАО «Саратовэнерго» (обыкновенные SARE). Тождественны с точки зрения бизнеса и экономики: одна и та же энергосбытовая компания, гарантирующий поставщик электроэнергии в Саратовской области. Отличие исключительно в уставных правах:
Контролируется группой «Интер РАО» (~83,5% капитала); эмитент третьего эшелона, малоликвидный.
Идентичен SARE — один и тот же операционный результат
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 28,1 | 24,9 | +12,9% |
| Валовая прибыль | 12,87 | 12,27 | +4,9% |
| Прибыль от продаж (операционная) | 0,95 | 1,04 | −9,1% |
| EBITDA | 1,10 | 1,10 | ~0% |
| Маржа EBITDA | 3,9% | 4,4% | −0,5 п.п. |
| Чистая прибыль | 0,93 | 0,40 | в 2,3 раза |
| Чистая маржа | 3,3% | 1,6% | +1,7 п.п. |
| CapEx | 0,37 | не раскрыт | — |
| Свободный денежный поток | 0,64 | не раскрыт | — |
| Чистый долг | −1,52 (чистая денежная позиция) | −0,91 | — |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), отчётность компании по МСФО (агрегатор smart-lab; первичный PDF недоступен публично, качество данных низкое — см. data_flags/reporting_note). Валовая прибыль и выручка выросли, но операционная прибыль сократилась на 9% — коммерческие и управленческие расходы (плата сетям + собственные расходы сбыта) выросли быстрее валовой прибыли. Чистая прибыль всё равно выросла в 2,3 раза за счёт финансовых доходов (204,2 млн ₽ в 2024 году против 55,5 млн ₽ в 2023-м) — на чистой денежной позиции компания зарабатывает процентный доход.
Полностью совпадают с SARE: 1. Сбытовая надбавка — главный источник заработка (регулируется КГРТ). 2. Объём полезного отпуска электроэнергии в регионе. 3. Платёжная дисциплина потребителей и резервы по сомнительным долгам. 4. Тарифное регулирование как потолок маржи. 5. Риск лишения статуса гарантирующего поставщика. 6. Зависимость от материнской группы «Интер РАО». 7. Чистая денежная позиция как буфер и источник дивидендов.
Специфичный для SAREP риск: дивидендная политика. Так как гарант. минимум (10% от номинала) отчисляется в первую очередь, а остаток идёт SARE, интересы держателей SAREP зависят от решения мажоритария о объёме прибыли, направляемой на дивиденды. В условиях контроля «Интер РАО» (83,5%) изменение дивидендной стратегии возможно в любой момент.
---
Бизнес-единица одна и та же. Ниже — краткие указатели; полный анализ см. в business_model.md компании SARE.
Реализация электроэнергии и мощности конечным потребителям Саратовской области (~95–98% выручки) + прочие услуги (~2–5%); сбытовая надбавка гарантирующего поставщика — собственный заработок компании. По каналам: население (тариф регулируется полностью), юридические лица и бюджетные организации (преимущественно нерегулируемые цены).
Главное: почти всё остаток от себестоимости уходит на оплату сетей; операционная прибыль стабильна на уровне ~4% выручки.
Моносегментна (энергосбыт в Саратовской области). Доминирующее положение через статус гарантирующего поставщика; конкурируют независимые поставщики за крупных потребителей.
Оптовый рынок → передача по сетям (оплачивается компанией) → сбыт конечному потребителю. Собственная добавленная стоимость — сбытовая надбавка (несколько процентов конечной цены).
100% выручки — внутренний рынок Саратовской области. Три группы потребителей: население (B2C, регулируемый тариф, худшая дисциплина), юридические лица (B2B, нерегулируемые цены), бюджетные организации (B2G, обязательное обслуживание).
---
| Право | SARE (обыкновенная) | SAREP (привилегированная) |
|---|---|---|
| Голос на АГМ | Да | Нет |
| Минимальный дивиденд | Нет | 10% от номинала/год (по уставу) |
| Приоритет в дивидендах | — | Да (после минимума — приоритет на остаток) |
| Ликвидность | Выше (есть объёмы торгов) | Ниже (редко торгуется) |
1. Дивидендный гарант: SAREP имеет минимум (10% от номинала), что снижает риск полного отсутствия выплат. SARE такого гаранта нет.
2. Приоритет в распределении: Если компания заработала 1 млрд ₽ чистой прибыли и решила выплатить дивиденды, сначала идёт минимум на SAREP, потом остаток делится между обеими (при наличии уставного правила). На практике это означает, что растущие дивиденды выше минимума сначала идут SAREP.
3. Отсутствие голоса: SAREP не может влиять на решения АГМ. В условиях контроля мажоритария (83,5% у группы «Интер РАО») это означает, что дивидендную стратегию определяет мажоритарий.
4. Ликвидность: SAREP торгуется тоньше SARE; спред больше, объёмы ниже. Инвестор может столкнуться с проблемой входа/выхода.
---
---
SAREP — это финансовый инструмент на одну и ту же компанию, что и SARE, но с гарантированным дивидендом и приоритетом в распределении прибыли. Бизнес идентичен; отличие — в законах и решениях акционера. Инвестор в SAREP не управляет, а получает дивидендный доход по гарантированному минимуму. Целевая аудитория — консервативные инвесторы, ищущие тонкую дивидендную защиту в активах третьего эшелона.
Продолжить в приложении: бизнес-модель «Саратовэнерго» (обыкновенные акции) →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.