Электроэнергетика · MOEX: SAREP
ПАО «Саратовэнерго» (обыкновенные акции)
SAREP — привилегированные акции ПАО «Саратовэнерго» (обыкновенные SARE). Тождественны с точки зрения бизнеса и экономики: одна и та же энергосбытовая компания, гарантирующий поставщик электроэнергии в Саратовской области. Отличие исключительно в уставных правах:
Контролируется группой «Интер РАО» (~83,5% капитала); эмитент третьего эшелона, малоликвидный.
Идентичен SARE — один и тот же операционный результат
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 28,1 | 24,9 | +12,9% |
| Валовая прибыль | 12,87 | 12,27 | +4,9% |
| Прибыль от продаж (операционная) | 0,95 | 1,04 | −9,1% |
| EBITDA | 1,10 | 1,10 | ~0% |
| Маржа EBITDA | 3,9% | 4,4% | −0,5 п.п. |
| Чистая прибыль | 0,93 | 0,40 | в 2,3 раза |
| Чистая маржа | 3,3% | 1,6% | +1,7 п.п. |
| CapEx | 0,37 | не раскрыт | — |
| Свободный денежный поток | 0,64 | не раскрыт | — |
| Чистый долг | −1,52 (чистая денежная позиция) | −0,91 | — |
Ряд — financials.json (единый источник чисел карточки), отчётность компании по МСФО (агрегатор smart-lab; первичный PDF недоступен публично, качество данных низкое — см. data_flags/reporting_note). Валовая прибыль и выручка выросли, но операционная прибыль сократилась на 9% — коммерческие и управленческие расходы (плата сетям + собственные расходы сбыта) выросли быстрее валовой прибыли. Чистая прибыль всё равно выросла в 2,3 раза за счёт финансовых доходов (204,2 млн ₽ в 2024 году против 55,5 млн ₽ в 2023-м) — на чистой денежной позиции компания зарабатывает процентный доход.
Полностью совпадают с SARE: 1. Сбытовая надбавка — главный источник заработка (регулируется КГРТ). 2. Объём полезного отпуска электроэнергии в регионе. 3. Платёжная дисциплина потребителей и резервы по сомнительным долгам. 4. Тарифное регулирование как потолок маржи. 5. Риск лишения статуса гарантирующего поставщика. 6. Зависимость от материнской группы «Интер РАО». 7. Чистая денежная позиция как буфер и источник дивидендов.
Полный разбор бизнес-модели «Саратовэнерго» (обыкновенные акции) →
| Тип акций | Привилегированные (SAREP) и обыкновенные (SARE) |
|---|---|
| Контролирующий акционер | Группа «Интер РАО» (~83,5% капитала) |
| Регион деятельности | Саратовская область |
| Суть бизнеса | Гарантирующий поставщик электроэнергии, энергосбыт |
| Дивидендный минимум (SAREP) | 10% от номинала в год по уставу |
| Показатель | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 21,9 млрд ₽ | 24,3 млрд ₽ | 24,7 млрд ₽ | 26,5 млрд ₽ | 27,6 млрд ₽ |
| EBITDA | 270 млн ₽ | — | 861 млн ₽ | 1,10 млрд ₽ | 1,10 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | — | 691 млн ₽ | 961 млн ₽ | 1,04 млрд ₽ | 1,07 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 120 млн ₽ | 30,8 млн ₽ | 34,0 млн ₽ | 403 млн ₽ | 940 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формализованной публичной дивидендной политики с ясной базой и целевой долей выплат не выявлено ни для одного класса акций. Для привилегированных акций (SAREP), по неподтверждённым в этой сессии сведениям, устав предусматривает минимум около 10% от номинальной стоимости акции в год — см. ownership.share_classes.dividend_formula_note.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | — | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
ДКП всё ещё жёсткая, но разворачивается к смягчению: Банк России снизил ключевую ставку до 14% (с 15% в апреле), инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых, доходности ОФЗ держатся около 15%. Для SAREP это смешанная среда. Бизнес — защитный энергосбыт без долга и с растущей денежной подушкой, поэтому от высоких ставок он скорее выигрывает операционно. Но как дивидендная привилегированная бумага преф проигрывает конкуренцию высоким ставкам по облигациям и депозитам — и именно здесь главный риск.
Важно: бизнес SAREP идентичен обыкновенным акциям SARE. Отличие префа — в том, что его ценность держится почти целиком на дивиденде (уставный минимум 10% от номинала плюс приоритет в распределении). Поэтому канал «ставка → оценка дивидендной бумаги» для префа весомее, чем для бизнеса вообще.
1. Высокая ставка при чистой денежной позиции — умеренный плюс. Это факт: ставка 14%, долга у компании нет, денежная подушка выросла примерно до 2,4 млрд ₽. Логика канала надёжна: высокая ставка означает высокий процентный доход на эту подушку, что добавляет к прибыли и к ресурсу для дивидендов. На наш взгляд, эффект умеренно положительный и ослабнет по мере снижения ставки.
Полный макроразбор «Саратовэнерго» (обыкновенные акции) →
SAREP — гео-невинная бумага. Это 100%-домашний рублёвый регулируемый энергосбыт: без экспорта, валюты, зарубежных активов, без санкций на сам эмитент. Ядро GRE-профиля (санкции, география выручки, логистика, платежи, периметр, зарубежные активы) — сплошь 1.0. Классические геоканалы — потолки цен, эмбарго, вторичные санкции, дисконт Urals, заморозка активов — к ней просто не подключены. Единственные ненулевые баллы — непрозрачность (E15=3.0, но это малый кэп 3-го эшелона, а не санкционная защита), персональный слой (E13=2.0: руководство материнской Интер РАО под санкциями ЕС, но юрлицо и сама дочка отвязаны и не в SDN) и слабые остаточные E5/E6/E12/E14 (1.5).
Главный вывод трансляции в оценку — гео-оверлей ≈ 0 во всех трёх каналах (A/B/C). И это правильный ответ, а не пропуск: система здесь доказывает дисциплину C08/S10 — не находить геополитику там, где правят ставка, тариф и мажоритарий. Свинг чистой прибыли (403→940 млн) объясняют процентный доход на денежную кубышку (макро-ставка, опосредованный канал — не гео) и динамика резервов по дебиторке (учётная идиосинкразия); прямой гео-вклад ≈ 0%. Рост цены +~30% в H1 2026 — это консолидация Интер РАО (оферта, 83,5%→84,26%), тоже не гео.
Полный геополитический разбор →
Данные на 18 октября 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.