Финансы / Банки · MOEX: SBER
ПАО «Сбербанк»
Сбербанк — крупнейший универсальный банк России и системно значимая кредитная организация (СЗКО), контролируемая государством через Минфин РФ (50% + 1 акция через ФНБ). Банк занимает доминирующее положение на рынке: около 42-43% рынка вкладов физлиц, более половины ипотеки и кредитных карт, треть корпоративного кредитования. Параллельно развивает цифровую экосистему нефинансовых сервисов (e-commerce, медиа, облачные технологии, AI).
| Показатель | 2025 | 2024 | Д г/г |
|---|---|---|---|
| Чистые процентные доходы (ЧПД) | 3 556 | 3 000 | +18,5% |
| Чистые комиссионные доходы (ЧКД) | 834 | 843 | -1,1% |
| Операционные расходы | 1 237 | 1 063 | +16,4% |
| Резервы под кредитные убытки | 610 | 279 | +118,6% |
| Чистая прибыль (акционеров) | 1 706 | 1 580 | +8,0% |
| ROE (рентабельность капитала) | 22,7% | 24,0% | -1,3 п.п. |
| NIM (чистая процентная маржа) | 6,2% | 5,9% | +0,3 п.п. |
| CIR (расходы/доходы) | 30,3% | 30,3% | 0 п.п. |
| CoR (стоимость риска) | 1,3% | 0,6% | +0,7 п.п. |
| Кредитный портфель (брутто) | 50 400 | 45 800 | +10,0% |
| Депозиты физлиц | 33 470 | 27 800 | +20,4% |
| Достаточность капитала Н20.0 | 13,7% | 13,3% | +0,4 п.п. |
Вывод из таблицы: Чистая прибыль выросла третий год подряд и достигла рекорда, но рентабельность капитала снизилась. Причина — опережающий рост операционных расходов (+16,4%) и резервов (+118,6%). Банк наращивает расходы на персонал, IT и AI-инфраструктуру, а также формирует резервы на фоне высоких ставок. Процентные доходы растут быстрее, чем комиссионные, — модель пока зависит от ставочного цикла. CIR удержался на уровне 30,3%, несмотря на рост абсолютных расходов.
1. Ключевая ставка ЦБ РФ — главный рычаг. Высокая ставка краткосрочно расширяет NIM (активы переоцениваются быстрее пассивов), но в среднесрочной перспективе депозиты догоняют, и маржа сжимается. На 24 апреля 2026 года ставка составляет 14,5% (снижение с 21% в начале 2025). Риск: при резком снижении ставки NIM упадёт раньше, чем вырастет кредитный спрос.
2. Качество кредитного портфеля — определяет резервы и CoR. В 2025 году CoR вырос до 1,3% (с 0,6% годом ранее), просрочка по потребкредитам достигла 10,4% — максимум с 2022 года. Риск: при затяжном периоде высоких ставок дефолтность в рознице продолжит расти, резервы съедят прибыль.
Полный разбор бизнес-модели Сбербанк →
| Контроль | Государство через Минфин РФ (50%+1 акция через ФНБ) |
|---|---|
| Доля рынка | ~42-43% вкладов физлиц, >50% ипотеки и кредитных карт, 32,8% корпоративных кредитов |
| Типы акций | Обыкновенные и привилегированные (SBER, SBERP) |
| Штаб-квартира | Москва, Россия |
| Суть модели | Классическая банковская модель: зарабатывает на спреде между ставками по кредитам и депозитам, дешёвое… |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Чистые процентные доходы | 1,76 трлн ₽ | 1,87 трлн ₽ | 2,56 трлн ₽ | 3,00 трлн ₽ | 3,56 трлн ₽ |
| Чистые комиссионные доходы | 604 млрд ₽ | 699 млрд ₽ | 764 млрд ₽ | 843 млрд ₽ | 834 млрд ₽ |
| Резервы под кредитные убытки | 139 млрд ₽ | 451 млрд ₽ | 235 млрд ₽ | 443 млрд ₽ | 647 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 1,25 трлн ₽ | 292 млрд ₽ | 1,51 трлн ₽ | 1,58 трлн ₽ | 1,71 трлн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Платить не менее 50% чистой прибыли по МСФО при достаточности капитала Н20.0 ≥ 13,3%; дивиденд по обыкновенным и привилегированным акциям одинаков.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 37,64 ₽ | 11,64% | 49,8% | выплачен |
| 2024 | 34,84 ₽ | 10,77% | 49,8% | выплачен |
| 2023 | 33,3 ₽ | 10,3% | 49,8% | выплачен |
| 2022 | 25 ₽ | 7,73% | 193,1% | выплачен (спец.) |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика остаётся жёсткой, но разворачивается в сторону смягчения. Ключевая ставка снижена до 14% (с пика 21% в 2025 году), инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых, а в июле рост цен замедлился. При этом ЦБ осторожен: инфляционные ожидания населения держатся высоко (14,7%), и на июльском заседании регулятор снизил ставку, сигнализируя о более плавном смягчении.
Для Сбербанка это среда со смешанным знаком. Банк — не нефтяник, который однозначно выигрывает или проигрывает от ставки. Высокая ставка одной рукой поддерживает его процентную маржу, а другой — тормозит кредитование и ухудшает качество портфеля. Смягчение ставки разворачивает обе силы.
1. Смягчение ключевой ставки — двусторонний фактор (факт: ставка 14%). Когда ставка высокая, кредиты у банка переоцениваются быстрее, чем дорожают депозиты, поэтому маржа комфортна — в первом квартале 2026 чистая процентная маржа была 6,34%, хотя сам банк ориентирует около 5,9% на год. Но по мере снижения ставки логика разворачивается: кредиты дешевеют раньше, чем дешевеет фондирование, и маржа сжимается с опережением, а оживление спроса на кредит приходит позже. Это наше суждение о силе: пока эффект ещё поддерживающий, но дальше скорее негативный для маржи; насколько — зависит от того, как быстро ЦБ будет снижать ставку.
Геополитический риск Сбера — не операционный, а инфраструктурно-фискальный. Это домашний рублёвый банк: экспорта, валютной выручки, теневого флота, Urals-дисконта, платёжных срывов у него нет — вся «карта экспозиции» первого-порядка пуста по строкам, которые бьют нефтяников. Санкционный удар для Сбера уже отработан разово в 2022 (прибыль тогда рухнула до 292 млрд, ROE 5,18%) и сидит в базе; сегодня он полный SDN, отрезан от USD/SWIFT/иностранного капитала, но полностью адаптирован, и маржинальный риск новых санкций ≈ 0 (21-й пакет ЕС метит в ~90 банков-обходчиков, не в уже-заблокированный Сбер). Поэтому гео не задаёт Сберу отдельную справедливую цену — её задаёт ставочный цикл (это макрослой, не мой). Мой вклад — три узких модификатора: дисконт мультипликатора за недоступность иностранцам (~5-8%), сценарная выпуклость и фискально-донорский риск.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.