Exchange · MOEX: SPBE
ПАО «СПБ Биржа»
СПБ Биржа — российская биржевая площадка, специализировавшаяся на торговле иностранными ценными бумагами. До санкций 2023 года была крупнейшим провайдером доступа российских инвесторов к американским акциям: на пике в 2021 году объём торгов достигал 393 млрд долларов в год. После введения блокирующих санкций США в ноябре 2023 года основной бизнес уничтожен: активы клиентов на сумму более 3 млрд долларов заблокированы, торги иностранными бумагами остановлены. Компания пытается переориентироваться на российские ценные бумаги. Структура акционеров публично не раскрывается.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Операционные доходы | 3,95 | 7,24 | −45,4% |
| в т.ч. комиссионные доходы | 0,32 | 1,45 | −77,9% |
| в т.ч. процентные доходы | 2,82 | 2,58 | +9,3% |
| Операционные расходы | 2,94 | 2,50 | +17,6% |
| Чистая прибыль | 1,07 | 0,68 | +57,4% |
| Чистая маржа | 27,1% | 9,4% | +17,7 п.п. |
| ROE | 5,0% | 3,3% | +1,7 п.п. |
| Собственный капитал | 21,4 | 20,9 | +2,4% |
| Объём торгов, млрд руб. | 48,7 | ~4 500 | −99% |
Вывод из таблицы: Парадокс: чистая прибыль выросла на 57%, хотя комиссионные доходы рухнули на 78%. Причина — компания живёт за счёт процентных доходов от размещения собственного капитала (21 млрд руб.) под высокие ставки. Это не операционный бизнес, а «проедание» капитальной подушки. Объём торгов упал на 99% от пика — биржа фактически не функционирует в прежнем качестве.
1. Санкции США (SDN-лист с ноября 2023) — главный удар. Торги иностранными бумагами остановлены, активы клиентов заблокированы. Риск: новые санкции могут затронуть дочерние структуры (СПБ Банк), что заблокирует и процентные доходы.
2. Заблокированные активы клиентов (~3 млрд долл.) — репутационный и юридический риск. Более 80% пострадавших — квалифицированные инвесторы. Риск: судебные иски, регуляторные санкции, потеря доверия розничных инвесторов.
3. Зависимость от процентных доходов — ~71% операционных доходов в 2024 году. Процентные доходы генерируются размещением собственного капитала. Риск: при снижении ключевой ставки ЦБ (с 21% в начале 2025 до 14,5% к маю 2026) процентные доходы сократятся пропорционально.
4. Конкуренция с Мосбиржей — на рынке российских акций Мосбиржа занимает доминирующее положение (объём торгов в 2024 году — 1,49 квадриллиона руб. против 48,7 млрд руб. у СПБ Биржи). Риск: нет уникального преимущества для привлечения ликвидности.
Полный разбор бизнес-модели СПБ Биржа →
| Суть бизнеса | Российская биржевая площадка, специализировавшаяся на торговле иностранными ценными бумагами; после санкций… |
|---|---|
| Собственник/контроль | Структура акционеров публично не раскрывается. |
| Доля рынка | Менее 1% от объёма торгов Мосбиржи на рынке российских акций. |
| Типы акций | Обыкновенные акции (IPO в 2021 году). |
| Штаб/регион | Россия, Санкт-Петербург. |
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 7,60 млрд ₽ | 7,74 млрд ₽ | 7,24 млрд ₽ | 3,95 млрд ₽ | 4,10 млрд ₽ |
| EBITDA | — | 6,19 млрд ₽ | 5,26 млрд ₽ | 3,64 млрд ₽ | 3,76 млрд ₽ |
| Операционная прибыль | 5,26 млрд ₽ | 5,97 млрд ₽ | 4,74 млрд ₽ | 3,08 млрд ₽ | 3,20 млрд ₽ |
| Чистая прибыль | 2,58 млрд ₽ | 1,93 млрд ₽ | 678 млн ₽ | 1,07 млрд ₽ | 628 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Формальная дивидендная политика существует (последняя редакция от 31.01.2022), но она НЕ устанавливает целевой уровень / минимальный payout — выплаты остаются на усмотрение собрания акционеров. В проспекте IPO (2021) компания прямо заявила, что не планирует платить дивиденды в обозримой перспективе, направляя доход на развитие бизнеса. В мае 2024 г. гендиректор Е. Сердюков допускал возможный пересмотр подхода к дивидендам в 2025 г., однако решений о выплатах принято не было; за 2024 г. рекомендовали дивиденды не платить, за 2025 г. (убыток) совет рекомендовал убыток не распределять.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2024 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2023 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2022 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
| 2021 | 0 ₽ | 0% | 0% | рекомендован, не выплачен |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Экономика в фазе смягчения денежной политики: ЦБ снижает ключевую ставку (сейчас 14% после пика 21%), инфляция замедлилась примерно до 5,94% годовых. Для большинства компаний это попутный ветер. Для СПБ Биржи — двойственная история: после разрушения санкциями её основного, комиссионного бизнеса компания живёт почти исключительно за счёт процентов, которые зарабатывает на собственном капитале (~21–22 млрд руб.). А именно этот доход падающая ставка и сжимает. Поэтому общий знак макросреды для компании — смешанный, с уклоном в негатив по прибыли.
Снижение ключевой ставки — главный негатив для прибыли. Это факт: ЦБ опустил ставку до 14% и, вероятно, продолжит смягчение. Логика канала простая и надёжная: ставка вниз — доходность размещения капитала вниз — процентный доход вниз — прибыль вниз. Поскольку процентный доход даёт около 71% операционных доходов биржи, удар идёт почти напрямую. На наш взгляд, это сильнейший макрофактор для компании; насколько глубоким будет эффект — зависит от того, как быстро и далеко ЦБ снизит ставку.
Полный макроразбор СПБ Биржа →
SPBE — редкая бумага, где геополитика уже реализовалась и подорвала бизнес напрямую, а не висит абстрактным страновым риском. Сам эмитент — в US SDN (02.11.2023), его депозитарий СПБ Банк — в SDN (02.2024), торги иностранными бумагами (≈80% исторического бизнеса) уничтожены, $3 млрд клиентских активов заморожены. Это якорь E1=5 (K13). Но дисциплина требует двух поправок, без которых вывод будет неверным: (1) гео убило франшизу и стоимость, но НЕ прибыль — прибыль 2024-2025 держит высокая ставка на денежной подушке (~82% выручки — процентный доход), то есть «прибыльность» под санкциями — подарок ставки, а не санкц-устойчивость (S03 анти-паттерн; C08); (2) бо́льшая часть ущерба историческая и уже в базе — форвардный гео-вычет мал, повторно вычитать реализованное нельзя. Одновременно сама акция SPBE — чистый российский ПАО без офшора, НЕ заморожена (в отличие от клиентских иностранных активов — это разные риски, не спутать), и фискально-донорского профиля нет (нет сверхприбыли для windfall-изъятия — защитная черта). Итог профиля: не «внутреннее изъятие», а внешне-санкционный бинарный опцион поверх тающей процентной машины.
Полный геополитический разбор →
Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.