Электроэнергетика / Распределительные сети · MOEX: TORS
Россети Томск — региональная распределительная электросетевая компания: она владеет и обслуживает линии электропередачи и подстанции на территории Томской области и зарабатывает на передаче (транспортировке) чужой электроэнергии по своим сетям. Компания не производит и не продаёт электроэнергию конечным потребителям — её продукт это услуга «доставки» по регулируемому государством тарифу. Дополнительно оказывает услуги технологического присоединения новых потребителей к сети. Входит в группу «Россети», конечный контроль — государственный (через материнскую ПАО «Россети»). Помимо обыкновенных акций (TORS) у компании есть привилегированные акции (TORSP).
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 11,82 | 9,97 | +18,6% |
| EBITDA | 1,02 | 0,86 | +18,6% |
| Маржа EBITDA | 8,6% | 8,6% | ~0 п.п. |
| Чистая прибыль (акционеров) | 0,347 | 0,220 | +57,7% |
| Чистая маржа | 2,9% | 2,2% | +0,7 п.п. |
| CapEx | 0,78 | 0,96 | −18,8% |
| Свободный денежный поток | 0,10 | −0,14 | переход в плюс |
| Чистый долг / EBITDA | 0,08x | 0,14x | −0,06 |
Под таблицей: бизнес малорентабельный по своей природе — маржа по EBITDA около 8–9%, чистая маржа 2–3%, потому что тариф на передачу устанавливает регулятор и не позволяет зарабатывать сверх «справедливой» нормы. При этом компания почти без долга (чистый долг/EBITDA ~0,1x), что для сетевой компании необычно консервативно. Рост прибыли в 2025 году дал главным образом рост тарифа и выручки (+18,6%) при сопоставимом росте расходов и низкой базе 2024 года. (Числа по данным агрегатора smart-lab по отчётности МСФО; ключевые якоря — выручка и чистая прибыль — совпадают с пресс-релизом компании, переданным РИА Томск.)
1. Тариф на передачу электроэнергии — главный рычаг выручки. Устанавливается региональным регулятором (тарифный орган Томской области) в рамках методики ФАС. Риск: если индексация тарифа ниже роста затрат (зарплаты, цена потерь, плата вышестоящей сети), маржа сжимается; тариф — политически чувствительный и сдерживается ради населения. 2. Объём передачи (полезный отпуск, кВт·ч) — вторая компонента выручки. Зависит от экономики региона, погоды (отопительный сезон) и крупных потребителей. Риск: спад промышленного потребления или уход крупного клиента снижает выручку при тех же постоянных затратах. 3. Стоимость технологических потерь — компания обязана покупать электроэнергию для компенсации потерь в сетях; это одна из крупнейших статей расходов. Риск: рост оптовой цены электроэнергии напрямую увеличивает расходы, а в тарифе закладывается лишь нормативный объём потерь. 4. Плата за услуги вышестоящих сетевых организаций — Россети Томск платит за переток по магистральным сетям ФСК и смежным сетям («котловой» механизм). Риск: рост этих тарифов транслируется в себестоимость. 5. Инвестпрограмма и износ сетей — требует постоянных капвложений (~0,8–1,6 млрд ₽ в год) на ремонт и реконструкцию. Риск: недофинансирование повышает аварийность; перефинансирование давит на денежный поток и может потребовать долга. 6. Регуляторная модель и «последняя миля» — доходы и состав «котла» зависят от решений регулятора о перераспределении выручки между сетевыми компаниями региона. Риск: изменение правил «котлового» тарифа меняет долю выручки. 7. Дебиторская задолженность сбытов — выручка собирается через энергосбытовые компании. Риск: неплатежи или банкротство сбыта создают кассовый разрыв и резервы.
---
Доли ниже — ориентир на 2024–2025 годы. Точные якоря (выручка, себестоимость, чистая прибыль) — из пресс-релиза компании за 2025 год и отчётности МСФО. Внутренняя постатейная разбивка себестоимости компанией публично детально не раскрывается в пресс-релизе, поэтому доли отдельных статей даны как оценка по типовой структуре распределительной сетевой компании и подлежат проверке по полной годовой отчётности (РСБУ/МСФО) и формам раздельного учёта затрат.
По данным компании, крупнейшие статьи расходов — услуги по передаче электроэнергии (плата смежным/вышестоящим сетям), вознаграждение работников и покупка электроэнергии для компенсации технологических потерь. Себестоимость в 2025 году выросла на 18,5% до 10,87 млрд ₽, операционные расходы — на 18% до 11,66 млрд ₽. Доли ниже — оценка по типовой структуре сетевой компании:
Главный вывод по экономике. Это регулируемый «инфраструктурный» бизнес с низкой, но предсказуемой маржой: основную часть выручки забирают плата смежным сетям, зарплаты и покупка потерь, а оставшуюся EBITDA почти наполовину «съедает» амортизация фондоёмкой сети. Прибыль не определяется рыночной конъюнктурой — её задаёт регулятор через тариф. Рост прибыли в 2025 году — это в основном эффект индексации тарифа и роста объёмов, а не повышения эффективности.
Компания по сути моносегментна — почти весь доход от передачи электроэнергии. Операционно сеть разделена на производственные отделения: Центральные (ЦЭС), Северные (СЭС), Восточные (ВЭС) электрические сети и районы электрических сетей (по данным компании — пять производственных отделений и 17 районов электрических сетей; полный перечень отделений в открытых источниках раскрыт частично). Это не бизнес-сегменты с раздельной выручкой, а территориальная организация единой услуги. Доля рынка передачи электроэнергии в Томской области — доминирующая (оценка): компания обслуживает практически всю территорию региона; конкуренция ограничена прочими территориальными сетевыми организациями (ТСО), доля которых в «котле» невелика.
Электроэнергия с оптового рынка → магистральные сети ФСК (высокое напряжение) → распределительные сети Россети Томск (понижение напряжения, доставка до потребителя) → энергосбытовая компания (расчёты с конечным потребителем) → потребитель. Россети Томск занимает срединное «транспортное» звено: через её сети проходит практически весь объём электроэнергии, потребляемой в области (оценка), но она монетизирует только услугу передачи, а не стоимость самой электроэнергии. Масштаб сети: ~18,8 тыс. км линий (по трассе), 137 центров питания 35/110 кВ и ~3 349 подстанций 10/0,4 кВ, территория обслуживания ~314 тыс. кв. км (по данным компании).
Бизнес полностью внутрироссийский и моногеографичный: вся деятельность — Томская область. Экспорта нет (неприменимо для распределительной сети). Внутри региона выручка распределена по производственным отделениям и районам, но разбивку по территориям компания публично не раскрывает.
Денежный поток формируется в основном по модели B2B: прямые контрагенты Россети Томск — это энергосбытовые компании (прежде всего гарантирующий поставщик региона) и крупные потребители, оплачивающие услугу передачи. Конечные плательщики в составе тарифа — промышленность, бюджетные организации и население (B2C/B2G), но напрямую с населением компания по передаче в основном не рассчитывается. Рыночную силу в этой цепочке имеют: регулятор (устанавливает тариф и фактически определяет прибыль), вышестоящая сеть ФСК (тариф на переток), энергосбыты (платёжная дисциплина и сроки расчётов). У самой Россети Томск рыночной силы мало — она работает по установленным правилам как естественная монополия в своей зоне.
Продолжить в приложении: бизнес-модель «Россети Томск» (Томская распределительная компания) →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.