Электроэнергетика / Распределительные сети · MOEX: TORSP
TORSP — привилегированные акции того же эмитента, что и обыкновенные TORS (ПАО «Россети Томск»). Это значит, что компания, бизнес-модель, активы и финансовые результаты по всем показателям идентичны TORS, но у привилегированных акций иные права голоса и преимущества при дивидендах согласно уставу.
Примечание: финансовые показатели относятся на 100% капитала компании (совокупный результат). При расчёте прибыли, приходящейся на долю каждого класса акций (обыкновенные и привилегированные), её необходимо разделить согласно дивидендной политике по уставу.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 11,82 | 9,97 | +18,6% |
| EBITDA | 1,02 | 0,86 | +18,6% |
| Маржа EBITDA | 8,6% | 8,6% | ~0 п.п. |
| Чистая прибыль (совокупная) | 0,347 | 0,220 | +57,7% |
| Чистая маржа | 2,9% | 2,2% | +0,7 п.п. |
| CapEx | 0,78 | 0,96 | −18,8% |
| Свободный денежный поток | 0,10 | −0,14 | переход в плюс |
| Чистый долг / EBITDA | 0,08x | 0,14x | −0,06 |
Под таблицей: бизнес малорентабельный по своей природе — маржа по EBITDA около 8–9%, чистая маржа 2–3%, потому что тариф на передачу устанавливает регулятор и не позволяет зарабатывать сверх «справедливой» нормы. При этом компания почти без долга (чистый долг/EBITDA ~0,1x), что для сетевой компании необычно консервативно. Рост прибыли в 2025 году дал главным образом рост тарифа и выручки (+18,6%) при сопоставимом росте расходов и низкой базе 2024 года. (Числа по данным агрегатора smart-lab по отчётности МСФО; ключевые якоря — выручка и совокупная чистая прибыль — совпадают с пресс-релизом компании, переданным РИА Томск.)
Применяются идентично TORS (см. документ TORS/business_model.md): 1. Тариф на передачу электроэнергии — главный рычаг выручки. Устанавливается региональным регулятором в рамках методики ФАС. 2. Объём передачи (полезный отпуск) — вторая компонента выручки, зависит от экономики региона и крупных потребителей. 3. Стоимость технологических потерь — одна из крупнейших статей расходов, растёт с ценой электроэнергии. 4. Плата за услуги вышестоящих сетей — прямо транслируется в себестоимость. 5. Инвестпрограмма и износ сетей — требует постоянных капвложений. 6. Регуляторная модель и «последняя миля» — зависят от решений регулятора. 7. Дебиторская задолженность сбытов — невовремённые платежи создают кассовый разрыв.
Отличие для привилегированных акций: риски едины, но дивидендные выплаты и преимущества могут распределяться по уставу неравномерно между классами.
---
Исходные данные: 2024–2025 годы (МСФО). Ключевые якоря — выручка и совокупная чистая прибыль — из пресс-релиза компании и агрегатора smart-lab. Дополнительные доли расходов — оценка по типовой структуре распределительной сетевой компании (проверяется по полной годовой отчётости).
Главный вывод по экономике. Это регулируемый инфраструктурный бизнес с низкой, но предсказуемой маржой. Прибыль определяется регулятором через тариф, а не рыночной конъюнктурой. Экономика компании (и дивидендная база) идентична для обыкновенных и привилегированных акций; отличаются только права голоса и порядок распределения прибыли по классам (см. устав).
Компания моносегментна — почти весь доход от передачи электроэнергии. Операционно сеть разделена на производственные отделения (Центральные, Северные, Восточные) и 17 районов, это территориальная организация единой услуги, а не отдельные бизнес-сегменты.
Электроэнергия с оптового рынка → магистральные сети ФСК → распределительные сети Россети Томск → энергосбыты → потребитель. Компания занимает транспортное звено: через её сети проходит практически весь объём, потребляемый в Томской области, но она монетизирует только услугу передачи.
Бизнес полностью внутрироссийский: вся деятельность — Томская область. Экспорта нет (неприменимо для распределительной сети).
Денежный поток формируется по модели B2B: прямые контрагенты — энергосбытовые компании и крупные потребители. Конечные плательщики в составе тарифа — промышленность, бюджетные организации и население. Рыночную силу имеют регулятор, вышестоящая сеть ФСК и энергосбыты.
---
Привилегированные акции отличаются от обыкновенных правами, а не бизнесом:
Для инвестора привилегированные акции — это выбор в пользу дивидендного дохода (если устав гарантирует преимущество) при отказе от голоса и при риске меньшей ликвидности.
Продолжить в приложении: бизнес-модель «Россети Томск» (Томская распределительная компания) →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.