Электроэнергетика / Распределительные сети · MOEX: TORSP
ПАО «Россети Томск» (Томская распределительная компания)
TORSP — привилегированные акции того же эмитента, что и обыкновенные TORS (ПАО «Россети Томск»). Это значит, что компания, бизнес-модель, активы и финансовые результаты по всем показателям идентичны TORS, но у привилегированных акций иные права голоса и преимущества при дивидендах согласно уставу.
Примечание: финансовые показатели относятся на 100% капитала компании (совокупный результат). При расчёте прибыли, приходящейся на долю каждого класса акций (обыкновенные и привилегированные), её необходимо разделить согласно дивидендной политике по уставу.
| Показатель | 2025 | 2024 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 11,82 | 9,97 | +18,6% |
| EBITDA | 1,02 | 0,86 | +18,6% |
| Маржа EBITDA | 8,6% | 8,6% | ~0 п.п. |
| Чистая прибыль (совокупная) | 0,347 | 0,220 | +57,7% |
| Чистая маржа | 2,9% | 2,2% | +0,7 п.п. |
| CapEx | 0,78 | 0,96 | −18,8% |
| Свободный денежный поток | 0,10 | −0,14 | переход в плюс |
| Чистый долг / EBITDA | 0,08x | 0,14x | −0,06 |
Под таблицей: бизнес малорентабельный по своей природе — маржа по EBITDA около 8–9%, чистая маржа 2–3%, потому что тариф на передачу устанавливает регулятор и не позволяет зарабатывать сверх «справедливой» нормы. При этом компания почти без долга (чистый долг/EBITDA ~0,1x), что для сетевой компании необычно консервативно. Рост прибыли в 2025 году дал главным образом рост тарифа и выручки (+18,6%) при сопоставимом росте расходов и низкой базе 2024 года. (Числа по данным агрегатора smart-lab по отчётности МСФО; ключевые якоря — выручка и совокупная чистая прибыль — совпадают с пресс-релизом компании, переданным РИА Томск.)
Применяются идентично TORS (см. документ TORS/business_model.md): 1. Тариф на передачу электроэнергии — главный рычаг выручки. Устанавливается региональным регулятором в рамках методики ФАС. 2. Объём передачи (полезный отпуск) — вторая компонента выручки, зависит от экономики региона и крупных потребителей. 3. Стоимость технологических потерь — одна из крупнейших статей расходов, растёт с ценой электроэнергии. 4. Плата за услуги вышестоящих сетей — прямо транслируется в себестоимость. 5. Инвестпрограмма и износ сетей — требует постоянных капвложений. 6. Регуляторная модель и «последняя миля» — зависят от решений регулятора. 7. Дебиторская задолженность сбытов — невовремённые платежи создают кассовый разрыв.
Полный разбор бизнес-модели «Россети Томск» (Томская распределительная компания) →
| Тип акций | Привилегированные (TORSP) |
|---|---|
| Суть бизнеса | Регулируемая передача электроэнергии в Томской области |
| География | Томская область, РФ |
| Доля государства | Контролируется ПАО «Россети» (государство) |
| Маржа EBITDA | ~8-9% |
| Показатель | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|
| Выручка | 8,40 млрд ₽ | 9,32 млрд ₽ | 9,97 млрд ₽ |
| EBITDA | — | 989 млн ₽ | — |
| Операционная прибыль | 428 млн ₽ | 454 млн ₽ | 325 млн ₽ |
| Чистая прибыль | 327 млн ₽ | 388 млн ₽ | 220 млн ₽ |
Годовая отчётность (МСФО). «—» — данных за период нет.
Дивиденд по привилегированной акции типа А зафиксирован в статье 7 устава: 10% чистой прибыли Общества по итогам финансового года (РСБУ), делённые на число акций, составляющих 25% уставного капитала, но не менее дивиденда, выплачиваемого по обыкновенной акции в том же году (защитный флор). Решение о фактической выплате (объявлении) по каждому классу акций в отдельности принимает общее собрание по рекомендации совета директоров; общее собрание вправе решить не платить по акциям определённой категории.
| Год | На акцию | Доходность* | Payout | Статус |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,0294 ₽ | — | — | выплачен |
| 2024 | 0,021 ₽ | — | — | выплачен |
| 2023 | 0,0098 ₽ | — | — | выплачен |
| 2022 | — | — | — | выплачен |
| 2021 | — | — | — | пропуск |
* Доходность приведена к цене на дату обновления разбора — для сопоставимости истории между годами; текущая доходность считается живьём в приложении.
Денежно-кредитная политика смягчается, но остаётся жёсткой: ЦБ снизил ключевую ставку до 14% (с 15% в апреле), инфляция замедлилась до ~5,94% г/г. Для регулируемой сетевой компании это скорее благоприятная среда. Выручка защищена тарифной индексацией, долг почти нулевой, а постепенное снижение ставки повышает оценку бумаги, которую инвесторы держат ради стабильного дохода. Общий знак для компании — скорее помогает.
Важно про преф: бизнес TORSP полностью идентичен обыкновенным акциям TORS — те же сети, тот же тариф, та же прибыль. Отличие в правах: преф обычно без голоса, но с преимуществом по дивидендам (по уставу) и с меньшей ликвидностью. Поэтому макроканалы, связанные с оценкой и ставкой, для префа особенно важны: это по сути дивидендная, «квазиоблигационная» бумага.
1. Снижение ставки при сохранении жёсткости (плюс для оценки). Факт: ставка 14%, но сигнал нейтральный, риторика жёстче, следующее решение 19 июня. Механизм: ставка вниз → доходность ОФЗ и депозитов вниз → инвесторы готовы платить за тот же дивидендный поток дороже → цена акции переоценивается вверх. На сам бизнес ставка почти не влияет: у компании практически нет долга, процентные расходы минимальны. Наша оценка: это главный положительный канал именно для префа, но сила зависит от темпа снижения ставки — пауза в июне может приостановить переоценку.
Полный макроразбор «Россети Томск» (Томская распределительная компания) →
Профиль одной мыслью. TORSP — гео-невинный внутренний актив: регулируемая распределительная сеть одного российского региона (Томская область) без экспорта, валютной выручки, иностранного владения и заграничных активов. Профессиональная задача здесь обратная привычной — НЕ найти геополитику там, где на самом деле правят тариф и ставка (дисциплина C08 и секторной карты S10, где Россети-контур прямо назван «гео-невинным»). GRE-профиль лежит у пола: 10 из 15 компонент — 1,0–1,5. Не-нулевых всего три, и это правильный «скучный» ответ: E15 непрозрачность (3,0 — малый кэп, нет постатейной МСФО-2025, нет покрытия), E5 импортозависимость (2,5) и E6 технозависимость (2,5) по модернизации сети.
Барометр (контекст макро-уровня, цитата дословно). geo_barometer.json от 2026-07-12, KB geo-system v0.9: overall 4,0 «Затяжная война инфраструктур». Текущий крен — S3_attrition (64% на 6м / 47% на 18м); S1 5%/10%, S2 16%/25%, S4 15%/18%; confidence M. G-баллы: G1 4,5 / G2 4,0 / G3 5,0 / G4 4,0 / G5 4,0 / G6 4,0 / G7 4,0 / G8 4,0 / G9 3,0 / G10 3,5 / G11 3,0 / G12 3,5 / G13 3,0 (все Δ n/a). stale_after: «2026-08-12 либо срабатывание major-триггера: заседание ЦБ 24.07, закрытие Ормуза, инцидент РФ-НАТО, принятие/провал 21-го пакета ЕС».
Полный геополитический разбор →
Данные на 18 октября 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Каждый раздел — отдельный разбор с собственными данными: отчётность, оценка, дивиденды, риски и динамика показателей по годам.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.