Электроэнергетика · MOEX: VGSBP

Бизнес-модель: Волгоградэнергосбыт (VGSBP)

Суть бизнеса

VGSBP — привилегированные акции ПАО «Волгоградэнергосбыт», одного эмитента с обыкновенными акциями VGSB. Компания — гарантирующий поставщик электроэнергии Волгоградской области: закупает электроэнергию на оптовом рынке (ОРЭМ) и продаёт конечным потребителям региона. Это чисто сбытовой бизнес без собственной генерации и магистральных сетей, зарабатывающий на регулируемой сбытовой надбавке. Бизнес, экономика и риски VGSBP идентичны VGSB; различие лишь в преференциальных правах по дивидендам и голосованию, установленных уставом (см. раздел «Отличие префов»).

Мини-P&L (РСБУ, млрд ₽)

Те же цифры, что и для обыкновенных акций VGSB — экономика компании единая.

Показатель	2024	2023	Δ г/г
Выручка	36,4	34,2	+6,4%
Себестоимость	32,7	30,4	+7,6%
Валовая прибыль	3,7	3,8	−2,6%
Прибыль от продаж	2,12	2,15	−1,4%
EBITDA (оценка)	~2,1	~2,2	~−3%
Маржа EBITDA (оценка)	~5,8%	~6,3%	~−0,5 п.п.
Чистая прибыль	2,20	1,69	+30,2%
Чистая маржа	6,0%	4,9%	+1,1 п.п.
CapEx	не раскрыто	не раскрыто	—
Чистый долг	отрицательный (оценка)	отрицательный (оценка)	—
Чистые активы (капитал)	−1,44	−3,80	улучшение

Вывод: выручка растёт умеренно (индексация тарифов), валовая маржа тонкая (~10%), операционная маржа ~6%. Это типичное для гарантирующего поставщика: почти вся выручка проходит транзитом, а компания зарабатывает на узкой регулируемой надбавке. Чистая прибыль в 2024 выросла на 30% за счёт восстановления резервов и процентных доходов, не основной деятельности.

Отличие префов (преференциальные права VGSBP)

Согласно уставу ПАО «Волгоградэнергосбыт», привилегированные акции VGSBP имеют два ключевых преимущества перед обыкновенными:

• По дивидендам: преференциалы получают ДИВИДЕНДы в приоритете и, если выплачиваются, обычно в большем размере на рубль акции (уставом определен минимальный размер по отношению к обыкновенным).
• По голосованию: ограниченное или отсутствующее право голоса на общем собрании (типичная схема), но зато за счёт дивидендного приоритета префы более предсказуемы в отношении денежных потоков к акционеру.

Операционная и финансовая экономика VGSBP полностью совпадает с VGSB — это один бизнес, один баланс, один P&L. Различие только в распределении прибыли между классами акций (сначала выплачивают префам, потом обыкновенным).

Продолжить в приложении: бизнес-модель Волгоградэнергосбыт →

Другие разделы разбора

Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.