Химия и удобрения · MOEX: VLHZ
ПАО «ВХЗ» (Владимирский химический завод) — одно из старейших предприятий химии полимеров в России (г. Владимир). Специализируется на переработке полимерных материалов: производит ПВХ-пластикаты (в том числе кабельные), гранулированные и листовые ПВХ-композиции, полиэфирные (ПЭТ) плёнки, простые полиэфиры, изделия из стеклопластиков. Продукция применяется в кабельной, автомобильной, строительной, пищевой и других отраслях. Малая компания с низкой ликвидностью акций и ограниченным раскрытием.
| Показатель | 2024 | 2023 | Δ г/г |
|---|---|---|---|
| Выручка | 3,22 | 3,90 | -17% |
| Чистая прибыль | 0,048 | 0,238 | -80% |
| Чистый долг | 0,37 | 0,38 | ~без изм. |
(Данные агрегатора smart-lab по МСФО. По РСБУ выручка близка: 3,22 млрд (2024) против 3,90 млрд (2023); прибыль по РСБУ за 2023 — около 185 млн руб. EBITDA в открытом раскрытии не детализирована; CapEx и FCF не публикуются. Квартальная прибыль волатильна — в I квартале 2025 прибыль резко выросла на снижении себестоимости.)
Вывод из таблицы: 2024 год — слабый: выручка упала на 17%, а чистая прибыль обвалилась на 80% — до символических 48 млн руб. Это классический эффект операционного рычага у малого переработчика: при снижении объёмов и давлении на цены постоянные затраты съедают почти всю прибыль. Долговая нагрузка небольшая и стабильная. Бизнес балансирует около точки безубыточности и сильно зависит от загрузки и цен на сырьё (ПВХ, пластификаторы).
1. Спрос со стороны кабельной и строительной отраслей — ПВХ-пластикаты и кабельные компаунды — основной продукт. Риск: спад в стройке и кабельной промышленности напрямую снижает заказы и выручку.
2. Цены на сырьё (ПВХ-смола, пластификаторы, стабилизаторы) — крупнейшая статья себестоимости переработчика. Риск: рост цен на ПВХ-смолу сжимает тонкую маржу почти до нуля.
3. Операционный рычаг (высокая доля постоянных затрат) — в 2024 падение выручки на 17% обвалило прибыль на 80%. Риск: дальнейшее снижение объёмов уводит компанию в убыток.
4. Загрузка мощностей — малый завод с фиксированными издержками. Риск: недозагрузка резко ухудшает экономику.
5. Конкуренция и импорт — рынок ПВХ-пластикатов конкурентен; присутствуют крупные производители компаундов и импорт. Риск: ценовое давление снижает маржу и долю.
6. Низкая ликвидность и ограниченное раскрытие — малая капитализация, тонкий объём торгов. Риск: информационная асимметрия, высокая волатильность котировки, слабая защита миноритария.
7. Зависимость от поставщиков ПВХ-смолы — базовое сырьё закупается у крупных производителей (например, «РусВинил», «Саянскхимпласт»). Риск: перебои поставок или рост закупочных цен.
Главные рычаги — спрос кабельной/строительной отраслей, цены на ПВХ-смолу и загрузка мощностей.
| Сценарий | Спрос / сырьё | Чистая прибыль (ориентир) |
|---|---|---|
| Позитивный (рост спроса, дешёвое сырьё) | объёмы растут | ~0,2–0,3 млрд |
| Базовый (стабилизация) | объёмы стабильны | ~0,05–0,15 млрд |
| Негативный (спад, дорогое сырьё) | объёмы падают | около нуля / убыток |
(Все значения — ориентир по структуре 2023–2024 годов, не прогноз. EBITDA не приведена из-за отсутствия раскрытия.)
Вывод по сценариям: прибыль ВХЗ балансирует около нуля и крайне чувствительна к ценам на ПВХ-смолу и к загрузке. Из-за малого масштаба и высокой доли постоянных затрат небольшие изменения объёмов и спреда «сырьё — готовый продукт» дают многократные колебания прибыли. Это самый малый и наименее прозрачный эмитент из рассматриваемых химических компаний.
---
Доли ниже — ориентир по структуре и отраслевой логике переработки ПВХ. Компания не публикует разбивки выручки по продуктам и постатейной себестоимости; приведённые доли реконструированы и помечены как ориентир.
(Точные доли продуктов компания публично не раскрывает.)
Каналы: прямые продажи промышленным потребителям (кабельные заводы, строительные и автомобильные предприятия).
(Разбивка — ориентир по отраслевой структуре переработки полимеров.)
Главный вывод по экономике. ВХЗ — малый полимерный переработчик с маржой, зажатой между ценой ПВХ-смолы и ценой готовых пластикатов. Из-за небольшого масштаба и высокой доли постоянных затрат прибыль крайне волатильна и в слабый год (как 2024) сжимается почти до нуля. Ключ к результату — загрузка мощностей и спред между сырьём и готовым компаундом; премиальные кабельные пластикаты дают более устойчивую нишу, но не отменяют общей чувствительности к конъюнктуре.
Компания раздельной сегментной отчётности публично не приводит. Условно:
1. ПВХ-пластикаты и кабельные компаунды
2. ПВХ-композиции (гранулят, лист)
3. ПЭТ-плёнки и полиэфиры, стеклопластики
`` ПВХ-смола (закупка у крупных производителей) + пластификаторы + добавки → Смешение / компаундирование → ПВХ-пластикат, гранулят → Экструзия / каландрирование → Листы, плёнки, кабельный компаунд → Сбыт промышленным потребителям (кабель, стройка, авто) ``
ВХЗ — звено переработки: закупает базовую ПВХ-смолу у крупных химкомбинатов и добавляет стоимость рецептурой и переработкой в готовый компаунд. Собственного синтеза ПВХ-смолы у завода нет — это ограничивает маржу и делает зависимым от цен поставщиков.
Основной рынок — Россия (промышленные потребители). Точная разбивка экспорта компанией публично не раскрывается — неприменимо без официального раскрытия; ориентир: внутренний рынок преобладает.
---
Документ составлен по агрегированной отчётности и отраслевым источникам. Компания малая и низколиквидная: EBITDA, CapEx, разбивка выручки по продуктам, постатейная себестоимость и доля экспорта публично не раскрываются — данные даны как ориентир и требуют сверки с отчётностью ПАО «ВХЗ».
Продолжить в приложении: бизнес-модель Владимирский химический завод →Данные на 30 августа 2026 года. Страница пересобирается автоматически при обновлении данных.
Basis — аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.