Электроэнергетика · MOEX: VRSBP

Бизнес-модель: ТНС ЭНЕРГО ВОРОНЕЖ (VRSBP)

Врезка: Связь с обыкновенными акциями VRSB

VRSBP — это привилегированные акции того же эмитента ПАО «ТНС энерго Воронеж», что и обыкновенные VRSB. Составляют примерно 25% уставного капитала.

Различие только в правах и дивидендной политике (см. ниже). Бизнес, финансы, риски и экономика полностью тождественны VRSB. Держатель префов инвестирует в один и тот же энергосбытовой бизнес одной и той же компании в одном регионе (Воронежская область).

---

Суть бизнеса (идентично VRSB)

ПАО «ТНС энерго Воронеж» — энергосбытовая компания, гарантирующий поставщик электроэнергии в Воронежской области. Компания покупает электроэнергию на оптовом рынке (ОРЭМ), оплачивает услуги сетевых организаций и продаёт энергию конечным потребителям региона — населению, бизнесу и бюджетным организациям.

Входит в группу компаний «ТНС энерго»: ПАО ГК «ТНС энерго» контролирует около 92,9% обыкновенных акций.

---

Мини-P&L (РСБУ, млрд ₽) — Полностью совпадает с VRSB

Показатель	2024	2023	Δ г/г
Выручка	32,3	30,2	+7,0%
EBITDA	1,94	1,19	+63%
Маржа EBITDA	6,0%	3,9%	+2,1 п.п.
Операционная прибыль	1,87	1,14	+64%
Чистая прибыль	2,28	1,10	+107%
Чистая маржа	7,1%	3,6%	+3,5 п.п.
CapEx	компания почти не несёт значимого CapEx	—	—
Чистый долг / EBITDA	−1,6x (отрицательный: −3,02 млрд)	−1,5x (−1,78)	—

Вывод: Это тот же бизнес с теми же финансами. Прибыль — результат регулируемой сбытовой надбавки (~6% маржа) плюс процентные доходы на накопленный кэш при высокой ставке ЦБ.

---

Отличие VRSBP от VRSB по Уставу

На обыкновенные акции (VRSB):

• Право голоса на собраниях акционеров (один голос = одна акция).
• Дивиденды определяются советом директоров и одобряются общим собранием; по итогам года рассчитываются как доля чистой прибыли.

На привилегированные акции (VRSBP):

• Нет права голоса (типичный для привилегированных акций сценарий).
• Гарантированный приоритет по дивидендам. Согласно уставу, преферентные акционеры получают фиксированный дивиденд в размере не менее 10% от номинальной стоимости (или иной процент, установленный уставом; стоит перепроверить точный размер в реестре уставных документов), перед любыми выплатами обыкновенным акционерам.
• Если после выплаты гарантированного дивиденда остаётся прибыль, совет может выплатить «дополнительные дивиденды» преферентным акционерам наравне с обыкновенными.

Практический смысл для инвестора:

• Привилегированный акционер теряет возможность влияния на управление (нет голоса).
• Выигрывает в защищённости — даже в убыточный год компания обязана выплатить гарантированный процент (за счёт резервов или при условии платёжеспособности).

Продолжить в приложении: бизнес-модель ТНС ЭНЕРГО ВОРОНЕЖ →

Другие разделы разбора

Basis — независимый аналитический слой, не брокер и не даёт сигналов «купить/продать». Числа на этой странице — из годовой отчётности на дату последнего обновления разбора; живые показатели (цена, мультипликаторы, апсайд к справедливой цене) считаются в приложении. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.